5月10日(rì)，有消息称部分银行相(xiāng)关(guān)部门收到《关于调整协(xié)定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限的通知》，四大国有银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存(cún)款自律上限的下调幅度为30BP，其(qí)它金融(róng)机构下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起(qǐ)执行(xíng)。本次拟下调中(zhōng)协定存款更多(duō)是对公业务，而通知(zhī)存款(kuǎn)则(zé)集中于短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次(cì)协定存(cún)款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限拟(nǐ)下调(diào)的背景、影响(xiǎng)，后(hòu)续(xù)货币政策走向等，记(jì)者采访(fǎng)了招商基(jī)金(jīn)研究部(bù)首席经济学家李湛、长城基金总经理助理兼(jiān)现金管理部总经理邹德(dé)立、鹏扬基金固定收益副总监(jiān)兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德邦(bāng)基(jī)金(jīn)等公募(mù)基(jī)金公司及投研人士。

　　在业内看来，本(běn)轮调(diào)降更多是(shì)出于推进利率市场化改革深化(huà)大背景的考虑。对银行而(ér)言，存款利(lì)率下调有(yǒu)助于减少存款定价的无序竞争(zhēng)，降低银行负债成本；同时本次降息有助于促(cù)进投资、消费，也(yě)被看作是促(cù)进宏(hóng)观经济复苏的(de)表现。

　　长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势(shì)所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率很难上行(xíng)。预计下(xià)半(bàn)年(nián)货(huò)币政策(cè)不会出现急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳健货(huò)币政策基调。

　　延续(xù)银行(xíng)存款利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为(wèi)何(hé)下调协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限？

　　李湛：我们(men)认为，当(dāng)前调降更多是出于推进利率市场(chǎng)化(huà)改革深化大背(bèi)景的考虑。2022年(nián)4月，央行指导利率自律机制建立了存款利(lì)率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，自律机制成员(yuán)银(yín)行参考以10年期(qī)国债(zhài)收益率为(wèi)代表的债(zhài)券市场利率和(hé)以(yǐ)1年期(qī)LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市场(chǎng)利率，合理(lǐ)调(diào)整存款利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大(dà)行去年9月下调(diào)存款利率，中小银行陆续跟进下调(diào)存款利率。今年4月市场利率(lǜ)定(dìng)价自(zì)律机制(zhì)发布《合(hé)格审慎评估实(shí)施办法（2023年(nián)修订(dìng)版(bǎn)）》，在相关指标中引入了(le)存款定(dìng)价惩罚(fá)措施。而(ér)此前4月部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)银行、农商行存款利率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份(fèn)行挂牌(pái)利率下调(diào)，均(jūn)是在利率市(shì)场化改革推进背景下，银行出于自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在资产端(duān)定价压力较大(dà)且存款持续高(gāo)增的(de)情况(kuàng)下，压降存款成(chéng)本成为改善息差(chà)的重(zhòng)要(yào)手段。此外，2023年(nián)以来(lái)银行贷款向企(qǐ)业固定资(zī)产投资传(chuán)导较弱，下调协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限有利于对公客户留存的活期资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，近年来市(shì)场利(lì)率整(zhěng)体下行(xíng)，实体经济综合融资(zī)成本不(bù)断下降，银行资(zī)产端收益下降较为明(míng)显；第(dì)二(èr)，银行整体净(jìng)息差持续走低，银行利润空(kōng)间(jiān)压缩(suō)明显；第三，企业和居(jū)民风(fēng)险偏好大幅(fú)下降导(dǎo)致存款(kuǎn)增长比较明(míng)显，存款市场供需关系发(fā)生了变化，降(jiàng)低了银行高吸揽(lǎn)储的必要性；第四，协定存(cún)款和通知存款介(jiè)于活(huó)期与定(dìng)期存(cún)款之间，自2022年存款自律(lǜ)机(jī)制对(duì)于活期(qī)存(cún)款与定(dìng)期存款利率进(jìn)行了几轮调整(zhěng)，本次将协定存款(kuǎn)与通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限下调也是要将存款产品线的调整进行统一，全面缓解(jiě)银行负债压力(lì)。

