自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募(mù)基金(jīn)2023年一(yī)季报(bào)的披(pī)露，将(jiāng)明星基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们近(jìn)期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等(děng)一季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基(jī)金经理对后(hòu)市的基本(běn)看法(fǎ)。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持了自(zì)己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是(shì)一次全新(xīn)的(de)技术革(gé)命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级(jí)主动权益(yì)基金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一季度仓(cāng)位基本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多(duō)只基金(jīn)一(yī)季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的(de)四只基金中规(guī)模最大的(de)一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市(shì)值(zhí)占基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季(jì)度股(gǔ)票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的易方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优(yōu)质企业三年持有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维(wéi)持和去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较(jiào)大(dà)的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选中也写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融(róng)等行业(yè)的配置，另(lìng)外，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出(chū)色、行业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是(shì)极(jí)大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力(lì)出击(jī)。他一直保持着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台再(zài)次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了(le)调整，增(zēng)加了(le)消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月以来(lái)港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行(xíng)了调整，减持(chí)了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易(yì)方达(dá)优质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易方达(dá)亚洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去(qù)年(nián)底这四(sì)只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了(le)减持，同(tóng)样减持的还有港(gǎng)交所，这(zhè)只个股已经推出(chū)了前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美团新进其(qí)前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提升<世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多/strong>

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内首位主动权(quán)益基金管理规(guī)模(mó)超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所缩(suō)水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末(mò)，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位居基金行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权益基(jī)金(jīn)。

　　选择(zé)一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很(hěn)重(zhòng)要的(de)

　　张坤每(měi)次在季(jì)报中(zhōng)都(dōu)会清晰写道(dào)自己的投资思路(lù)，这(zhè)一(yī)次也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季(jì)报中(zhōng)写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一点是(shì)，投资(zī)者(zhě)可以用很长一(yī)段时间来充(chōng)分观察公司的(de)发(fā)展，等(děng)到它们用(yòng)事(shì)实证明自(zì)己的成功和巨大(dà)的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资(zī)的优势之一在于(yú)可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基(jī)本面(miàn)分(fēn)析(xī)方法的(de)理解和对具体行业和企(qǐ)业的(de)洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投资者未来(lái)更可(kě)能做出(chū)对(duì)具体投资标的(de)内在(zài)价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某一次投(tóu)资，积累的重要(yào)性可能并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期(qī)复合回报作(zuò)为终级目标，可积累(lèi)性就是这一(yī)目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参考全球(qiú)产业升级的经验(yàn)，持续(xù)做深(shēn)入的研(yán)究积(jī)累，争取构建一个全面(miàn)而(ér)尽量准确的坐标系(xì)，希(xī)望能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好(hǎo)的(de)公司。识别(bié)出(chū)好公司是如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公(gōng)司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是(shì)估值过(guò)高，在其他情形(xíng)下，好公(gōng)司都会给(gěi)投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定期(qī)报告并对财务数据进行系(xì)统整(zhěng)理和分(fēn)析(xī)，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会(huì)反映(yìng)在财务(wù)数(shù)据中，定量的(de)数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性感(gǎn)知(zhī)。