射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式(shì)在(zài)科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等(děng)一(yī)系列(liè)外部(bù)机构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙(shā)江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射(shè)频(pín)需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市(shì)场(chǎng)变化(huà)谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于(yú)2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前端芯(xīn)片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发(fā)投入；下(xià)游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未形成规模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的(de)综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，后(hòu)者毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名(míng)资(zī)方，包括(kuò)大基(jī)金(jīn)二(èr)期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从(cóng)当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均(jūn)持股(gǔ)成本(běn)增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书(shū)显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出(chū)货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了(le)冲击，而市场对智能手机未来增速持(chí)续放缓的(de)预期，也(yě)让资(zī)本(běn)市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在内的(de)射频芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频(pín)大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机的(de)温和增长以及5G普及的(de)潜(qián)力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了(le)破发的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管在大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的(de)巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其(qí)还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格(gé)局(jú)，由于入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频(pín)前端(duān)芯片杀价已经无底线，而(ér)预计(jì)未来(lái)每个射(shè)频(pín)细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前(qián)，一(yī)级市(shì)场对射(shè)频芯片厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了投资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了(le)中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投(tóu)等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基(jī)地及上海和(hé)广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端(duān)领域取得的市场地(dì)位，增加头(tóu)部客(kè)户的市场份额(é)；技(jì)术上(shàng)跟(gēn)进射频前(qián)端(duān)技(jì)术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上(shàng)加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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