尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和(hé)幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年(nián)四月份(fèn)到九、十(shí)月份期(qī)间(jiān)会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效(xiào)应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计(jì)，基本在一季报披露结(jié)束(shù)后，假设(shè)按此速度再(zài)调整一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种调(diào)整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的(de)AI赋能(néng)消费电子(zi)板(bǎn)块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主可控(kòng)等大产业趋(qū)势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资(zī)本开支增(zēng)加、订单(dān)增加(jiā)和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春(chūn)季(jì)躁(zào)动是计算机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏(xià)认(rèn)为按照历史经验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要(yào)么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的判断，并建(jiàn)议关(guān)注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期的(de)部分消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的(de)大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数(shù)据量和算力的(de)提(tí)升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认(rèn)，估(gū)值修复(fù)尚(shàng)未结(jié)束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对(duì)于算力的(de)需求(qiú)将呈(chéng)现(xiàn)指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带(dài)来的(de)增量需求。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的科技(jì)；高速光引擎光器(qì)件核(hé)心(xīn)供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用的(de)落地，市场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子(zi)产品，广发(fā)策(cè)略表示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子趋(qū)势明(míng)确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期强化的(de)智能(néng)手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密等。

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