近期“中特(tè)估”成为A股市场热门话题，外资机构加强研究。不少国企、央企上市(shì)公司已(yǐ)获(huò)外资显著(zhù)加仓。外资(zī)机构认为：国企已成为(wèi)“市(shì)场关注焦点”，中国(guó)国企已迎来积极(jí)信(xìn)号，投(tóu)资(zī)者(zhě)可从中挖掘盈利能力持续改(gǎi)善的(de)标的，从(cóng)而获得(dé)长期稳(wěn)健的投资回报。

　　加(jiā)仓国企(qǐ)公司

　　近期国企(qǐ)成为A股(gǔ)市场关注焦(jiāo)点，外(wài)资纷(fēn)纷行动。

　　Wind数据显示，截(jié)至2023年(nián)5月14日，北向资金(jīn)净买(mǎi)入额最多的10只股票(piào)为洛阳钼业(yè)、中国石化(huà)、建(jiàn)设银行、汇川技术、工商银(yín)行、晶(jīng)盛机电、京沪高(gāo)铁(tiě)、拓普集团(tuán)、中远(yuǎn)海控、五粮液。不少国企(qǐ)公司股票跻身其中。期间，吸金前十大(dà)公司分别吸引(yǐn)10亿到20亿(yì)元人(rén)民币不等(děng)。

　　近(jìn)期(qī)北向资金净流入额前十的(de)股票，来源：Wind。

　　随着一季度上市公司财报公(gōng)布，不少全球主权投资机构跻身国(guó)企的(de)前十大(dà)的(de)股东行业。例如，一季度报告显示，阿布达比投资局、科威(wēi)特(tè)政府投资局等多家主(zhǔ)权财(cái)富基(jī)金(jīn)增持多家(jiā)国企央企A股上市公(gōng)司股(gǔ)票。例(lì)如(rú)科(kē)威特(tè)政府投资(zī)局(jú)增持(chí)中(zhōng)青旅、中国重(zhòng)汽。阿布达(dá)比投(tóu)资局一季度增持了浦东金桥。挪威(wēi)央(yāng)行一季度(dù)新(xīn)建仓江(jiāng)苏金租(zū)。

　　富达中国焦点基金截止4月底的前十大重仓股(gǔ)，来源(yuán)：晨(chén)星

　　再如，富达旗舰(jiàn)中国基(jī)金-中国(guó)焦点基金(jīn)，截至(zhì)4月(yuè)底的前十大重仓(cāng)股包括：阿里巴巴、腾(téng)讯控股、工商银(yín)行(xíng)、建设银行、中国石化、华润置地、中(zhōng)银航空租赁、中(zhōng)升集团、百度等，含(hán)不少国企公(gōng)司。而基金在4月(yuè)对这些(xiē)国企进行了幅度不一的加仓。

　　富达：从“乏(fá)人(rén)问津”到成为焦点(diǎn)

　　外资中关于中国国企公司的讨(tǎo)论热(rè)度正在上(shàng)升(shēng)。

　　富达在最新一篇研(yán)究报告中解释了他们对(duì)于国企改革的看(kàn)法。报告认为，在中国(guó)国企改革并非新(xīn)鲜事，但(dàn)是这一次(cì)国企改革(gé)事关重大(dà)。而资(zī)本市场显然已(yǐ)经(jīng)关注到了“国企”主(zhǔ)题。举例来(lái)说，放在平常，中国中铁可能是乏人问津的防(fáng)御性(xìng)公司(sī)。它虽(suī)然有(yǒu)稳健的基本(běn)面，收益(yì)预期(qī)也尚可，但是可能不是大(dà)家热衷(zhōng)追捧的公司(sī)。但2023年截止5月(yuè)14日，中国中铁股价(jià)已(yǐ)经(jīng)上升了43.88％。其它(tā)的国企(qǐ)股价在2023年也有不(bù)俗(sú)表现(xiàn)，包括中(zhōng)石化、中国铝业等。这背(bèi)后的(de)原因可能包(bāo)括：随着高层重提“国(guó)企改革”，投(tóu)资者(zhě)认为相关(guān)方(fāng)面(miàn)或敦一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么促国企改善治理等以增加股东(dōng)回报。

　　中国中铁股价(jià)走势(shì)，来源：Wind。

　　值得注(zhù)意的(de)是，一般(bān)说(shuō)来外资机构持仓中更倾向于私营部(bù)门(mén)，这与他们的选股(gǔ)标(biāo)准相关。基于公司(sī)的股东回(huí)报等标(biāo)准，不少国企公司在过去难以进入部分外资(zī)的选股(gǔ)池(chí)子。例如(rú)从每股盈利EPS 来看，Wind数据显(xiǎn)示，非金融类国企公司截至(zhì)去年(nián)年底的平均每股盈(yíng)利水平仍低于10年前2012年水平。这(zhè)说明国企公司(sī)的资(zī)本效(xiào)率还有(yǒu)很大的提升空间(jiān)。

　　不过，也有逆向的外资投资者认(rèn)为(wèi)国企长期的(de)低估值为投资者提供(gōng)了厚厚的安全垫。部分公司的(de)投资价值被(bèi)低(dī)估了。

