北京时间(jiān)周五晚间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据(jù)均(jūn)大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的(de)美国地区(qū)银(yín)行(xíng)股也(yě)获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期(qī)国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之(zhī)云告(gào)诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布(bù)的非(fēi)农(nóng)数(shù)据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测(cè)的(de)中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加(相遇时间的公式 相遇时间怎么求jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据(jù)公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不(bù)断下(xià)降却仍(réng)然高企的劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于(yú)新冠大流(liú)行前也(yě)有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应该对(duì)就业数(shù)据保持一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就(jiù)业机会(huì)和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第(dì)三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确(què)实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支(zhī)出(chū)包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数(shù)据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入(rù)调(diào)整。对(duì)于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和(hé)回(huí)落的(de)情况下，美元实际利(lì)率有了明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货(huò)研(yán)究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联(lián)邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在(zài)记者发(fā)布会(huì)上(shàng)的讲话暗(àn)示加息(xī)临(lín)近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这(zhè)意味着美联(lián)储(chǔ)是否结束加息需要看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要(yào)看到(dào)就业(yè)市场出现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看(kàn)，美(měi)联(lián)储加(jiā)息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国(guó)银行(xíng)业(yè)风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业(yè)数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫(cuò)。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报告，这让美(měi)联(lián)储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)就业数(shù)据和时薪增速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美(měi)国当前(qián)劳动力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味(wèi)着美联储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预期(qī)或在短期提振美(měi)元指数(shù)和美债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍(réng)市(shì)场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的(de)是(shì)，通(tōng)胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价格(gé)对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健(jiàn)康(kāng)并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国(guó)银(yín)行系统(tǒng)风险并未(wèi)解除(chú)，在第一共和(hé)银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断(duàn)上升，市场预期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的(de)共(gòng)同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数(shù)将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持(chí)逢(féng)低买入(rù)配置思路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会(huì)公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行和(hé)中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一(yī)季度同(tóng)比下降50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有所增长，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性(xìng)更(gèng)强的白银因需求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创(ch相遇时间的公式 相遇时间怎么求uàng)出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子(zi)落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息落地然(rán)后转降(jiàng)息(xī)预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇(qí)一致，且海外(wài)看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待(dài)金价节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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