在(zài)华(huá)尔街经济学家和央行官员争论美国经(jīng)济是(shì)否以及何(hé)时(shí)会(huì)陷入衰(shuāi)退之际，大型基金(jīn)经理(lǐ)们并没有坐(zuò)等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将(jiāng)资(zī)金从银行等对(duì)经济敏感的股票(piào)中(zhōng)撤(chè)出(chū)，转而投资公用事业和(hé)基本消费品等(děng)在经济低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国(guó)银(yín)行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时做多(duō)和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性(xìng)股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少2012年以来的(de)最低水平。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金经理(lǐ)来(lái)说，他们对(duì)周(zhōu)期性(xìng)公司(这些(xiē)公(gōng)司的命运取决于(yú)商业(yè)周期(qī)的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以来的(de)最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师(shī)表示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式(shì)的衰(shuāi)退(tuì)做好(hǎo)了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近(jìn)10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这一(yī)立场表明(míng)，人(rén)们相信美联(lián)储有能力通过积(jī)极的(de)抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进一步证明，专业人士持(chí)续(xù)看空股市。在美(měi)国银行(xíng)4月(yuè)份对基金经(jīng)理的最(zuì)新调查中(zhōng)，现金(jīn)持(chí)有(yǒu)量保持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比2009年(nián)以(yǐ)来的任何(hé)时(shí)候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基金被(bèi硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗)迫成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的(de)计算机驱(qū)动策(cè)略形(xíng)成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市场波动性下(xià)降，趋(qū)势追踪基金和波动性(xìng)目(mù)标基金(jīn)等(děng)系(xì)统性资金管理(lǐ)公(gōng)司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继(jì)续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因于(yú)那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨时(shí)买入股(gǔ)票(piào)。看空者还(hái)警告称，持(chí)续数(shù)月的(de)股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基(jī)金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济数据和(hé)企业财报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管各(硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗gè)公(gōng)司在(zài)本财报季的(de)业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不(bù)足以让美国(guó)企业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美联储官员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终(zhōng)可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行(xíng)业往往(wǎng)在(zài)衰(shuāi)退(tuì)前(qián)的6个月内表现优异。直到(dào)真正的经济衰(shuāi)退到来(lái)，防御(yù)性股(gǔ)票才开(kāi)始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经(jīng)济学家预(yù)计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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