北京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回答了来自全球(qiú)投资(zī)者5个多小时的互(hù)动提(tí)问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的(de)AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题(tí)进(jìn)行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在(zài)股东会(huì)上(shàng)表示，他和芒格(gé)依然高(gāo)度看好苹(píng)果公司。“如(rú)果让(ràng)消费者选择，是(shì)放弃第二台(tái)车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放(fàng)弃第(dì)二辆车(chē)。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积(jī)电在(zài)产业链中的重要(yào)位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有(yǒu)一家(jiā)公司(sī)可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能(néng)够(gòu)在第(dì)一时间获(huò)取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶段的(de)交易，第一(yī)个阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二个阶段(duàn)由于他(tā)们去年(nián)优异(yì)的业绩对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这(zhè)部分股份已(yǐ)进行了“股权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的额(é)外(wài)权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的(de)所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产(chǎn)品的(de)分销渠(qú)道多元(yuán)化(huà)，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其(qí)魔(mó)力也(yě)不是(shì)无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自(zì)身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于是否开新店(diàn)。我和查理(lǐ)为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初(chū)觉(jué)得(dé)走对了方(fāng)向，但后来发现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有自己(jǐ)的魔(mó)力(lì)，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和(hé)迪士(shì)尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行业是一个(gè)（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的(de)行业(yè)。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能(néng)减少影片供(gōng)应，也不能(néng)减少其他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常出(chū)色(sè)了

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对(duì)其的收购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件(jià双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的n)里写明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们已经(jīng)做得非常出色(sè)了，为了达(dá)成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积极地(dì)进行了合作(zuò)，但这并(bìng)不(bù)代表他们(men)最(zuì)终一(yī)定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的(de)问(wèn)题(tí)。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹果的(de)股份占比不高，但(dàn)每(měi)年的权(quán)重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者(zhě)的习惯。如果让(ràng)消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多人会(huì)选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未(wèi)来趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什么(me双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的)是正确的价格(gé)，我们(men)可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地(dì)表(biǎo)示(shì)，“你(nǐ)的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗(shī)糖(táng)果等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者花钱(qián)的(de)时(shí)候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们(men)要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔在一(yī)个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内管理最完(wán)善(shàn)且最重要的公司(sī)之一，即使是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台(tái)湾(wān)地区。我们(men)通过Allegheny购买的(de)一(yī)家(jiā)子公(gōng)司参与(yǔ)了亚利桑那(nà)州(zhōu)的(de)部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了(le)自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一(yī)个不需要高估就能(néng)成(chéng)为天(tiān)才的(de)人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可(kě)能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一(yī)些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢接受(shòu)不(bù)可能的目(mù)标。我们的不同(tóng)之处在于，我(wǒ)想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确(què)定性高的(de)工(gōng)作(zuò)，我不想要那么多(duō)的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生(shēng)活(huó)方式，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间内，我(wǒ)和查(chá)理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车(chē)行业太(tài)艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他(tā)们正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽(qì)车(chē)公(gōng)司1932年(nián)的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的(de)汽车公司还(hái)会面(miàn)临来自世(shì)界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉(lā)利(lì)就处于一个(gè)特殊的位置。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽车不(bù)是(shì)一个吸(xī)引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关(guān)于(yú)人工(gōng)智能(néng)的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到(dào)中国(guó)的(de)比(bǐ)亚迪工厂去看(kàn)一看，会发(fā)现自动化(huà)操(cāo)作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并(bìng)不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊(jīng)奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带我去(qù)看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬如目前(qián)还不能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很多事(shì)情(qíng)是不能掌控的。