北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下(xià)降的节奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期(qī)国债收(shōu)益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日(rì)报(bào)记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低(dī)，美元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素(sù)相对于新(xīn)冠大流行前(qián)也(yě)有(yǒu)了(le)有(yǒu)利的(de)发展，为就业人(rén)数的(de)增长提(tí)供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份的就业机(jī)会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等降，为连(lián)续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的(de)首次申请失业(yè)金人数也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就业(yè)数据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对(duì)商品的(de)流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰退的(de)方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加息(xī)，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美(měi)元名(míng)义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货(huò)研(yán)究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会(huì)上的(de)讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美(měi)元(yuán)指数和美(měi)债(zhài)收益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储(chǔ)会后声明(míng)表示(shì)，委员(yuán)会将密切(qiè)关注(zhù)未来发布(bù)的信息(xī)，并评(píng)估其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化(huà)。从历(lì)史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温叠加市(shì)场预期(qī)美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联(lián)储可能(néng)会(huì)在(zài)较长时(shí)间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次(cì)加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期(qī)或(huò)在(zài)短期提(tí)振美元指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在(zài)美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息(xī)仍有时(shí)间(jiān)，美联(lián)储表示(shì)美国银行古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等系(xì)统仍(réng)健康并有弹性，但高利(lì)率环(huán)境下(xià)美国(guó)银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未(wèi)解(jiě)除，在第(dì)一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长期(qī)存(cún)在(zài)的(de)弱(ruò)点，又有多(duō)家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资(zī)和库(kù)存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费(fèi)的(de)拉动上升反映出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的(de)共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际(jì)上是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公(gōng)布的(de)数据显示，今(jīn)年第一季(jì)度剔除场外(wài)交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和(hé)中(zhōng)国(guó)消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量的(de)减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对(duì)黄金价(jià)格其关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等金条和硬币方面(miàn)的(de)黄(huáng)金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率继(jì)续攀升。世(shì)界白银协会(huì)预(yù)计2023年(nián)白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前(qián)已经被(bèi)充分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温(wēn)，预计(jì)美(měi)联储下半(bàn)年大(dà)概率暂(zàn)停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价(jià)格继续高走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复(fù)上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高(gāo)位(wèi)，美联储(chǔ)货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的(de)利(lì)率可(kě)能(néng)会维系较长一(yī)段时间，且高利率环境到(dào)底会(huì)对经济和金(jīn)融市场产生(shēng)怎样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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