券商(shāng)研报近期指(zhǐ)出(chū)，AI领域对(duì)算力(lì)的需求(qiú)不断提高，推动了以Chiplet为(wèi)代表(biǎo)的先进封装技术的快速发展，提升高(gāo)性(xìng)能导热材料需求(qiú)来满足散热需求；下游终端应(yīng)用领域的发展(zhǎn)也带动了导热材料的(de)需求增加。

　　导热材(cái)料分类(lèi)繁多，不同的(de)导热材(cái)料有(yǒu)不(bù)同的特点和(hé)应用场景。目前广(guǎng)泛应(yīng)用的导(dǎo)热材料有合成石墨材料、均热板(bǎn)（VC）、导热填隙材(cái)料、导热(rè)凝胶(jiāo)、导(dǎo)热硅(guī)脂、相变材料(liào)等(děng)。其(qí)中合成(chéng)石墨类主(zhǔ)要是用(yòng)于均热；导(dǎo)热(rè)填隙(xì)材料、导热(rè)凝(níng)胶、导热(rè)硅(guī)脂和相(xiāng)变材料主要用作提升导热(rè)能力(lì)；VC可以同时起(qǐ)到(dào)均(jūn)热和导热作用。

　　中信证(zhèng)券王(wáng)喆等人在4月26日发布的研报(bào)中表示，算力(lì)需(xū)求提升(shēng)，导热材料需求(qiú)有望放量。最先(xiān)进的NLP模型中(zhōng)参数的数量呈指数(shù)级增(zēng)长，AI大模型(xíng)的持(chí)续推出带动算力需求放量(liàng)。面对(duì)算力缺口(kǒu)，Chiplet或成AI芯片(piàn)“破局”之(zhī)路。Chiplet技(jì)术(shù)是提(tí)升芯片集成度的全新方法，尽可(kě)能多(duō)在物(wù)理距离(lí)短的范围内(nèi)堆叠大量芯片，以使得芯片(piàn)间(jiān)的信息传(chuán)输速度足(zú)够快(kuài)。随(suí)着更(gèng)多芯片的堆叠，不断提高封装密度已经成为一(yī)种(zhǒng)趋(qū)势。同时(shí)，芯片和封装模组的热通量也不断(duàn)増(zēng)大，显著提高导热(rè)材(cái)料(liào)需求。

　　数据(jù)中心的算力(lì)需求(qiú)与日俱增，导热材料需求会提(tí)升(shēng)。根据中国信通(tōng)院发布的《中国数据中心能耗现状白皮书》，2021年，散热的能耗占数(shù)据中心总能耗的43%，提高(gāo)散(sàn)热能力最为(wèi)紧迫。随着AI带动(dòng)数(shù)据(jù)中心产业进一步发展，数据(jù)中(zhōng)心单机柜功率将越来越大，叠加(jiā)数据中(zhōng)心机(jī)架数的增多，驱动导热材料需(xū)求有望快速增长。

　　分(fēn)析师表示(shì)，5G通信(xìn)基站相(xiāng)比于(yú)4G基站(zhàn)功耗更(gèng)大，对(duì)于热管(guǎn)理的要求更高。未来(lái)5G全球(qiú)建设会(huì)为导(dǎo)热材料带来(lái)新增量(liàng)。此外，消(xiāo)费(fèi)电子在实(shí)现智能化的(de)同时逐步向轻(qīng)薄化(huà)、高性(xìng)能(néng)和菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里多功能方向(xiàng)发展。另外(wài)，新(xīn)能源车产销(xiāo)量不断提升，带动(dòng)导热材料(liào)需求(qiú)。

　　东方证券表示，随着5G商用化基本普及，导热(r菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里è)材料使(shǐ)用领域(yù)更(gèng)加多元，在新能源汽(qì)车、动力电池、数据中心等领(lǐng)域运用比例逐步增加，2019-2022年，5G商(shāng)用化(huà)带动(dòng)我国导热材(cái)料市场规模年均复合增长高达28%，并有望(wàng)于24年达(dá)到186亿元(yuán)。此外(wài)，胶粘剂、电磁屏蔽材料(liào)、OCA光(guāng)学胶等各类功(gōng)能材料市场规模均(jūn)在下游(yóu)强劲需求下呈稳步上升之(zhī)势。

　　导(dǎo)热材料(liào)产(chǎn)业链主(zhǔ)要分为原材料、电磁屏蔽材料(liào)、导热(rè)器(qì)件(jiàn)、下游终(zhōng)端用户(hù)四(sì)个领域。具体来(lái)看(kàn)，上游所涉及(jí)的(de)原(yuán)材料主(zhǔ)要集中(zhōng)在(zài)高分子树脂(zhī)、硅(guī)胶块、金属(shǔ)材料(liào)及布(bù)料等。下游方面，导热材料通常需要(yào)与一些器件结合(hé)，二次(cì)开(kāi)发形成导热器(qì)件(jiàn)并最终应用于消费电(diàn)池、通信基站、动(dòng)力(lì)电(diàn)池(chí)等领域。分析(xī)人士指出(chū)，由于导热材料(liào)在终端的中(zhōng)的(de)成本占比并(bìng)不高，但其扮演(yǎn)的角色非常重要，因而供应商业绩稳定性好(hǎo)、获利能力稳定。

　　细分来看，在石墨(mò)领(lǐng)域有布局(jú)的(de)上市公(gōng)司(sī)为(wèi)中石科技、苏州天脉；TIM厂商有苏州(zhōu)天脉、德(dé)邦科技(jì)、飞荣达。电磁屏蔽材料有布局的上市公司为长盈精密、飞荣达、中(zhōng)石科技；导(dǎo)热器菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里件有布局(jú)的上(shàng)市(shì)公司(sī)为领益智造、飞荣达。

　　在(zài)导热材料领域有新增(zēng)项目的(de)上市公司为德邦(bāng)科技(jì)、天赐材料(liào)、回天新材、联瑞新材、中(zhōng)石科技、碳元科技。

　　王喆表示，AI算力赋能叠加下游终端应用升级，预(yù)计2030年(nián)全球导热材(cái)料市(shì)场空(kōng)间将达(dá)到(dào) 361亿元, 建议(yì)关注两条投资主(zhǔ)线：1）先进散(sàn)热材料主赛道领(lǐng)域，建(jiàn)议关注具有技(jì)术(shù)和先发优势的公司德邦科技、中石(shí)科(kē)技、苏州天脉、富烯科技等。2）目前(qián)散(sàn)热材料(liào)核心材仍然大量依靠进口(kǒu)，建议关注突破核心技(jì)术，实现(xiàn)本土(tǔ)替(tì)代(dài)的(de)联瑞新(xīn)材和(hé)瑞华泰等。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是(shì)，业内人士表示，我(wǒ)国外导热材(cái)料发(fā)展(zhǎn)较晚，石墨膜和TIM材料(liào)的核心原材(cái)料我(wǒ)国技术欠缺，核心(xīn)原材(cái)料绝(jué)大部分得(dé)依靠进口。

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