　　综合各(gè)项因素(sù)，银(yín)行从自身经营情(qíng)况考虑，顺(shùn)应市场趋势(shì)，通过自律(lǜ)机制协调(diào)调(diào)降负债成本，有利于提升银行放贷意(yì)愿，抑(yì)制资金脱实向虚，更好(hǎo)的落实央(yāng)行(xíng)宽信用的(de)政策贯(guàn)彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的存款利率管控(kòng)为(wèi)上限管控(kòng)，贷(dài)款利率则为下(xià)限管(guǎn)控，近年(nián)来贷(dài)款利率下(xià)限管控彻底取(qǔ)消。存款利率定价方式(shì)的改变也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自律(lǜ)机制建立以来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要是大行和股份行参与，今年以来的(de)调整更多是延(yán)续去年9月这一轮存款利(lì)率下(xià)调，中小(xiǎo)银行(xíng)补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度由原来(lái)的(de)激励(lì)为主引入惩罚(fá)措施(shī)，加速了中小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率补降的进度。就今(jīn)年的经(jīng)济背景而言，疫后脉(mài)冲式复(fù)苏后经济边际走弱(ruò)，经济修(xiū)复(fù)存在波折。目前居(jū)民超额储蓄高增，实(shí)体融资需求有限，银(yín)行(xíng)存(cún)款增加，降低(dī)存款利率可以(yǐ)引(yǐn)导减少(shǎo)信贷套利，助力经济(jì)增长(zhǎng)。从(cóng)银行的角度，净息(xī)差不(bù)断压缩，银行经营压力(lì)增大，调整存款成本成为改善息差的重要(yào)手(shǒu)段。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限，主要(yào)影响对公客户在商业(yè)银行的活期类存款收(shōu)益(yì)，延续近期银行存款利率调降的趋势。

　　一(yī)方(fāng)面，有(yǒu)助于缓解(jiě)商业(yè)银行净(jìng)息差(chà)收(shōu)窄(zhǎi)趋势，特别(bié)是中小行高息揽(lǎn)储(chǔ)的成(chéng)本(běn)压(yā)力；另一方(fāng)面(miàn)，有利于(yú)引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符(fú)合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存(cún)量资(zī)金”的(de)定位。

　　德邦基金：存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率调降都集中在活期和定期(qī)存款，实际上忽略了(le)这(zhè)些介于(yú)活期和定(dìng)期存款(kuǎn)之间的存款的利率调整(zhěng)，当下有必要一次性调整通知存款和协定(dìng)存款利率上限(xiàn)，保证(zhèng)存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调(diào)的有效性(xìng)。银(yín)行(xíng)一季度净息差水平均创历(lì)史新低(dī)，上市银行整体(tǐ)净息(xī)差由22年Q4的(de)1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利率(lǜ)下调可以(yǐ)有(yǒu)效降低银行负债(zhài)成本，增厚(hòu)息差，缓解银行经营压(yā)力(lì)。

　　存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)仍(réng)是大势所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基金报：今(jīn)年“降息潮(cháo)”迭起(qǐ)，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融数据(jù)，居民(mín)贷款偏弱之外，企业贷款也在(zài)边际转(zhuǎn)弱(ruò)，但企业中长期贷款同比多增幅度较大(dà)。在这种(zhǒng)背景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对(duì)于存(cún)款利(lì)率，2023年银行(xíng)息差压力增(zēng)大，控(kòng)制存款成(chéng)本成为当务之急。中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)或有动力持(chí)续主动(dòng)下调(diào)存款利率。长(zhǎng)期来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋(qū)。因此银行降息潮可能仍聚焦于存款利率下(xià)调。

