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　　美联储(chǔ)布拉德：利(lì)率(lǜ)可能(néng)需要进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一(yī)定时(shí)间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情(qíng)况下(xià)帮(bāng)助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是(shì)基(jī)线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能(néng)略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10)联储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联(lián)互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作(zuò)进展顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和(hé)地区(qū)的境(jìng)外投资者经由香港与内地(dì)基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面互联互(hù)通(tōng)的机制安(ān)排(pái)，参与内地银(yín)行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利(lì)率(lǜ)互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结算(suàn)币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银(yín)行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外(wài)机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限的境外投资者需同时申请成为(wèi)场(chǎng)外(wài)结算(suàn)公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民(mín)币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发(fā)布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情(qíng)况的(de)公告(gào)。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰(tài)工业股份有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的(de)转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联(lián)储继续加息预期(qī)以及欧美银(yín)行(xíng)业危机的(de)继续(xù)发酵，国际原油价格(gé)大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加息(xī)步伐(fá)。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研(yán)究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强力反弹是(shì)由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一(yī)季度业绩(jì)大增(zēng)，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和(hé)毛利率提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数(shù)据显示，假期前三(sān)天日(rì)均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长一段时(shí)间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的(de)停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地(dì)库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存(cún)环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构(gòu)预(yù)期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比下(xià)降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在(zài)价格持续(xù)下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的(de)原因来自于马来(lái)西亚国(guó)内消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘(pán)带动(dòng)内盘油脂(zhī)价(jià)格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的(de)利(lì)空因素逐(zhú)步(bù)弱(ruò)化也(yě)对(duì)盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的(de)一(yī)项调查(chá)显示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来(lái)西亚国内(nèi)使用(yòng)量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也(yě)由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测(cè)数据显示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性(xìng)减(jiǎn)产以(yǐ)及印(yìn)尼(ní)国内出(chū)口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大(dà)幅(fú)下(xià)降，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国内疫(yì)情防(fáng)控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现货价差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大(dà)增强，也(yě)进一(yī)步刺激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存(cún)下降，但由于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国(guó)，虽然(rán)库(kù)存都不同程度下降(人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10jiàng)，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于(yú)年内(nèi)低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口需(xū)求差，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库的(de)主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是(shì)供需(xū)双重推动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入(rù)中期(qī)企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要(yào)密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看(kàn)来，今年仍(réng)是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量到(dào)港的预期对豆(dòu)系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难(nán)以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10(zài)偏低的(de)油(yóu)粕(pò)比和当前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来(lái)，由(yóu)于美(měi)联储加息已(yǐ)经在市场预(yù)期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗(zōng)商品市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不(bù)低(dī)，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工(gōng)业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各(gè)占一半，但各国生物(wù)柴油(yóu)政(zhèng)策比例(lì)一段(duàn)时期内是固(gù)定(dìng)的(de)，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基本面对(duì)价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到(dào)主导作(zuò)用(yòng)。

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