金融(róng)界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环(huán)的珍酒李(lǐ)渡正式(shì)登陆港交所，尴(gān)尬的是(shì)开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只实现资本(běn)上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发(fā)售价为每(měi)股10.82港元(yuán)，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售(shòu)获(huò)超购1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸1碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量5.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力(lì)提供以(yǐ)酱香型为主的次(cì)高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第(dì)四大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三种香(xiāng)型(xíng)白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵州茅台2022年(nián)的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期(qī)内，公司(sī)存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少(shǎo)针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创(chuàng)始人吴向东的操(cāo)盘手法密切相关(guān)。

　　声名(míng)在(zài)外的“白(bái)酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东(dōng)是(shì)一(yī)名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的(de)吴向(xiàng)东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至(zhì)新(xīn)华联集团董(dǒng)事、董事(shì)局(jú)副主席(xí)。也是在此，吴向东正式开启了(le)他的白酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液(yè)旗下川(chuān)酒王的(de)代理权(quán)，仅一(yī)年就(jiù)将川酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王热销(xiāo)之后，大量(liàng)仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白(bái)酒市(shì)场竞争白热化(huà)，下游经销(xiāo)商的日子越(yuè)来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了(le)OEM代工协议，这是(shì)他在白(bái)酒业首创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和(hé)好运福(fú)星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着(zhe)唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人(rén)的福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长一段时(shí)间，金六福的(de)广告投放量都(dōu)是(shì)全国第一。

　　在吴向东的(de)广告(gào)轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的(de)操(cāo)盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东实际控制的(de)金东集团(tuán)旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东(dōng)投资三(sān)个产业板块。涉(shè)足金融、文(wén)化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院发布(bù)《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财(cái)富(fù)位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还(hái)是会更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为(wèi)知名的盛初咨(zī)询(xún)董事长王朝成(chéng)放出“重(zhòng)磅观点”：酒业(yè)整(zhěng)体将(jiāng)长期(qī)进入销量负增长、收入低(dī)增(zēng)长或0增长、利润低增长(zhǎng)的碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量内卷时代(dài)，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高(gāo)端消费在疫情(qíng)场景中并没有太受(shòu)影响，次(cì)高(gāo)端库存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季(jì)度上市公司(sī)业绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一(yī)是产区(qū)和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下降；二是名(míng)酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重(zhòng)心下(xià)移，和地方(fāng)酒企的(de)渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块(kuài)钱以下的价(jià)位带，其原因在于城市化(huà)，大部(bù)分劳动(dòng)人(rén)口从(cóng)农村转移(yí)到(dào)城(chéng)市后(hòu)，消费习惯(guàn)变了，导致(zhì)未来升级空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨(dūn)上(shàng)涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了(le)一组(zǔ)各价(jià)格带(dài)白酒节前和(hé)节后的终端(duān)进货量数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上相关产品(pǐn)下降19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来(lái)走向何方让我们(men)拭(shì)目以待。

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