财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会(huì)暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办；另外(wài)一(yī)份则是沪(hù)市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式(shì)现代化中促进金融业估值提(tí)升和(hé)高(gāo)质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了(le)主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的(de)A股市场对(duì)部分传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股(gǔ)的低(dī)估(gū)值、高分红(hóng)，银(yín)行为(wèi)首的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批(pī)的央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅嫦娥二号拍到外星人已经证实是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和(hé)复苏预(yù)期之下，中特估银行概(gài)念(niàn)获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银(yín)行板(bǎn)块是(shì)作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特估(gū)后(hòu)有比较(jiào)不(bù)错的(de)表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为投资(zī)者带来除稳(wěn)定股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满(mǎn)屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民(mín)生银(yín)行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市(shì)场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下(xià)，原来看(kàn)不起的那(nà)些低增速(sù)的(de)企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引(yǐn)力(lì)、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲(bēi)观等(děng)背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特(tè)估政策(cè)背景下的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后仍(réng)是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来(lái)全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三(sān)日(rì)沪股通累(lèi)计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。嫦娥二号拍到外星人已经证实>

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是(shì)银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一(yī)轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出(chū)，中字头(tóu)银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资(zī)产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高股息(xī)是银行股(gǔ)相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块(kuài)更(gèng)强的(de)优(yōu)势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近(jìn)五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合(hé)价值(zhí)投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持(chí)仓占比极低也(yě)为调仓提(tí)供了空间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以其确(què)定的股息收入和较高的(de)安全边(biān)际可以为投资(zī)者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位(wèi)的银行板块是(shì)高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一(yī)季度是业绩低(dī)点。随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力过(guò)去(qù)以及二三季度(dù)农商(shāng)行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季(jì)的(de)到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还(hái)有大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担(dān)忧(yōu)市(shì)场行情告一(yī)段落。对(duì)此，市(shì)场人士认为，站在(zài)中特估背景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情(qíng)结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块(kuài)过去被(bèi)当(dāng)成行(xíng)情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限(xiàn)于大金融爆(bào)发往(wǎng)往代(dài)表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大(dà)市(shì)值的板块，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次(cì)表现也不(bù)是单一的，放眼全(quán)市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石化等板块也(yě)表现较(jiào)好，因(yīn)此不能(néng)单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较为极端的(de)交易结构容易被表征为市场波(bō)动(dòng)的(de)前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年(nián)行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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