2022年是国内实施“双碳战略”的攻坚之年，作为新能源的重点(diǎn)领(lǐng)域，光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行业(yè)备(bèi)受瞩目。尽管在政策扶持和(hé)行业高成(chéng)长性背景下，上市(shì)企业产量(liàng)不(bù)断扩(kuò)大，营(yíng)收、归(guī)母净利润不断增(zēng)长(zhǎng)，但行业内上中下游板块的盈利能力分化严重(zhòng)，亟(jí)待(dài)引起注意。

　　金融界上市公司研究院(yuàn)的数据显示，光伏(fú)设备产业链(liàn)盈利参差不齐。光伏设(shè)备(bèi)行业主要分为5大板块，分别是(shì)上游的(de)硅料硅片生产加工(gōng)板块，中下(xià)游的光伏加工设(shè)备(bèi)、逆变器、光伏辅(fǔ)材和光伏电池组件。利润结构整体呈现金字塔结构，上游板(bǎn)块(kuài)处(chù)于金字塔底层，2022年3家相关企业净增长的利润贡献占比就(jiù)高达(dá)55.59％，而(ér)中下游(yóu)45家企业总(zǒng)体(tǐ)利润(rùn)贡献度(dù)小，且毛利率不(bù)足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅(guī)片价格下行预(yù)期(qī)增加，结合对企业(yè)经营数据(jù)变化的(de)分(fēn嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址)析，可以看(kàn)出：光伏设备(bèi)的上(shàng)游将迎来(lái)降价与去库存阶(jiē)段，这(zhè)对于中下游企业来说意味着原材料成本得到(dào)控制(zhì)，利于(yú)企业经(jīng)营能力(lì)提升。

　　归母净利润(rùn)突(tū)破千亿，八成(chéng)企业利润增长

　　在“双碳战略”背景下，作(zuò)为清洁能源(yuán)重要方向的光伏设备，市场加大对上市(shì)公(gōng)司的扶(fú)持力度。金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)统计发(fā)现(xiàn)，行业(yè)中(zhōng)48家上市公司，有(yǒu)33家2022年获(huò)得的政府(fǔ)补助较2021年(nián)增加(jiā)；累计(jì)获得政府(fǔ)补助54.63亿(yì)元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶持背后，与(yǔ)之同步的是上(shàng)市企业经营(yíng)规模不断扩大，利润增速可(kě)观(guān)。产量(liàng)方面来看，根据(jù)国家能源局数(shù)据，2022年多晶硅产量82.7万吨(dūn)，同(tóng)比增长(zhǎng)63.4％；硅(guī)片产(chǎn)量357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以看出，光伏制(zhì)造(zào)端产量(liàng)均实现50％以上增速。

　　盈(yíng)利方(fāng)面来看，2018年光(guāng)伏设备行业实现归母净利润118.05亿元，至(zhì)2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元(yuán)，5年复合(hé)增(zēng)速高达54.86％。其中，2022年业(yè)绩增速达(dá)到136.17％。

　　48家(jiā)企业平(píng)均归母净(jìng)利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以(yǐ)及(jí)100％以内(nèi)的企(qǐ)业，分别为8家、12家和19家。仅有(yǒu)福斯特(tè)、安彩高科(kē)等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母净利润23.28亿元，同(tóng)比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电池片(piàn)环节尤其是大尺寸(cùn)电(diàn)池处于供不应(yīng)求的(de)状态，年内累(lèi)计(jì)实(shí)现电池销量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利能力持续(xù)提升。

　　表格：2022年光伏设备(bèi)行业归母净利润增速居前(qián)的企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　上游板块毛(máo)利率2年增长20个(gè)百分(fēn)点，3家(jiā)企业净(jìng)利润贡(gòng)献过半

　　光(guāng)伏设备(bèi)行业整体毛利率(lǜ)为22.91％。对各板块毛利(lì)率分析发(fā)现，上(shàng)中下游呈现的(de)结果参(cān)差不齐，上(shàng)游硅料硅片(piàn)享受(shòu)到(dào)光伏产业的红利(lì)，行(xíng)业有竞争(zhēng)壁垒(lěi)，参(cān)与厂商较少，企(qǐ)业毛利率较高；而中下游多数板块(kuài)毛利率不及行业平均。

