来源：海通宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经(jīng)济工作(zuò)。今年(nián)以来，经济增长好(hǎo)于预期。不过当前经济恢复(fù)性好转，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然不足。所(suǒ)以，稳增(zēng)长(zhǎng)基(jī)调(diào)延(yán)续，短期政策(cè)不太可(kě)能转向收紧(jǐn)，但是(shì)面对高质量发展(zhǎn)要(yào)求，也没增量(liàng)刺激政策。未(wèi)来扩大需求主要依靠自(zì)发修复消费，主动(dòng)稳定投资。此外，产业政策(cè)方面强调“实(shí)体经济”支撑，防风险仍然是(shì)重点任(rèn)务。整体看(kàn)，二季度经济修复速度或将(jiāng)放缓，政策相对克制 。

　　1

　　政策不(bù)转(zhuǎn)向

　　本次会议(yì)首先(xiān)强调了(le)今年的成(chéng)绩，即(jí)“经济(jì)增长好于预期”，“市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济(jì)发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好(hǎo)态(tài)势(shì)”。从一季度公(gōng)布的数据看，确实(shí)好于去年四季度时的(de)预期。但随后会(huì)议也提到“经济运行好转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍(réng)然不足”。这也使得经济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　我们的理解是，一季(jì)度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比(bǐ)去年四季度有明显改(gǎi)善(shàn)，但距离疫情之前2019年的6％附近的(de)增速(sù)，还有较大的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其(qí)是(shì)一季度降准后(hòu)，就业压(yā)力仍(réng)然存(cún)在，我们认为政策短期不(bù)会转向收紧。“恢复(fù)和扩(kuò)大需求(qiú)”是当前经济持续回升向好(hǎo)的(de)关键(jiàn)所在。

　　2

　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质量的发(fā)展要求，会议(yì)强调经(jīng)济要实(shí)现“质的有效提升”和“量的合理增长”。这一(yī)点和去年经(jīng)济工作会议精神一致。这也(yě)意(yì)味着稳增长不会通过强刺激的方(fāng)式，而是统筹(chóu)推动“经济运行持续(xù)好转”、“内(nèi)生动(dòng)力(lì)持续增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对(duì)于(yú)稳增(zēng)长的方式(shì)，会议(yì)要求“把(bǎ)发(fā)挥政策效力和激发经营主体活力结合起来(lái)”。我(wǒ)们的理解是，下一阶段更多通过激(jī)发市场化的力量去推动经济修(xiū)复，通(tōng)过(guò)改革开放的方式激发高质量的增长。所以会议(yì)指出，要坚持(chí)“两个毫不动摇”，破除影响各类(lèi)所(suǒ)有(yǒu)制企业公平(píng)竞(jìng)争、共同发展的法律法规障碍和隐性(xìng)壁垒。各类企业都要依法合规经(jīng)营(yíng)。要下决心从根本上解决企业账款拖(tuō)欠问题。总体(tǐ)而言，政策刺激空间有限，主要还(hái)是以提振信心和预(yù)期、激(jī)发活力为主(zhǔ)要手段(duàn)，让经(jīng)济自发的内生修复。

　　3

　　扩需求(qiú)：自发修(xiū)复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积(jī)极(jí)的(de)财政政策要“加(jiā)力提效”，稳健(jiàn)的货币政策要“精准有(yǒu)力”，延续了去(qù)年(nián)12月会议的表述。对于政策的要求，本次会议强调“形成扩大需(xū)求的合力”，而(ér)去年(nián)12月会议的相关(guān)表(biǎo)述是“加强各类政策(cè)协调(diào)配合(hé)”，这说明扩大需求是未(wèi)来(lái)的(de)政(zhèng)策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多(duō)渠道增加城(chéng)乡居民收入(rù)，改(gǎi)善消(xiāo)费环(huán)境，促(cù)进文化旅游等服务(wù)消(xiāo)费”。提高消(xiāo)费(fèi)，主要还是靠居民劳动收(shōu)入(rù)的自然(rán)修复。另一方面，主动稳定投(tóu)资(zī)。尤其是基(jī)建(jiàn)投(tóu)资(zī)，是(shì)政府(fǔ)主(zhǔ)动稳(wěn)增长的重点。会(huì)议提到，在超(chāo)大特大(dà)城市积极稳步(bù)推(tuī)进(jìn)城(chéng)中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设(shè)。

　　此(cǐ) 外， 会议强调(diào)，要把(bǎ)吸引外(wài)商投资放在更加重要的位(wèi)置，稳住外(wài)贸外(wài)资基本盘。要(yào)支持有条(tiáo)件的自(zì)贸试验区和(hé)自(zì)由(yóu)贸易港(gǎng)对接国际(jì)高标(biāo)准(zhǔn)经(jīng)贸规则，开展(zhǎn)改革开放先(xiān)行(xíng)先试。

　　4

　　产业发(fā)展：看(kàn)重实体经济

　　会议(yì)强调，加快建设现代化产(chǎn)业体系(xì)要以“实(shí)体经济”为支撑。我们的(de)理解是，产业(yè)政(zhèng)策(cè)的重(zhòng)点是“实体经济”，这里的实(shí)体经(jīng)济(jì)并不是整个(gè)GDP，而是和“虚拟经(jīng)济”相对应的(de)。

　　会议明确“要夯实科技自立自强根基，培育(yù)壮大(dà)新动能”；“要巩固和扩大(dà)新能源汽(qì)车(chē)发展优势，加快推进充(chōng)电桩、储能等设施(shī)建设和配套电(diàn)网(wǎng)改造”。会议指出“要重视通用人工(gōng)智能发展，营造(zào)创(chuàng)新蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子生态”，也提到了“重视防(fáng)范(fàn)风险”。我们(men)认(rèn)为，人工智能发(fā)展到(dào)一定程度(dù)，监管(guǎn)措施也必(bì)然会跟上。此外，在(zài)互联网领域，要推动平台(tái)企业规范健康(kāng)发展，鼓(gǔ)励头部平台(tái)企(qǐ)业(yè)探索(suǒ)创(chuàng)新。

　　5

　　防风险(xiǎn)也是(shì)重点

　　会(huì)议提出，“统(tǒng)筹做好中小(xiǎo)银行、保险和信托机构改革化(huà)险(xiǎn)工作”；再次强调房(fáng)住不炒(chǎo)，“做好保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定(dìng)工作”；“要加(jiā)强地方政府债务管理，严控新增隐性债务”。我们认为，房(fáng)地产产业链、中小金融机构的(de)风险出(chū)清，仍是大势(shì)所(suǒ)趋(qū)，地方(fāng)债(zhài)务(wù)的风险也(yě)需(xū)要化解。所以(yǐ)今年和去年(nián)最大(dà)的不同是疫情影响减(jiǎn)弱，其他方面的经济问题依(yī)然是存在的。

　　整体看，二季度经济(jì)修复速(sù)度或将放缓蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子(huǎn)，政策相对克制。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子