如果要论二季度(dù)迄(qì)今，全球(qiú)股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今(jīn)年以来的(de)强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的(de)短短一(yī)个半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多国(guó)际市场的投资者(zhě)而言(yán)，近来提到(dào)日(rì)股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出(chū)的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功(gōng)秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么(me)简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股变得吸(xī)引(yǐn)人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的(de)，人们对日(rì)股(gǔ)的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在(zài)推动着(zhe)日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国(guó)投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的(de)净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一(yī)周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对(duì)日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不(b虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴ù)稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资者似乎看(kàn)到了日本(běn)股市作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近来(lái)已受到了(le)越来越多(duō)平(píng)时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者(zhě)的(de)咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调查(chá)其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融(róng)资(zī)押(yā)注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商(shāng)社(shè)上的加大(dà)投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对(duì)象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一(yī)份报(bào)告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣(qù)之前，他们(men)此(cǐ)前在这(zhè)片“失落(luò)地(dì)带”曾(céng)经历(lì)过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的(de)低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了(le)心一定要来日本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市(shì)场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初(chū)由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的(de)派(pài)息(xī)已大幅增(zēng)加，在(zài)截(jié)至今(jīn)年3月(yuè)的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现(xiàn)金(jīn)，而美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成(chéng)分(fēn)股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的(de)底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本的(de)前提(tí)下推进经营并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼(hū)应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日(rì)实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿(yì)日(rì)元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极压缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有(yǒu)利(lì)证(zhèng)据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司(sī)正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之(zhī)前与股东进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生(shēng)的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的最大单一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们(men)对提(tí)高股(gǔ)本回报(bào)率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前(qián)依然(rán)宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经(jīng)济基本(běn)面，显然(rán)也对日(rì)股的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规(guī)模(mó)的货币宽松路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年还在(zài)持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的(de)日本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表(biǎo)现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报(bào)告中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和日(rì)本央行持续宽(k虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴uān)松等积极因(yīn)素，日本(běn)这(zhè)个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的(de)企业(yè)正受益于入境(jìng)游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大型银行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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