北(běi)京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月美国(guó)非农数据出(chū)炉(lú)，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率(lǜ)继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好的(de)是(shì)，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数(shù)短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益(yì)率(lǜ)上(shàng)升(shēng)9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏观分析(xī)师周之云(yún)告诉(sù)期货(huò)日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著(zhù)偏离(lí)投行们预测的中值。此前(qián)公布(bù)的(de)ADP数(shù)据(jù)在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和(hé)金融行业持(chí)续(xù)裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利(lì)的(de)发展，为(wèi)就(jiù)业人数的(de)增长提(tí)供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候(hòu)，美(měi)国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与其(qí)他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最近(jìn)几周(zhōu)的(de)首次申请失业金人数也(yě)呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融(róng)资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让市场对于下半年(nián)货币政策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新(xīn)增人数(shù)超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计(jì)5月(yuè)是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回(huí)落(luò)，在(zài)通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会(huì)后声明(míng)表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币(bì)政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗(shān)告(gào)诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的非农(nóng)报告，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市场依(yī)然(rán)强劲，美联储可能(néng)在长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时(shí)薪增速全(quán)面超(chāo)预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压(yā)力加大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储可能(néng)会在较长时(shí)间内维持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于(yú)预(yù)期或(huò)在短(duǎn)期(qī)提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美联(lián)储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵(guì)金(jīn)属则(zé)在(zài)美债收(shōu)益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情况(kuàng)不(bù)同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系(xì)统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行(xíng)出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出(chū)一(yī)定(dìng)的韧性(xìng)。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压力(lì)不断上升，市(shì)场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响下(xià)，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格(gé)有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思(sī)路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金(jīn)和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上是(shì)明显下(xià)降(jiàng)的(de)。世界黄(huáng)金协会(huì)公布(bù)的(de)数据(jù)显示，今年第一季(jì)度剔除场外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和(hé)中国消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更(gèng)强的(de)白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世(shì)界白(bái)银协会预计2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的(de)乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大(dà)概(gài)率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具(jù)有(yǒu)较高(gāo)配(pèi)置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金(jīn)而(ér)言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)紧缩(suō)动作(zuò)并没有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多(duō)观(guān)点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待(dài)金价节节(jié)攀(pān)高的观点谨慎为上。

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