如果要论二(èr)季度(dù)迄今，全(quán)球(qiú)股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非(fēi)日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以(yǐ)显示出日(rì)股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个(gè)半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球(qiú)？对于(yú)许(xǔ)多国(guó)际(jì)市场的投资(zī)者(zhě)而言(yán)，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第(dì)一(yī)时间浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日本市(shì)场表现出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开(kāi)始注意到这一全球(qiú)第三大(dà)经济体的(de)巨大投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发(fā)背(bèi)后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素(sù)在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿(yì)日元（约(yuē)合(hé)57亿美元(yuán)）的(de)股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到(dào)了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增(zēng)持(chí)，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来(lái)越多平时不太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者(zhě)在看到(dào)日(rì)本股(gǔ)市(shì)的涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他(tā)们(men)的建仓(cāng)买入又进一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的(de)策略，通过(guò)低成本日元融资押(yā)注高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大投资，也存(cún)在着在国(guó)际市场上1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗分散投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度(dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的(de)回报率是在(zài)波动性(xìng)远低于美国科技(jì)股(gǔ)的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限的担忧可(kě)能也(yě)刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的(de)回(huí)归是(shì)日本股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对日本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们(men)此(cǐ)前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低回(huí)报。那么这(zhè)一(yī)次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要(yào)来日本市场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就一(yī)定(dìng)远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提(tí)日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于(yú)治理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日(rì)本多(duō)年(nián)的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业的(de)派息(xī)已大幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣(xuān)布的(de)回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而美国(guó)的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价(jià)值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率(lǜ)等(děng)估值指标来看(kàn)，这就为(wèi)日(rì)本股市(shì)提供了更(gèng)坚实(shí)的底(dǐ)部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还(hái)请求上市企业在意(yì)识到(dào)资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布(bù)改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推(tuī)出(chū)了力争“早日(rì)实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票(piào)回购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也均宣布(bù)了(le)新的股票(piào)回(huí)购计划。不少分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据(jù)。在(zài)交易所这(zhè)些变(biàn)化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大(dà)单一原因。他(tā)们对提(tí)高股本(běn)回报(bào)率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日(rì)本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依(yī)然强调，“还(hái)不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫(pò)在(zài)物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处(chù)于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲(xián)外(wài)国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和(hé)日(rì)本央(yāng)行(xíng)持续(xù)宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世界(jiè)第三(sān)大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的(de)经济(jì)前景指数来(lái)看，日本目前是七(qī)国(guó)集(jí)团中唯一一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的(de)业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的(de)涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和(hé)估(gū)值(zhí)仍处于(yú)低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的(de)上行催化(huà)剂(jì)。

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