当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题(tí)与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会(huì)议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问题达(dá)成任何有益意(yì)见，自(zì)己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社(shè)消(xiāo)息，当地时(shí)间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题长达三个月的(de)僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一(yī)日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他(tā)不会在债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美(měi)国财政(zhèng)部(bù)次日启动(dòng)非常(cháng)规举措维(wéi)持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领袖时发出(chū)了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政部将无(wú)法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债务(wù)上限问题(tí)相(xiāng)关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通(tōng)过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的(de)条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年内(nèi)将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案(àn)通过(guò)后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向该行(xíng)领导层施压(yā)，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫(yì)情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元的(de)存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银(yín)行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来(lái)的(de)风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没有采取(qǔ)足(zú)够(gòu)措施(shī)去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行(xíng)业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对(duì)硅谷银(yín)行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银(yín)行承担主要监督责(zé)任，后者(zhě)未来可(kě)能会投入更多(duō)人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸(duì)的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未认(rèn)定大量无(wú)保险存(cún)款一定意味着风(fēng)险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社(shè)交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也(yě)可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美(měi)国政(zhèng)府再度推迟美国(guó)战略石油(yóu)储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍然(rán)致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最(zuì)大(dà)价值并保护(hù)美国经济和安全利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的(de)维(wéi)护——这(zhè)些也(yě)是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了(le)直接采购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来多(duō)数时候坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂期货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近(jìn)月，反映了(le)市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美团(tuán)预(yù)测五一堂食(shí)订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海(hǎi)关对(duì)大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期(qī)大豆高到港带来的(de)累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求难(nán)以消化供(gōng)给的压制，前(qián)期表现弱势(shì)但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续(xù)几日(rì)出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应了前期超跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库(kù)存(cún)水(shuǐ)平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环(huán)比数(shù)据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动(dòng)节(jié)假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡(xiāng)偏(piān)慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系(xì)，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及(jí)情绪修复(fù)也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外(wài)围(wéi)市场(chǎng)尤(yóu)其是(shì)美国(guó)经济衰退(tuì)及风(fēng)险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美国非农(nóng)就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较(jiào)差(chà)经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国(guó)债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本轮(lún)可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具(jù)备持(chí)续(xù)的上行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不(bù)宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库(kù)周(zhōu)期(qī)已是事(shì)实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕(zōng)库存(cún)很低(dī)，马棕(zōng)供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个(gè)月的去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国高库存带(dài)来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能(néng)还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的(de)累库压力(lì)，不利(lì)于产地报(bào)价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内(nèi)未来两(liǎng)个(gè)月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势(shì)来(lái)看(kàn)，国内菜(cài)油(yóu)库(kù)存从年初(chū)以来早就(jiù)已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到(dào)港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期(qī)从库存季(jì)节性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为(wèi)主，成本端(duān)原料的(de)供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否(fǒu)进一(yī)步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜(cài)油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全(quán)球经济预期、美(měi)高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需(xū)求(qiú)传导(dǎo)等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续性反弹(dàn)的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业内人(rén)士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏(fá)力都是空单(dān)入(rù)场机会，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需(xū)报(bào)告发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩。

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