如果能(néng)对一家公司过(guò)去和当前的(de)财务(wù)状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能正确评判这家(jiā)公司的(de)未来价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾(céng)说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对(duì)一家公司(sī)感兴趣(qù)，那就(jiù)看看(kàn)它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了(le)年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都(dōu)经历过短期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成(chéng)功(gōng)的模(mó)式(shì)往往没有(yǒu)变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基(jī)金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度末(mò)该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基(jī)金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持(chí)仓结构(gòu)并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度(dù)调(diào)整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎升级一季(jì)度末前五(wǔ)大重仓股分别(bié)为晶澳(ào)科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股均出现在(zài)该(gāi)基(jī)金去年四季度末(mò)的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行(xíng)业为新科技技术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的(de)相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等为代(dài)表的高端制造(zào)业资(zī)产经历(lì)了(le)下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的(de)初始预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应(yīng)用展望，资金分流可(kě)能是高(gāo)端制造(zào)业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)的(de)调(diào)整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建(jiàn)立(lì)全球比较(jiào)优势(shì)的高端(duān)制造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一(yī)季度的重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化(huà)不大，仅晶科(kē)能源新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而比亚迪退(tuì)出了(le)前(qián)十大重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估(gū)值的匹配度。对(duì)本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向保(bǎo)持相对(duì)乐观，投(tóu)资中(zhōng)相(xiāng)信(xìn)基(jī)本面(miàn)优秀和增量价(jià)值积累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业(yè)估值水平(píng)已(yǐ)在历史低位(wèi)，产业链的变化(huà)在市场(chǎng)定(dìng)价中未被(bèi)充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参(cān)与资金方(fāng)呈现复杂多样的(de)趋势，收(shōu)益预期(qī)的(de)时间(jiān)维(wéi)度预期也(yě)呈现分(fēn)化，因(yīn)此短期内市(shì)场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会(huì)可预见地加大(dà)。这(zhè)对于投(tóu)资(zī)人(rén)而言，在新(xīn)信息的(de)处理上提高了(le)难度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一季度如何调(diào)整投(tóu)资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也(yě)非常受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达(dá)新经济基金中回(huí)顾一季度市场行情时(shí)表示，一季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历(lì)疫情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业(yè)投资的(de)信心恢(huī)复会(huì)有(yǒu)一(yī)个过(guò)程，因此短期(qī)持续加(jiā)杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比(bǐ)市(shì)场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外(wài)则维持(chí)滞(zhì)涨格(gé)局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行为代(dài)表的(de)欧美 金融(róng)风波暂时(shí)平息，但(dàn)也(yě)让投资(zī)者担心这是否只是(shì)当下复(fù)杂(zá)环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的(de)减产行为进一(yī)步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调(diào)整决策时愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内容生成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板(bǎn)块获得了边际资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结(jié)构的分化。受益(yì)两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而新能源、金(jīn)融地产等(děng)行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未发掘(jué)到基本面驱动(dòng)的(de)投资(zī)主线，本(běn)基金一季度操(cāo)作不多，主要包(bāo)括行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位(wèi)，个(gè)股(gǔ)上则逆向增(zēng)持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股变化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位(wèi)列(liè)前五大(dà)重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出(chū)该基金前十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在(zài)前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到(dào)陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一(yī)个季(jì)度(dù)，陈皓在一(yī)季(jì)度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上(shàng)一(yī)季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟化工龙(lóng)头中的巨(jù)化(huà)股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的(de)抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代(dài)也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主(zhǔ)题(tí)我们也(yě)进行了积极的(de)研究，方(fāng)向上非(fēi)常认同其很可能是一(yī)次全(quán)新的技术(shù)革命，将(jiāng)极大(dà)提升全社会的生产效(xiào)率，但客(kè)观(guān)上(shàng)我们当下的研(yán)究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益(yì)率更高的(de)资产”这(zhè)一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时(shí)“以静(jìng)制动”，继续对产业和(hé)公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最新的投(tóu)资感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本(běn)市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于(yú)通过(guò)深入研究获得超额(é)认知、并(bìng)最(zuì)终映(yìng)射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其(qí)一生最重(zhòng)要的其实也就是(shì)那(nà)三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择(zé)时将(jiāng)胜(shèng)率再(zài)提(tí)升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝(yùn)酿(niàng)或(huò)发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世(shì)界(jiè)的链(liàn)接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市(shì)场获得了更多实(shí)质性认(rèn)同(tóng)的声(shēng)音和举动；国内主要城(chéng)市的(de)一二(èr)手房(fáng)销售持续恢复，部分行(xíng)业已经(jīng)进(jìn)入库存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入(rù)正循环。