　　富达(dá)在报(bào)告中指出，如果国(guó)企改革能够(gòu)取(qǔ)得成效，投(tóu)资者(zhě)会重估国企的投资者价(jià)值。投资者对于能够持续(xù)提供良好的股东回(huí)报的公司是(shì)愿意支付溢价的。例(lì)如，贵州茅(máo)台过去20年(nián)的平均每年(nián)的净资产回报(bào)率在20％以上。这是为什么贵州茅(máo)台可以(yǐ)10倍的(de)市(shì)净(jìng)率交(jiāo)易的重(zhòng)要原因之一。除了房地产行业，目前来看大(dà)部分国(guó)企的市净率低于私营(yíng)企业。

　　除了股东回报，国企如何与投(tóu)资者互动(dòng)，增强透明性(xìng)是全(quán)球投(tóu)资(zī)者关注的问题(tí)。此外(wài)，投资(zī)者(zhě)关注的其它问题还包括(kuò)：对(duì)于国(guó)企来说(shuō)，如何在服务(wù)国家战略的(de)同时增强它的(de)商业效率，如(rú)何改善激励(lì)措施等。尽管(guǎn)这次改革的成效仍待时间检验(yàn)，但是“注重股东回报”是(shì)被资(zī)本市场(chǎng)认(rèn)可(kě)的路(lù)线(xiàn)。

　　高盛：国企主(zhǔ)题具可持续性

　　高(gāo)盛(shèng)亚太首(shǒu)席股票策略(lüè)师(shī)慕天辉（Timothy Moe）此前对中国基(jī)金(jīn)报记者表(biǎo)示(shì)，目前(qián)国企主题(tí)受到关注，可能(néng)个别股票有(yǒu)一定量(liàng)的“炒作(zuò)”资金(jīn)参与，但是有(yǒu)充分(fēn)的理由(yóu)认为(wèi)国企主题是(shì)可持(chí)续的(de)。

　　首先，相当一部分公(gōng)司(sī)估值仍然很低。虽(suī)然(rán)它已经从(cóng)极低的水平上升，但(dàn)总体(tǐ)来说，国有企业的市盈率仍然在10倍左右(yòu)，这不是一个高(gāo)的数字。

　　其(qí)次，如果公司(sī)能够继续改善他们的财务表现，提高每(měi)股盈利水平和(hé)利润增(zēng)长，并(bìng)通过股息或股(gǔ)票回购，将利润(rùn)分配给(gěi)股东。这些都将成为股票价格的驱动(dòng)因素。

　　第三，从全球投资者的角度看，他们对国企(qǐ)的持有(yǒu)或配置仍然相当保守(shǒu)。因为如果回(huí)顾过去(qù)的(de)5到(dào)10年，大多数境(jìng)外的观点是(shì)看(kàn)好上市民营企业（POEs）。目(mù)前，许多外资投资(zī)组合经理只关(guān)注(zhù)经济的(de)私营部分。随着(zhe)事态(tài)改变，他们(men)有提升配置的空间(jiān)。

　　具体来看，例如部分能源公司估值远远(yuǎn)低于(yú)全球同行。不排除(chú)有(yǒu)些公司会(huì)受(shòu)到地(dì)缘政(zhèng)治因素(sù)，但全球仍有资金（例如(rú)中东地区的资金）受地缘(yuán)政治影响较小。

　　此(cǐ)外，一(yī)些过往被认(rèn)为乏味(wèi)无趣的行业(yè)部分公司的股价(jià)有了(le)非常(cháng)显(xiǎn)著的回升，还有类似的机会(huì)可以挖掘。

　　慕天辉进(jìn)一步指出：在任何市(shì)场，投资都(dōu)必须持有前(qián)瞻性的观点。如(rú)果等到(dào)所有的证据都摆在(zài)面前，那么他们已(yǐ)经被(bèi)市场价格反(fǎn)映出(chū)来，因为(wèi)市场总是预先反(fǎn)应。所以我(wǒ)们(men)永远不会有百分(fēn)百的确定性或信心。一些(xiē)积极的(de)变(biàn)化(huà)正在一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么发生。“如果问过去多(duō)年(nián)，通过(guò)观察中国市(shì)场我们学到(dào)了什么？我们学到的重要一课就是：跟随政府的政策投(tóu)资。中(zhōng)国的国企已经(jīng)迎来了积极的信号”。投资者需(xū)要(yào)一些机制来(lái)从大量(liàng)的(de)国有企业中筛(shāi)选出有更高成功机会(huì)的企业。

　　高盛试(shì)图找到符合政府政策导向、管理层(céng)有(yǒu)改进动力(lì)、有客(kè)观证据显示(shì)其盈利能(néng)力已经改善的企业(yè)。同时，这(zhè)些企业所处的行(xíng)业整体收益增长、有良(liáng)好的资产负债表和低(dī)债务水平等经济运行。

　　慕天辉补充说(shuō)明道，即使外国投资(zī)者(zhě)很重要，真正(zhèng)决定价格的还是国内投资(zī)者。如果外(wài)国投资(zī)者对国有企业的(de)兴趣增加，那将是对国有企(qǐ)业股(gǔ)价的额外推动力(lì)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么