　　数据显示，上游的硅料硅(guī)片(piàn)2020年毛(máo)利率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅高(gāo)过光伏(fú)电池组件。但2022年板块毛利(lì)率(lǜ)上涨(zhǎng)至43.61％，成(chéng)为光伏设备行业毛利率最高的板块。

　　硅料硅(guī)片板块毛利率(lǜ)较快(kuài)提升，首先是源(yuán)于供不(bù)应求背景下的(de)涨价。作(zuò)为光伏(fú)设备(bèi)行业(yè)的原材料方(fāng)，硅(guī)料硅片板块可以(yǐ)形(xíng)容(róng)其为“卖铲人”。2022全(quán)年虽然硅(guī)片价格波动巨大，但从2020年以来(lái)的数据来看，硅片价格依然处于高位(wèi)。特别是上半(bàn)年硅片价(jià)格(gé)持续高位运行，硅片(piàn)需求(qiú)端旺盛之下，众多硅片、电池(chí)厂商纷纷与硅料(liào)企业签订(dìng)巨额订单，提(tí)前完(wán)成备货。

　　上游的(de)头(tóu)部(bù)企业代表之(zhī)一通(tōng)威股份，曾(céng)在2022年报中提及量价双(shuāng)升(shēng)，指出(chū)受益于多(duō)晶硅产能缺(quē)口(kǒu)，相关产(chǎn)品(pǐn)持续扩产，价(jià)格同比上涨显著(zhù)，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒(lěi)高，深耕该领域的企业容易形成规模效(xiào)应。这(zhè)一板块仅有(yǒu)3家(jiā)上市公司(sī)，不容易(yì)形(xíng)成恶性竞争。2022年，3家企业业绩(jì)均呈现爆(bào)发式增长，平均归母净(jìng)利润增速为(wèi)172％，特别是大全能源2022年(nián)归母(mǔ)净利润(rùn)191.21亿元，同比(bǐ)增长234.06％，业绩(jì)增速领先。

　　值得注(zhù)意的是，48家光伏设备(bèi)行业2022年累(lèi)计(jì)归母净利(lì)润增(zēng)长606.30亿元，而通威股份、大全能(néng)源和TCL中环3家(jiā)硅(guī)料硅片企业归母净利润就增(zēng)长了337.05亿元，占比(bǐ)为(wèi)55.59％。而这3家企业2022年总共实现归(guī)母净利(lì)润516.66亿元，占光伏设备行业整体归母(mǔ)净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业(yè)经(jīng)营情况(kuàng)

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　光伏(fú)中(zhōng)下游”内卷”，中游两(liǎng)大(dà)板块平均毛利率不(bù)超17％

　　相比风光(guāng)的(de)上游，中(zhōng)下(xià)游涉(shè)及(jí)光伏电池组(zǔ)件、光伏(fú)辅材等领(lǐng)域参与厂商较多，企(qǐ)业间竞争(zhēng)激(jī)烈。整(zhěng)体而言，光伏设备中(zhōng)下游板块2022年毛利(lì)率呈现下(xià)行趋势，45家企业平均毛利率下(xià)滑(huá)0.72％，进而影响公(gōng)司(sī)盈利情况。上游硅(guī)料硅片(piàn)爆赚的背后，是中下游45家(jiā)企业2022年(nián)归母(mǔ)净(jìng)利润累计增长(zhǎng)269.25亿元(yuán)，净利润增(zēng)长贡献没(méi)有(yǒu)过半。

　　从2020至2022年(nián)板(bǎn)块毛利率数据来看，中(zhōng)下游领域的光伏(fú)加工设备和逆变器毛利率3年(nián)来基本持(chí)平，而(ér)光伏辅材和光伏电(diàn)池组件毛利率下滑明显，特别是光(guāng)伏电池组件成为(wèi)毛利率最低(dī)的板块。

