财联社(shè)5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关(guān)的一个重(zhòng)要问(wèn)题终(zhōng)于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和(hé)非洲(zhōu)地区的信贷(dài)衍生品(pǐn)决(jué)定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公(gōng)告称，由11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方银行和做市(shì)商组成的委(wěi)员会一致投票通过了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员(yuán)，但没有(yǒu)出现在投(tóu)票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等(děng)地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债(zhài)作为(wèi)标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会(huì)首(shǒu)先(xiān)一致裁定(dìng)，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预的(de)信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排(pái)名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相(xiāng)较(jiào)于(yú)AT1债券的(de)优(yōu)先债(zhài)权人。同时(shí)在(zài)2014年(nián)的文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了“排除(chú)义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否构(gòu)成(chéng)借款(kuǎn)资(zī)金做出任(rèn)何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此(cǐ)举也引发了大(dà)量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在(zài)市(shì)场(chǎng)上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面(miàn)值减(jiǎn)去违约后(hòu)的(de)市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委员会，负责决(jué)定在(zài)这(zhè)个地区(qū)是否发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区(qū)分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞(ruì)银(yín)公(gōng)布了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监(jiān)管文(wén)件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿(yì)美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的(de)损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于(yú)资产(chǎn)的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始(shǐ)评估瑞(ruì)信(xìn)的状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交易完(wán)成(chéng)后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍将独(dú)立运营。

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