金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环的(de)珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开(kāi)盘直接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资(zī)本上市(shì)的(de)白酒股，目(mù)前(qián)西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国台等均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡(dù)共计引入两轮投(tóu)资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意(yì)味着私募巨头(tóu)KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是一家致力(lì)提供以酱香(xiāng)型为主的次(cì)高端(duān)白酒产品(pǐn)的(de)中国白(bái)酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡集团(tuán)旗下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口(kǒu)笑四大(dà)白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型(xíng)三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按(àn)2021年收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白(bái)酒行(xíng)业中提供三种(zhǒng)香型白酒(jiǔ)的第三大公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归(guī)母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛(máo)利率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支(zhī)出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及(jí)经(jīng)销开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费(fèi)就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的(de)存货正在逐步(bù)增加。报告期内，公(gōng)司(sī)存(cún自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期)货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货为(wèi)基(jī)酒，但仍(réng)然有不少针对其(qí)产销失衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业的(de)毛(máo)利率(lǜ)和“豪横(héng)”的(de)广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一(yī)个普通(tōng)农(nóng)村(cūn)家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的(de)吴(wú)向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此后(hòu)四年，他升至(zhì)新(xīn)华联集团(tuán)董事、董事局(jú)副(fù)主席。也(yě)是(shì)在此，吴向(xiàng)东正式开启了(le)他的(de)白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助下，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川(chuān)酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期中国男足冲进世界杯(bēi)，媒(méi)体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢(lú)誉为神奇(qí)教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向(xiàng)东找来米(mǐ)卢担任金(jīn)六(liù)福形象(xiàng)代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地(dì)说(shuō)“中国人的福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长一段(duàn)时间，金六福的(de)广(guǎng)告投(tóu)放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广告(gào)轰炸下，金(jīn)六福迅(xùn)速成为国(guó)民白酒，高(gāo)峰期(qī)一天能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖(jiào)和(hé)开口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗下共(gòng)有华致(zhì)酒行、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团(tuán)（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投资三(sān)个产(chǎn)业板(bǎn)块(kuài)。涉足(zú)金融(róng)、文化旅游、新能源(yuán)、互(hù)联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财(cái)富位列(liè)榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是(shì)会(huì)更好生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久的第(dì)108届(jiè)全国(guó)糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期磅(bàng)观点”：酒业整(zhěng)体将长期进(jìn)入销(xiāo)量负增(zēng)长、收入低(dī)增长或0增(zēng)长、利润低增(zēng)长的内卷(juǎn)时代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高端消(xiāo)费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响，次(cì)高端(duān)库存仍未消(xiāo)化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的(de)恢复没有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二(èr)，从(cóng)白(bái)酒供(gōng)需-库(kù)存(cún)周期看趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是产区和供需(xū)的矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名(míng)酒企业都在向下(xià)扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地(dì)方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销量为671万吨(dūn)，而(ér)2016年(nián)是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要(yào)是(shì)100块钱以下的(de)价位带(dài)，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移到城市(shì)后(hòu)，消费习(xí)惯变(biàn)了，导致未来升级空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到(dào)10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节前和节(jié)后的终端进货量数据(jù)。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节(jié)前下降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭目以(yǐ)待。

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