A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入(rù)白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中创历(lì)史新(xīn)高，一(yī)度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意的(de)是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股股本计算(suàn)则(zé)不(bù)过是一场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移(yí)动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最近十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本(běn)市场市值之首，得益于(yú)当时(shí)基(jī)建大发(fā)展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联(lián)网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大(dà)牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动销几乎(hū)并未达(dá)到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突(tū)然崛起更是(shì)开始对其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国移(yí)动(dòng)一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不开(kāi)国家政策(cè)持续推进(jìn)的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概念加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个(gè)新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技(jì)股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科(kē)技进步已成(chéng)提升生产力的重要因(yīn)素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业的(de)态(tài)度(dù)能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表(biǎo)的(de)消费股(gǔ)似(shì)乎(hū)也预示着(zhe)市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实力(lì)强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身的中国移(yí)动，已经(jīng)逐(zhú)渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报(bào)表示(shì)，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创(chuàng)新业务(wù)，伴随(suí)算力(lì)网络的进一步(bù)发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业(yè)务的需求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能(néng)力，正在从传(c处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法huán)统(tǒng)管(guǎn)道(dào)运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代表(biǎo)的三大(dà)运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个(gè)故(gù)事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上(shàng)市(shì)公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国(guó)移动直接(jiē)在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等(děng)多(duō)家公司股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是(shì)由于行业景气度变化(huà)以及股市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领先者。对(duì)于(yú)一家(jiā)企(qǐ)业股价能(néng)否持续上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场普遍观点还(hái)是(shì)认为，实际需要(yào)看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为(wèi)，大(dà)致归结为两个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少(shǎo)。在(zài)市场(chǎng)化(huà)的作用下(xià)，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲(chōng)上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面(miàn)的问题(tí)，中国(guó)移动本质作为通信基础设(shè)施(shī)企业(yè)，需要(yào)持续不断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要如此沉重(zhòng)的(de)资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可以(yǐ)看出(chū)，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移(yí)动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三(sān)年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届时(shí)全年(nián)资本开支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能化，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研(yán)报(bào)表示，中国移(yí)动数(shù)字化转型收入(rù)“第二(èr)曲(qū)线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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