近日，国内上市(shì)交易的4只公(gōng)募商品期货(huò)基金(jīn)陆续(xù)公(gōng)布了(le)一(yī)季报。在(zài)一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期(qī)货基金也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告(gào)期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和利润方面(miàn)，一季度(dù)，建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元(yuán特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么)，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基(jī)金(jīn)在一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本(běn)期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本(běn)期(qī)利润为本(běn)期已实现收益(yì)加上本期(qī)公允价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化(huà)，可以反映出投资(zī)者的(de)偏(piān)好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金(jīn)均受到(dào)净(jìng)申购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续(xù)发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货(huò)供应(yīng)相对(duì)充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么个月国内大豆到(dào)港(gǎng)量趋于(yú)增(zēng)加，同时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库(kù)现象，导致(zhì)豆(dòu)粕(pò)现货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春(chūn)节(jié)前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后(hòu)一(yī)段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今年(nián)由于(yú)生猪(zhū)价格(gé)持续(xù)下(xià)行，养殖业复(fù)产积极(jí)性不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕(pò)成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度(dù)白银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很(hěn)快反弹至年初位置。黄(huáng)金(jīn)较(jiào)白银表现(xiàn)更(gèng)为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属性及美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息预(yù)期升温影响，白银表现(xiàn)出更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联(lián)储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为，美联储(chǔ)货币(bì)政策调(diào)整节(jié)奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于(yú)高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属(shǔ)相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置(zhì)价值进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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