人(rén)工(gōng)智(zhì)能可(kě)以改(gǎi)变全世(shì)界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对(duì)降低，但(dàn)这并不代表(biǎo)没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机(jī)以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事(shì)物(wù)永远在不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在新能(néng)源方(fāng)面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买下(xià)伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是(shì)希望能够帮助(zhù)解决(jué)一(yī)些(xiē)环(huán)境方(fāng)面的问(wèn)题(tí)。从传(chuán)统能(néng)源向新能源的(de)转变，我们在这个(gè)方面做了非常多的投入(rù)。不(bù)过(guò)，现(xiàn)在(zài)做的还远远不够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现(xiàn)在(zài)正在经历(lì)能源行业的(de)变革，全(quán)球(qiú)都是如此(cǐ)，我们有3家美(měi)国的公共事业公(gōng)司，我们希(xī)望能够在全(quán)国的每一个州制(zhì)定不同的(de)计划，然(rán)后(hòu)将这些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共事(shì)业方面希(xī)望能够取得的成绩(jì)，但这个过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对(duì)投(tóu)资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎(zěn)样(yàng)的经济后果时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公司的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美(měi)国的(de)行为方式，就(jiù)像他们不(bù)会让(ràng)债(zhài)务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国(guó)公众解释(shì)为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的(de)后续问题(tí)会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行(xíng)存款挤(jǐ)兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生(shēng)的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失(shī)去了工作。不过，这(zhè)些(xiē)年来，银行系(xì)统发生了很(hěn)大(dà)变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在(zài)那时，我们(men)做了(le)一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已经是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制(zhì)定(dìng)保证金要求的(de)责任。他们(men)改变(biàn)了很(hěn)多次保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱(qián)的(de)人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解(jiě)决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引(yǐn)发了(le)严重的(de)通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特却认(rèn)为，问题不(bù)在美(měi)联(lián)储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐(lè)观，他表示(shì)，我们在第(dì)二次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学校(xiào)的孩子(zi)和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的(de)战争债(zhài)券、国防债券和(hé)储蓄(xù)债券等等(děng)。如果(guǒ)不停印钞票(piào)，我无法预计宏观(guān)环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以有新发明(míng)，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新(xīn)发(fā)明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发生什(shén)么，因为在目(mù)前的情况(kuàng)下，可(kě)能(néng)会(huì)发生很多(duō)事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制造问题(tí)的人。如果他们承(chéng)担了不该承(chéng)担的(de)风险，如果你要改变人们未来的(de)行为(wèi)方式，风险就必须(xū)落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人(rén)做的(de)一(yī)些双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的风险(xiǎn)性事情，银行可能(néng)是一(yī)个(gè)非常不错的(de)投(tóu)资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银(yín)行，而不是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)元是储(chǔ)备货(huò)币，我看不到(dào)任何(hé)其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更(gèng)清楚，但是(shì)他也不能完(wán)全控制我们的(de)财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并(bìng)没有人知道(dào)需要印多少数(shù)额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们(men)会对货(huò)币失(shī)去(qù)信心，他们的行为(wèi)方(fāng)式可能会完全不同(tóng)。我们无(wú)法预(yù)测，但我们知道这不是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是(shì)一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业(yè)务，但(dàn)没有(yǒu)一家是自(zì)己愿意去(qù)投(tóu)的(de)。虽然(rán)有人诟病盖可(kě)保险已(yǐ)经是一家(jiā)技术公司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解(jiě)释(shì)，盖(gài)可在(zài)技术方(fāng)面需要做的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表(biǎo)现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一(yī)年(nián)的保(bǎo)险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的商业地产(chǎn)损失情(qíng)况有多严(yán)重，和伯(bó)克(kè)希(xī)尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在(zài)商(shāng)业地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受到不良(liáng)贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的(de)重点是

　　以安(ān)全(quán)的方式恢复长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出(chū)的伯(bó)灵顿(dùn)北(běi)方圣太(tài)菲铁路公司(sī)面临的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的(de)铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实经历(lì)了一段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供应(yīng)方(fāng)面的挑战，不过还面临劳(láo)工(gōng)问题和(hé)其他一些(xiē)问题。