近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执行，而后山(shān)东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟进。截(jié)至目(mù)前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口(kǒu)准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤(méi)焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期(qī)货的下跌(diē)是(shì)宏观、产业等多(duō)因素共(gòng)同(tóng)作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬(xún)美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今(jīn)年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这(zhè)也(yě)使得黑色系商品交易需(xū)求(qiú)利多的信心不足。其次，产(chǎn)业(yè)层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现(xiàn)较大增长。根(gēn)据海关(guān)总署统计，今(jīn)年3月(yuè)我国共计进(jìn)口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量(liàng)也几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量(liàng)释放削弱了(le)国内煤(méi)企的(de)议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货(huò)下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑(hēi)色终端(duān)需求表现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新(xīn)开工(gōng)、施工(gōng)面积同比大幅(fú)回(huí)落(luò)，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业(yè)链的(de)负(fù)反馈担忧。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭(tàn)成本端(duān)、需(xū)求端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加(jiā)宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期(qī)货主力合约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因(yīn)国内产量(liàng)稳增(zēng)和进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变(biàn)，致(zhì)使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其(qí)间，受内蒙古(gǔ)地区煤(méi)矿事故(gù)影响，煤价经(jīng)历(lì)短暂反弹后(hòu)开(kāi)始加速回落。另外，下游钢(gāng)材(cái)需求表现不(bù)及预期，钢价承压回调(diào)致(zhì)使(shǐ)钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向原材料(liào)端传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下(xià)，焦价持续下(xià)跌(diē)。”中钢期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员(yuán)冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌(diē)8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖(mài)期(qī)套利需求(qiú)增加对现货市场信(xìn)心有所提振，刺(cì)激焦(jiāo)企有提涨意(yì)愿，但短(duǎn)期全面提涨(zhǎng)并(bìng)成功(gōng)落地的概(gài)率较小，主要(yào)原(yuán)因是(shì)目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区(黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗qū)山西省焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈(yíng)利接(jiē)近(jìn)140元，而下游钢材需(xū)求并(bìng)未出(chū)现明(míng)显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古(gǔ)某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成(chéng)本和焦化利润会(huì)因为(wèi)地区、设备(bèi)区别而存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济性一般，对(duì)降价(jià)的(de)承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提(tí)涨，不过对整体(tǐ)市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出(chū)现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节(jié)奏放(fàng)缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚保(bǎo)持在(zài)偏高(gāo)水平，这(zhè)意(yì)味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低原料(liào)库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企(qǐ)端(duān)焦炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当(dāng)的(de)减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解(jiě)自身高库存(cún)的压(yā)力。基于此(cǐ)种库(kù)存格局，煤焦的(de)议价(jià)主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在(zài黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗)钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低(dī)，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于(yú)主(zhǔ)动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需增(zēng)，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的(de)铁水日产量依然维持接近(jìn)240万吨的水平(píng)，在终端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤供需(xū)格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计进(jìn)口量(liàng)会(huì)得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅明(míng)显大于板块内(nèi)其他(tā)品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也(yě)使(shǐ)得(dé)继续杀估(gū)值的驱动明(míng)显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修复(fù)配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现(xiàn)反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复(fù)产将会(huì)再次加重(zhòng)其供需压力(lì)，需(xū)求负(fù)反(fǎn)馈(kuì)仍(réng)将会向原材(cái)料端传导，对煤(méi)焦价(jià)格形(xíng)成压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预(yù)期未变，在估值回(huí)升后仍将是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带来(lái)成本(běn)端压力；二是终(zhōng黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗)端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未化解；三是海(hǎi)外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是(shì)大(dà)概(gài)率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产(chǎn)数据(jù)表(biǎo)现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁水产量的可能因素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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