　　此外，广义上的(de)降(jiàng)息潮(cháo)不仅仅集中在银行(xíng)领域。以(yǐ)地(dì)方债为例，2022年后广(guǎng)东、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等(děng)发达地区(qū)地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好(hǎo)的发(fā)债主体，其信(xìn)用债(zhài)收益(yì)率仍有下行趋(qū)势(shì)和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方向仍(réng)是由实体经济资金供需(xū)决定(dìng)的，而央行的政(zhèng)策利率、基准利率在一方面(miàn)要合适顺应市场环境(jìng)，一方面也代表(biǎo)着政策意(yì)愿强(qiáng)调(diào)信号(hào)意义的作用。今年是(shì)真正疫后(hòu)复(fù)苏的第一年，我们仍面(miàn)临内生(shēng)动力不(bù)强需求不(bù)足(zú)的情况，央(yāng)行已经通过降准以及结构性货(huò)币政策等多项举措给予了实体经济所需(xū)的(de)一定的资(zī)金投放支(zhī)持，有效降低(dī)了(le)实(shí)体综合融资成本(běn)，后续需要(yào)财(cái)政政策产业政策等配套政策(cè)继续激(jī)活内生动力(lì)扭(niǔ)转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察跟(gēn)踪经济运行情况，短期调整政策利率的概率(lǜ)不(bù)大，但(dàn)仍会维持资金合理充裕(yù)的环境，故从银行资产(chǎn)端的角度来(lái)讲(jiǎng)，贷款利率或(huò)仍(réng)维持(chí)低位(wèi)，后续是(shì)否进一步(bù)下(xià)调要(yào)看实体(tǐ)经济复苏的情况。银行(xíng)负债(zhài)端，存(cún)款基准利率(lǜ)下调(diào)的概率(lǜ)不大，而存款(kuǎn)利率上限的调整空间仍(réng)存在，而是否进(jìn)一步下调(diào)要看银行自身经(jīng)营需要。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率自律机制建立了存(cún)款利率市场化调整机制(zhì)，自律机(jī)制成员(yuán)银行参(cān)考以(yǐ)10年期国债(zhài)收益率为代表(biǎo)的债券市(shì)场利率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整存款利率水平(píng)。在存款(kuǎn)利率市场化调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下(xià)调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》新增存款(kuǎn)利率市场化定价情况作为合格审慎评(píng)估(gū)的扣(kòu)分项，引发中小银(yín)行跟(gēn)随调降存款利率(lǜ)。我们认为，通过(guò)存款利率下行(xíng)，稳定商业银行净息差进而保持贷款(kuǎn)利率(lǜ)维持低位或(huò)继续(xù)下行，最终有利于社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦(bāng)基金：从日(rì)前公布(bù)的(de)金(jīn)融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复(fù)趋势(shì)或仍在。近期国债利率持(chí)续(xù)下(xià)行，银行间利率下行，叠加银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)定价下调(diào)，4月社融(róng)信贷低(dī)于(yú)预期，国内(nèi)降息预期被进一步强(qiáng)化(huà)。海外来看(kàn)，全球经济进(jìn)入衰退周期，加(jiā)息(xī)周期基本结束，后续有望(wàng)逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基(jī)金：目前，我国国(guó)有大(dà)型商(shāng)业银(yín)行和股份制商业银行的定期存款利率已告别(bié)“3时代”。压降存款成本(běn)仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加剧明(míng)显，监管层面有动(dòng)力(lì)去持续推动(dòng)存款利率下降，来保障银行合理利差范(fàn)围(wéi)，增加银行信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避(bì)险(xiǎn)需求仍在，存款持(chí)续高增，在揽储(chǔ)压力(lì)不大(dà)的基础上，银行自身也有动(dòng)力去(qù)下调存款定价来保障利(lì)差(chà)。

　　缓(huǎn)解银行(xíng)负债及经营压力

　　中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报：协定存款、通知存款利率自律上(shàng)限调整，将有哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德邦基金：一(yī)方面银行息差压力大是普(pǔ)遍现象，此(cǐ)次政策调(diào)整(zhěng)有望带动(dòng)中小银行主动跟随下调(diào)存款利率。另一(yī)方面，由于(yú)此(cǐ)前经(jīng)济下行影(yǐng)响，投资者悲观预期被放大，大量资(zī)金集(jí)中在银行存(cún)款端，此次存款利率下调也有望带动存款(kuǎn)资金的释放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知(zhī)释放了(le)以下信号：①减(jiǎn)轻银行(xíng)息差(chà)压力。本次下(xià)调(diào)将(jiāng)引(yǐn)导银行的(de)对公活期成本下(xià)降，存款降(jiàng)价(jià)叠加资产端让利(lì)压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增强(qiáng)银行内生(shēng)资本(běn)补充能力；②减少企业及居民的短期(qī)存款意愿(yuàn)、促(cù)进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次(cì)下调(diào)对市场的影(yǐng)响集中在以下(xià)两点：①规(guī)范银行的协定存(cún)款定价秩序，减少存(cún)款定价的无(wú)序竞(jìng)争。此前，部分中小银行的协定存(cún)款和通知存(cún)款定价过高，会对(duì)遵守自律机制、定价较低的银行产(chǎn)生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降(jiàng)低中小行协定存(cún)款及通知存款利率，减(jiǎn)少中小(xiǎo)银行(xíng)间揽储恶意竞争，而对(duì)股份(fèn)行及国有大行(xíng)影响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间。市场降息(xī)预期升温，但大概率落空。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：下调协定存款及(jí)通知存款自律上限，主要(yào)影响对公客户在(zài)商(shāng)业银行的活(huó)期类存款(kuǎn)收(shōu)益(yì)，使得对公客户(hù)活期存款收益向对私客户看(kàn)齐，一方面有助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势，另一(yī)方面有利(lì)于引导超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款(kuǎn)利率自律上限调整降低了(le)银行(xíng)负债成本，目前上市(shì)银行协定存(cún)款占总存款的比重在13％左右，重新规定(dìng)协定利率上(shàng)限后，预计行(xíng)业(yè)资(zī)金成本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制高息揽储，规范行(xíng)业竞(jìng)争，特别(bié)是降低(dī)银行对公活期存款成本压力(lì)，减轻银行负(fù)中国欠别国钱吗债及(jí)经营压力。此外，银(yín)行负债端(duān)成本的下降使得银行盈利能力(lì)增强，进(jìn)一步打开了资产端收益(yì)率(lǜ)下行的空间，或带动(dòng)债券收(shōu)益率不断(duàn)下行。