我们的(de)团队优先考(kǎo)虑的是恢(huī)复铁路(lù)的长期(qī)运营(yíng)，而(ér)不是短期(qī)专注(zhù)于在20年内达到(dào)某一(yī)运营指标，要(yào)长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪(xù)化(huà)投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答有没有(yǒu)因为情(qíng)绪(xù)作出错误的(de)投(tóu)资(zī)决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生活中谁都不(bù)想成为(wèi)一个(gè)没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果我(wǒ)们拥(yōng)有更多的(de)企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作为股东(dōng)的份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者(zhě)不(bù)需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益和(hé)超(chāo)过300亿美(měi)元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收(shōu)购的(de)机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么(me)要派发现金(jīn)？我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正(zhèng)想做的(de)是收购伟大的企业(yè)。我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易。2008年我收购了(le)一大(dà)堆公司(sī)，这种事情会再次(cì)发生。但问题是，我们(men)收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一家好(hǎo)公(gōng)司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们(men)的股东可(kě)能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么(me)让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的(de)秘(mì)诀是洞悉(xī)消费者的(de)行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和(hé)长期防御能力之(zhī)间做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们(men)确实(shí)找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉(shè)足(zú)百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图(tú)案绘制，这可(kě)以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技(jì)术(shù)趋势(shì)，如(rú)果能做到这点，那也能(néng)获利！但这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然(rán)现(xiàn)在(zài)我还在位，格雷(léi)格的(de)主要(yào)价值(zhí)是(shì)可(kě)以把一些事(shì)情做(zuò)得更(gèng)好，或者(zhě)去管(guǎn)理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还(hái)需要更多的(de)优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪(cōng)明，我们是绝(jué)不会让他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有(yǒu)很(hěn)多很优秀的经(jīng)理人，相对其(qí)他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的(de)更好原因之一，是从不会(huì)频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全球选出的(de)十(shí)大(dà)最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系(xì)。我很(hěn)享受与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那(nà)么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了为何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部(bù)分原因，是(shì)为(wèi)了把格雷格介绍给那(nà)些(xiē)生意(yì)伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格(gé)补充道，“我(wǒ)们确实希望和(hé)（那(nà)些企(qǐ)业）有长期合作(zuò)的机会。它们(men)是一些令人难以置信的投(tóu)资机会，一直(zhí)是非常好(hǎo)的投资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的(de)文(wén)化和历史。我们对五(wǔ)大(dà)商社的(de)两天(tiān)走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后(hòu)伯(bó)克希尔的发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希(xī)望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资(zī)本和大量的人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希(xī)尔被认为是(shì)一个国家的资(zī)产而非(fēi)负债，以往记录已(yǐ)经说(shuō)明(míng)了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本(běn)还是会比(bǐ)大(dà)部分公司都要(yào)多，也仍然可以在(zài)国(guó)家的经(jīng)济中投入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信(xìn)在格雷(léi)格继任后，他(tā)仍会做出(chū)与现在(zài)相(xiāng)同(tóng)的(de)股(gǔ)票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回(huí)购计划(huà)框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股(gǔ)东和公司自(zì)身的运营产(chǎn)生益处，如(rú)果资本(běn)足够且股(gǔ)票很有吸引力，那(nà)么为什么不通过回购来提升单股(gǔ)内在价(jià)值(zhí)呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为活(huó)跃(yuè)的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问(wèn)题(tí)时，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的(de)是(shì)：你要践(jiàn)行(xíng)这样的价值观(guān)，并和(hé)他们谈(tán)论(lùn)这个价值观，从他们(men)出(chū)生起，他(tā)们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度(dù)过(guò)这一(yī)生(shēng)，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高但没有(yǒu)写(xiě)过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观察(chá)过很多富(fù)裕(yù)家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配上都(dōu)存在(zài)各(gè)自(zì)的问题。我年(nián)事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的(de)理(lǐ)解(jiě)以及(jí)他们的建议(yì)。这(zhè)件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的(de)成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他(tā)们知道(dào)遗嘱上(shàng)的(de)内容(róng)——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长犯下(xià)的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如花(huā)钱要量入为出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少；避免身边有能(néng)量的人和活动；要活(huó)到老学到老，要(yào)学(xué)会(huì)感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功就(jiù)需要更(gèng)多的运气，当(dāng)然，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我(wǒ)们的业务(wù)中(zhōng)没有困难，我们都非(fēi)常热爱自(zì)己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和(hé)一(yī)群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没(méi)有(yǒu)什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写(xiě)下一些(xiē)非常有(yǒu)说服力的(de)话，告诉(sù)我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是(shì)否(fǒu)正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排(pái)在差不多第300名(míng)或(huò)第350名(míng)的位置。试想下，到哪里(lǐ)再(zài)找(zhǎo)一本(běn)书在(zài)其领域里具有(yǒu)这(zhè)样持续的地位？”

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