尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的(de)概(gài)率(lǜ)已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调(diào)整时(shí)间(jiān)和(hé)幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四波行(xíng)情，春季躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开始的时间来(lái)看，每年四(sì)月(yuè)份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也(yě)比较(jiào)早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学习(xí)效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预计，基本在一季报披露结束(shù)后(hòu)，假设按(àn)此(cǐ)速(sù)度再(zài)调整一段时间，估计(jì)在5月基本(běn)见底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计(jì)算(suàn)机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期(qī)的(de)AI赋能(néng)消费电(diàn)子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势(shì)以及政府支持力(lì)度(dù)进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增加(jiā顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程)和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的(de)改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年(nián)年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注(zhù)短期(qī)维度业绩(jì)可能超预(yù)期(qī)的部(bù)分消费板块，电子(zi)行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布(bù)位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大(dà)模型进行(xíng)训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据(jù)量和(hé)算力的(de)提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海证券同样(yàng)在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光(guāng)模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越广，对于(yú)算力的需(xū)求(qiú)将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国(guó)产(chǎn)替代(dài)速度加(jiā)快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技(jì)等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供(gōng)应商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯片领军(jūn)企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊(fán)志远在(zài)4月21日(rì)研(yán)报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务(wù)器的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模(mó)型(xíng)和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的(de)需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益(yì)科(kē)技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电(diàn)子(zi)产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子(zi)趋势明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电(diàn)子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视(shì)源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股份、环(huán)旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三(sān)利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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