　　并非(fēi)降(jiàng)息的确定性信号

　　中国(guó)基金报：未来存款利率(lǜ)是否还有进一(yī)步下降的空间(jiān)？对(duì)股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基(jī)金：近年来，贷款和存款利率的非对(duì)称下行使得商业银(yín)行净息差(chà)已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经营(yíng)压力倒逼(bī)存款(kuǎn)利率有进一步调降的预期。一方面，为(wèi)支持实(shí)体经济，政策导向下贷(dài)款加权平均利率创有统计(jì)以来(lái)新低，2022年(nián)12月金融(róng)机构人民币贷款加权平均利(lì)率较(jiào)2020年初下(xià)行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在(zài)存款市场(chǎng)上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立(lì)行”和存(cún)款市场份额考核压力使得各(gè)行下调存(cún)款利(lì)率动力(lì)不足(zú)，同(tóng)样2020年(nián)以来上(shàng)市(shì)银(yín)行(xíng)存量存款平均成本(běn)率基本持平。贷款和存款利率的非对称下行作用(yòng)下，2022年12月(yuè)商业银行净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼(bī)近《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订(dìng)版(bǎn)）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期，有利于降低全社(shè)会无风险收益率，利多永续(xù)经(jīng)营性质的票息资产，比如(rú)利率债、稳定股息(xī)率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍然有(yǒu)下(xià)降(jiàng)的趋(qū)势和空间。从(cóng)银行角(jiǎo)度，2018年以来由于存款(kuǎn)定期化(huà)，活期存款占比明显(xiǎn)下降(jiàng)，存款付息率(lǜ)有所抬(tái)升，与此(cǐ)同时，贷款收益率大幅(fú)下行(xíng)，大幅加剧了银行息差(chà)压力，这使得控制存款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策(cè)角度，居民超额储(chǔ)蓄高增、企(qǐ)业存款提(tí)升、消费复苏较慢(màn)，监管层面有动力去持续(xù)推动存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，促进存款(kuǎn)流向消费和实际投(tóu)资。短期(qī)看，存款利率下调带动流动(dòng)性继(jì)续进入债(zhài)市，中(zhōng)短期利率(lǜ)，特别是中短(duǎn)期信用债利(lì)率仍有下行空间。如果经济(jì)复苏较强，流动性也有可(kě)能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高。但银(yín)行(xíng)普遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得(dé)贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈(中国欠别国钱吗liè)，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到(dào)存量贷款重定(dìng)价等(děng)影响，2023年(nián)银(yín)行(xíng)息差(chà)压(yā)力(lì)增大(dà)，中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动力主动跟进下调(diào)存款利率。长期来看，有望带动存(cún)款利率整(zhěng)体(tǐ)下行。现实中，存款利率降低(dī)有助于压低(dī)全(quán)社会利率水平，利(lì)好债券，同时(shí)股票(piào)市场中，对流动性敏(mǐn)感的股票也将因(yīn)此(cǐ)受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降(jiàng)息释放的信号来看，是否意(yì)味着货币政策进一步宽松？货币政策充(chōng)裕延(yán)续(xù)，但解(jiě)读为边际再宽松为时(shí)尚早(zǎo)。2022年四季度(dù)货币政策(cè)执行报(bào)告以及2023年一季度(dù)货政例会均表明当前(qián)货币政策基调未(wèi)变，“精(jīng)准有(yǒu)力(lì)”仍(réng)是第一要(yào)求(qiú)，而在此基(jī)础上强调“着力支持(chí)扩大内需，为实(shí)体经(jīng)济提(tí)供(gōng)更有(yǒu)力支(zhī)持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前长(zhǎng)端利率仍(réng)有下行空(kōng)间，但这一调降(jiàng)是针对银行协定(dìng)存款及通知存款利率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调并不等于政策利(lì)率就(jiù)必须(xū)进行对等下调，市场不应(yīng)视(shì)为(wèi)降息的(de)确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收(shōu)益性、流动(dòng)性以及安全性(xìng)

