大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没出(chū)一直在加(jiā)班，这个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及(jí)券(quàn)商(shāng)老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经(jīng)济形势(shì)和经济(jì)工作。中(zhōng)共中央总书记习近平主持会(huì)议。会议认为，今年以来，在(zài)以习(xí)近平同志为核心的(de)党中(zhōng)央坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各(gè)地(dì)区各部(bù)门更好统筹国内国(guó)际两个大局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防(fáng)控和经(jīng)济(jì)社会发展，更(gèng)好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利(lì)，经济(jì)社会全面恢复常态化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得(dé)到缓解，经(jīng)济增(zēng)长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态(tài)势，经济运行(xíng)实现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国(guó)经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是(shì)恢复(fù)性(xìng)的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级面临新(xīn)的(de)阻力，推动高质量(liàng)发展仍需(xū)要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对刚性和改善性住(zhù)房需求(qiú)的支持，强(qiáng)调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进(jìn)房地产市场(chǎng)平稳健康(kāng)发(fā)展。同(tóng)时，会议还提(tí)出，在(zài)超(chāo)大特大城市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息(xī)，4月(yuè)份(fèn)，制造(zào)业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点(diǎn)，制造(zào)业(yè)景气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行被正(zhèng)式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运(yùn)。美国加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第(dì)一共和银行，这(zhè)是(shì)本轮美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机(jī)中第(dì)四家倒下的银行，同时也(yě)是美国历史(shǐ)上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部(bù)数据中心测(cè)算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报道，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用(yòng)无(wú)人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及时(shí)采取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架无人(rén)机(jī)出现(xiàn)异常，未能(néng)达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯(sī)总统普(pǔ)京没有因(yīn)袭击受伤(shāng)，其工作(zuò)日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造(zào)成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试(shì)图发动袭(xí)击时(shí)普京不在(zài)克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖(liào)沃(wò)官(guān)邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处表示(shì)，俄方保(bǎo)留在(zài)合适(shì)的时(shí)间(jiān)和地(dì)点采取回应措(cuò)施的(de)权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无(wú)人机(jī)，经政府(fǔ)批准的除(chú)外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为(wèi)了防止(zhǐ)未(wèi)经授权使用无人机(jī)，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与(yǔ)”对克里姆林(lín)宫的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人(rén)报》网站(zhàn)消息(xī)，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林(lín)宫(gōng)一事(shì)，乌总统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄(é)罗(luó)斯国家杜马议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接(jiē)受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连(lián)斯基位(wèi)于基辅的官邸进行(xíng)导弹打(dǎ)击，作(zuò)为(wèi)对乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市(shì)场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的(de)经济、政策和外部环境(jìng)相(xiāng)比4月继续不(bù)断改善，投资者对(duì)经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场依然处于(yú)全年第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建(jiàn)议坚持高切低(dī)，关注上半年景气持(chí)续(xù)改(gǎi)善的品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会(huì)议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预期(qī)回归(guī)理(lǐ)性，经(jīng)济内生动能稳(wěn)步修复，并将得(dé)到(dào)同比和高频数(shù)据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但(dàn)预计对(duì)A股实质影响十分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报(bào)季(jì)数据显示，A股(gǔ)业绩事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思跨年筑底特(tè)征明显(xiǎn)，全年(nián)逐季改(gǎi)善的趋(qū)势(shì)显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一(yī)，夯实市(shì)场(chǎng)上行基(jī事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思)础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入(rù)业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的(de)行(xíng)情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，投资(zī)者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一(yī)带一(yī)路”板(bǎn)块中有业绩亮点的(de)品种(zhǒng)，以及其他(tā)板块中一季度业(yè)绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上(shàng)述因素结(jié)合当前(qián)A股(gǔ)市场整体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事(shì)件性因素影响可(kě)能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现不用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全(quán)A营收(shōu)增速(sù)等指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外处于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国银行风险事(shì)件频(pín)发，衰退风险上(shàng)升。市场处于(yú)再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气(qì)稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线索在(zài)于科(kē)技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛(niú)市(shì)第(dì)一(yī)波上涨的结(jié)构分化(huà)更显著。②牛市初期类(lèi)似春天(tiān)，市(shì)场有(yǒu)所反复很正(zhèng)常，短期政策和(hé)业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续(xù)或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关(guān)注复(fù)苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射(shè)的科技(jì)和大宗商(shāng)品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响。我们(men)的资源(yuán)+重资产组(zǔ)合短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建议以(yǐ)“红利+中特(tè)估(gū)”为主导，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜(tóng)），交通运输（油运、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在展现出成(chéng)为(wèi)未(wèi)来(lái)经济(jì)增长新动能(néng)的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的赛道板(bǎn)块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前(qián)后市场表现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前明显提升。以(yǐ)全A指数(shù)为(wèi)代表，节前(qián)1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五(wǔ)一节(jié)后1周(zhōu)国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后(hòu)1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一(yī)”假期间全球大(dà)类(lèi)资(zī)产波(bō)动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类(lèi)资产表现来看(kàn)，全(quán)球主要权(quán)益市场及原(yuán)油等大(dà)宗商(shāng)品走弱，美债(zhài)收(shōu)益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧一(yī)季度经济(jì)增速不(bù)及(jí)市场(chǎng)预期(qī)，美(měi)国(guó)银行业(yè)危(wēi)机(jī)和(hé)两(liǎng)党债务上限博(bó)弈使得海外(wài)风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回落，同时(shí)也(yě)促使(shǐ)美联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大幅回(huí)升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也表明(míng)国(guó)内经济(jì)仍(réng)处(chù)于(yú)复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还(hái)不(bù)强，需求仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业(yè)盈利上行(xíng)将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业(yè)催(cuī)化(huà)和国内(nèi)政策驱(qū)动的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何(hé)时(shí)结(jié)束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下(xià)行的，是去年底(dǐ)熊市结束(shù)后，指(zhǐ)数的第一次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛(niú)市第一年中的(de)战(zhàn)术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次战术性(xìng)回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束(shù)的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频经济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持(chí)续(xù)的时(shí)间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品(pǐn)市场(chǎng)的表(biǎo)现(xiàn)，均(jūn)表明资本(běn)市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较为(wèi)明显的下降。这一下降背(bèi)后我们认为可(kě)能主要有两个(gè)短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容(róng)易(yì)恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心(xīn)等因素(sù)，可能(néng)会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由此导致(zhì)这(zhè)一(yī)次市场的(de)战术调整虽(suī)然可能(néng)已(yǐ)经完成(chéng)大部分，但由于缺(quē)乏数(shù)据(jù)改善，可能还需(xū)要震荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起(qǐ)点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加：回落(luò)的(de)PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)、美联储(chǔ)年内(nèi)结(jié)束加息、A股市(shì)场估值极(jí)低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月建议重点关(guān)注上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获(huò)取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖(gài)的高(gāo)股息央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美(měi)摩(mó)擦有所缓(huǎn)和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再起

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