　　表格：光伏设备行(xíng)业不(bù)同板(bǎn)块的毛(máo)利率(lǜ)情况(kuàng)

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　具体来(lái)看(kàn)，光伏电池组件板(bǎn)块11家上市公司，平均(jūn)毛利率为11.76％，属于(yú)沪深(shēn)3嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址00的头部企业隆基绿能毛利率仅(jǐn)有15.38％，居(jū)板块第2。航天机电、协鑫集(jí)成(chéng)和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光(guāng)伏辅材板块涵(hán)盖(gài)18家企业(yè)，企业数量较多竞争激烈(liè)。这一板块毛利(lì)率(lǜ)2020年以来逐年(nián)下滑，2022年平均毛(máo)利率为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素影响，福莱特的主业光伏玻(bō)璃毛(máo)利率下降12.39个百分点(diǎn)，影响整体毛利率。

　　相(xiāng)比而(ér)言，逆变(biàn)器板块有(yǒu)6家企业，数量(liàng)相对较(jiào)少(shǎo)，板块整体(tǐ)毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈股(gǔ)份的毛(máo)利率(lǜ)在该板块第(dì)一，达到42.75％。此外(wài)，作为逆(nì)变器(qì)板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提(tí)升2个(gè)百分点以上(shàng)。公司去年逆(nì)变(biàn)器(qì)全(quán)球出货量(liàng)达77GW，逆变设(shè)备全球累计装机量已突破340GW，逆变器在(zài)全(quán)球主流(liú)市场占(zhàn)有率第一。

　　硅(guī)料硅片(piàn)存货周(zhōu)转速度(dù)放(fàng)慢(màn)，中下游盈利能力有(yǒu)望改善

　　光伏设备行业(yè)上游“躺赚(zhuàn)”，中(zhōng)下(xià)游“内卷”是(shì)行业写(xiě)照，而自2022下半年硅(guī)料硅(guī)片价格自(zì)高位(wèi)走出下行趋势，行业格局将(jiāng)发生(shēng)怎样的改(gǎi)变？

　　数据显示，相比2022年单晶(jīng)硅等硅片的阶段高点(diǎn)，多数硅片价格下跌(diē)幅度超过30％。根据中国有色金属工业协(xié)会(huì)硅业分会(huì)公布(bù)的(de)最新数据，5月11日当周(zhōu)M10单晶硅片价(jià)格区间在5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均价降至5.25元(yuán)/片(piàn)，周环(huán)比降幅为16.4％；G12单晶硅片价(jià)格区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均(jūn)价(jià)降(jiàng)至7.28元/片，周(zhōu)环比降幅(fú)为9％。

　　从3家(jiā)硅料硅片企业的(de)经营数据也(yě)可看出硅片价格下跌对(duì)上游公(gōng)司盈利的影响(xiǎng)。今年(nián)一季度，大全(quán)能源实(shí)现(xiàn)归母(mǔ)净利润29.11亿元，同(tóng)比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年(nián)同期增长(zhǎng)动(dòng)能放缓。

　　另(lìng)外，3家(jiā)企业今年一季度存货(huò)周转率数据发(fā)现，无论是环比还(hái)是同比，相较而(ér)言(yán)都有明显(xiǎn)下行趋势，说明(míng)当前有库(kù)存(cún)积压风险。以大全(quán)能源为(wèi)例(lì)，2022年(nián)一季度存货(huò)周转率为(wèi)2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅(guī)片企(qǐ)业(yè)存货周转率变化趋势

　　制图：金融界上市(shì)公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财经(jīng)

　　专业人(rén)士认为，上游硅料硅片面(miàn)临短期供过于求的局面，在清理库存(cún)的阶段下，硅片价(jià)格还(hái)有进一(yī)步下行空间。这(zhè)对于(yú)光伏电池组(zǔ)件(jiàn)、光伏(fú)加工设备等对(duì)中下游板块(kuài)，将能(néng)较好控制原材料成本，对提(tí)升(shēng)毛利率、营(yíng)收率(lǜ)等有一定帮助。

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