　　中国基金报：当前利率环境下，普通(tōng)投资者(zhě)应(yīng)该如何守住自己的钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的(de)投资工具(jù)应(yīng)该兼顾考量收益性、流动性(xìng)以及(jí)安全性(xìng)。在存(cún)款利率下(xià)降的背景下，短债(zhài)基(jī)金(jīn)以及其他固(gù)收类基金在具一定流(liú)动性的同时(shí)，相(xiāng)较(jiào)活(huó)期存款和相当部分(fēn)的银行理财(cái)产品，具有一定(dìng)的(de)超额收益(yì)，是风险偏好较低和风(fēng)险(xiǎn)偏好适中投资(zī)者的合适投资工具(jù)。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券市场利率整体下行，4月(yuè)以来下行加速(sù)，当(dāng)前(qián)无论(lùn)从(cóng)绝(jué)对利率水平还是从信用利(lì)差，都回到了较低历史分位(wèi)数水平，虽然债市多头环境仍未改变，但一致(zhì)预期导致(zhì)行(xíng)情走的比较迅速，市(shì)场(chǎng)进一步盈利(lì)空(kōng)间被压缩，若看不到央行(xíng)货币政策增量政策，后(hòu)续或进入震荡(dàng)环境，而存(cún)量博弈交易下也可能会(huì)放大市场(chǎng)波动(dòng)。

　　对于普通(tōng)投资者(zhě)来说，在这(zhè)样的环境下尽(jǐn)量选择防守类型的产(chǎn)品，规避市场(chǎng)波(bō)动，例如(rú)货币(bì)基金，而短债(zhài)基金中要选(xuǎn)择久期短(duǎn)流(liú)动性好、历史回撤(chè)控制(zhì)好的产品。

　　德邦基(jī)金(jīn)：随着经济高频(pín)数(shù)据的(de)弱化趋势显现，且4月(yuè)底政治局(jú)会议从疫(yì)情(qíng)后稳增长转向中长期调(diào)结(jié)构，政策发力预(yù)期(qī)下降(jiàng)，市(shì)场对(duì)经济的“弱(ruò)复苏”预期(qī)进(jìn)一步强化，因此股票市场(chǎng)也进入到“休(xiū)整期”。在市(shì)场震荡休整期，高股(gǔ)息策略往往跑赢市场。因此在(zài)当前(qián)环境(jìng)下(xià)，建议关注行业估(gū)值水平较低，高股(gǔ)息的(de)个(gè)股。

　　平(píng)安基金：目前(qián)面临低利率环(huán)境(jìng)，需要我们识别(bié)金融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱(yòu)惑，比如面对收益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通投资者而言，如果不具(jù)备相(xiāng)关专(zhuān)业知识(shí)，可以(yǐ)选择把投资理(lǐ)财交(jiāo)给少数专业的人来做，让优秀(xiù)的基(jī)金(jīn)经(jīng)理管理自己的钱袋子。具备一定投资(zī)能力和风控能(néng)力的人士(shì)可(kě)通过理财和投资试图跑(pǎo)赢(yíng)通胀，但前提(tí)条(tiáo)件是做好(hǎo)风(fēng)控，选择适合自己(jǐ)风险(xiǎn)偏好的(de)方向和标的。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基(jī)金：随着存款利率下行，普通投(tóu)资者储蓄收益下降，为保持资(zī)金保值增(zēng)值，投资者在评(píng)估自身风险(xiǎn)承受(shòu)能力后可适当考虑公(gōng)募货币基金、公募中短债(zhài)基金、商业银行现金管理类产品等风(fēng)险等级较(jiào)低(dī)、支(zhī)取相对灵活的产(chǎn)品(pǐn)。

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