当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危(wēi)险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就(jiù)解决债务上(shàng)限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个月的(de)僵局，避免在(zài)5月底之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会(huì)在债务上限问(wèn)题上(shàng)打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额(é)超(chāo)过债(zhài)务上(shàng)限。美国(guó)财政部次(cì)日(rì)启(qǐ)动非常规举措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国(guó)会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违约可(kě)能期限的(de)警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估(gū)计是，若国会(huì)未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限作废(fèi)，但提(tí)高上限需(xū)要满足多种削减开支(zhī)的条件，共(gòng)和(hé)党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减支出(chū)和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再(zài)次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危机(jī)，美国监管机构的(de)第一份“认错”报(bào)告(gào)披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求(qiú)其尽快解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没(méi)有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也(yě)没有意识到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报告(gào)表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也(yě)没(méi)有采取足够措(cuò)施(shī)去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业(yè)的(de)这一场(chǎng)危(wēi)机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副(fù)其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严(yán)重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银(yín)行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作(zuò)用，而(ér)旧金(jīn)山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担(dān)主要监督责任，后者未来(lái)可能会投(tóu)入更(gèng)多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未(wèi)来将对资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模(mó)很高的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模(mó)较高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关键因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出(chū)，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大(dà)量无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是(shì)由企业客户持(chí)有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑(lǜ)如何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实(shí)时(shí)提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源(yuán)部周二表示(shì)：美(měi)国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大(dà)的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来最大(dà)价值(zhí)并保护(hù)美国经济和安全利益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授权(quán)并进行必要(yào)的维护——这些也是对(duì)该储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并(bìng)避免“不(bù)必(bì)要(yào)销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去(qù)年(nián)通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多数(shù)时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势(shì)有(yǒu)明显分化，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中(zhōng)，市(shì)场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主力转换到(dào)近(jìn)月(yuè)，反映了(le)市(shì)场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一(yī)堂食(shí)订座(zu鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点ò)率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加(jiā)、检验频(pín)度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应(yīng)压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构(gòu)数(shù)据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到港带来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但(dàn)在(zài)加拿(ná)大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应了(le)前期(qī)超跌(diē)后的(de)市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期(qī)的价格(gé)优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)及风(fēng)险事(shì)件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国(guó)银行业(yè)危机(jī)、债务上限到(dào)期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持(chí)续(xù)、美豆新作目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节(jié)性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当(dāng)前(qián)，因宏(hóng)观(guān)和基本面的压制依然存(cún)在，受访人(rén)士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期(qī)油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求(qiú)好于(yú)2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不(bù)宜(yí)过(guò)分乐观。而从时(shí)间节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在(zài)业内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑(yì)制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中(zhōng)期(qī)产地库存趋(qū)向(xiàng)回升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高库(kù)存带来的并不算好的出(chū)口前景鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕产量(liàng)表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力(lì)，不利于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏(zòu)但(dàn)不会消化(huà)供应压力，根据(jù)船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年(nián)初(chū)以来早就(jiù)已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着(zhe)巴(bā)西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三(sān)周累(lèi)库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是(shì)近月(yuè)进(jìn)口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望在(zài)开斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料(liào)多(duō)数进口为主，成本端原料(liào)的供需(xū)及价格(gé)的(de)变化对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需关(guān)注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球(qiú)经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持(chí)续(xù)性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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