一如当下的证券市场，我们也(yě)衷心的希望其(qí)能(néng)够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来(lái)投(tóu)资人久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于(yú)在(zài)优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一(yī)季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)依(yī)旧(jiù)位居(jū)富国天(tiān)惠(huì)基金前三大重仓(cāng)股，金域(yù)医(yī)学新进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家以第三方医(yī)学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务企业，通(tōng)过不(bù)断积累的“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大(dà)服务、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各级(jí)医疗机构提供领先的(de)医学诊(zhěn)断信(xìn)息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学之(zhī)外，基础化(huà)工板块中的(de)蓝晓科技也在一季(jì)度新进富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个(gè)股(gǔ)则在一季度(dù)退出富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各种艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一(yī)季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观(guān)经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标(biāo)在3月份(fèn)有(yǒu)了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些(xiē)收缩(suō)性(xìng)行业(yè)监管政(zhèng)策放松管(guǎn)制的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复(fù)苏力度还(hái)不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正在(zài)发挥作用持续的进程(chéng)中(zhōng)。更要重视(shì)的是市场的整(zhěng)体估值依然(rán)处于(yú)长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权(quán)益(yì)市场处(chù)在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的重(zhòng)重困难终将找到(dào)解决的(de)出路。投资者(zhě)当前选择承受市场波动对应(yīng)的预(yù)期(qī)回报水平的是相当合适的。未来我们(men)依然会致力于在优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报(bào)披露(lù)时(shí)反复强调，我们并(bìng)不具(jù)备精确预测(cè)市场短期趋势的(de)可靠能力，而把(bǎ)精力(lì)集(jí)中在耐心收(shōu)集(jí)具有(yǒu)远大前(qián)景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等(děng)待公司自身创造价值的(de)实现和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性(xìng)回(huí)归(guī)。个(gè)股选择层(céng)面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我(wǒ)们认为此类企业(yè)，有更大的(de)概(gài)率能在(zài)未来为投资者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带(dài)来的资本市场(chǎng)收(shōu)益(yì)是成长型基金获取(qǔ)回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费(fèi)板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如(rú)何调(diào)仓换(huàn)股，他又是(shì)如何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年一季(jì)报(bào)显示(shì)，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变(biàn)化不大。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎益基金季(jì)报写(xiě)道，一季度(dù)组合仓位和行业配置没有(yǒu)大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继(jì)续在其(qí)前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美(měi)的集团(tuán)新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度，我国经济(jì)温和(hé)复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本市(shì)场造(zào)成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境(jìng)大概率持续更长时间。气球事件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏(sū)、美国(guó)紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行(xíng)仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济运(yùn)行正常化需(xū)要一个(gè)过程，特别(bié)是居民和(hé)中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时(shí)间(jiān)修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大概率超预(yù)期回(huí)升(shēng)。就近期公布(bù)的社融和(hé)地产数(shù)据分析，二季(jì)度(dù)A股盈利(lì)增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反映出加(jiā)息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速(sù)度和幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩带来的(de)金融风险(xiǎn)更多是流动(dòng)性问题(tí)，底层资产(chǎn)问(wèn)题不(bù)大，海外央行及时救助可(kě)以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难(nán)度(dù)较(jiào)大，这也意味着全(quán)球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对(duì)话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在(zài)重(zhòng)回正(zhèng)轨的(de)路(lù)上。除了继(jì)续(xù)关注(zhù)整个(gè)经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以(yǐ)将目光更(gèng)多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到(dào)很多公司在过(guò)去几年始终做正确的事，经营(yíng)效率提升(shēng)，逆(nì)境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必(bì)总(zǒng)是关注(zhù)宏(hóng)观数(shù)据(jù)，多(duō)看看微(wēi)观企业(yè)变化可(kě)以让内心(xīn)更加(jiā)平静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期待为(wèi)持有人创(chuàng)造良好收益。