随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益基金，相比去年四(sì)季度(dù)，易(yì)方(fāng)达供给改革取代(dài)融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向成长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维(wéi)持(chí)对权益(yì)资产(chǎn)的(de)乐观(guān)，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)在一季度末获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上(shàng)看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也是(shì)华(huá)商新趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通(tōng)健康产业并列首(shǒu)位(wèi)。在此之(zhī)前，则由(yóu)海富(fù)通改革驱(qū)动连续第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)等基金(jīn)在一(yī)季度(dù)均重(zhòng)点配(pèi)置华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基(jī)金将华商(shāng)新(xīn)趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势(shì)优选基(jī)金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以成长风(fēng)格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年(nián)一季度末，成(chéng)立以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季(jì)度(dù)重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末(mò)持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉(jiā)文(wén)擅长(zhǎng)逆势(shì)投资，关注估值被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固(gù)或出现好(hǎo)转信号的(de)公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度(dù)新(xīn)进公(gōng)募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年底持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给(gěi)改(gǎi)革基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉的(de)行业内把握投(tóu)资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行(xíng)业配置(zhì)更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合(hé)基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前(qián)三(sān)；偏股混合基金增持前(qián)三则被(bèi)易(yì)方达信息产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳(tàn)中(zhōng)和占据；股票基金增持前(qián)三分别为中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持(chí)前三则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持前三依次为(wèi)易(yì)方达安盈(yíng)回报、安信民(mín)稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金(jīn)合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从(cóng)一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓(cāng)位，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行业基金(jīn)进(jìn)行了(le)减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先(xiān)的(de)兴全(quán)安泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报(bào)中(zhōng)表示，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持(chí)权益资产的仓位略高于权益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提(tí)升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例，同时(shí)适度降低(dī)价(jià)值(zhí)型(xíng)基金(jīn)的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种，增加(jiā)其他确定性(xìng)较高的绝对收益或(huò)相对(duì)收(shōu)益基金品种；4、继续(xù)根据(jù)既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解(jiě)禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前权益部(bù)分依(yī)然保(bǎo)持略超配价值风格(gé)，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持(chí)一贯(蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗guàn)的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益(yì)的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方(fāng)式来平滑组合波(bō)动，努力(lì)将该(gāi)基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓(cāng)基(jī)金，富(fù)国(guó)信用债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出(chū)前十(shí)大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市(shì)场的主线判断(duàn)不是很清(qīng)晰(xī)，因(yīn)此(cǐ)组合整体上(shàng)除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏(piān)离(lí)外，其(qí)他方面没有(yǒu)明显的偏离(lí)，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随(suí)着近(jìn)期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对(duì)今年全年(nián)股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有(yǒu)了较明(míng)确的判断，在(zài)操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估值价值(zhí)风(fēng)格基金和(hé)股票，以及(jí)与数字经济(jì)相关的基(jī)金和(hé)股票，未来计划视相关板块的估值水(shuǐ)平变(biàn)化(huà)做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资(zī)产配置(zhì)策略，但继(jì)续对部分主动权益(yì)基金进行了(le)分散(sàn)和优化，在一(yī)季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨(jù)大的市场中，基于对长期(qī)基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持(chí)部(bù)分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部(bù)分短期(qī)表现(xiàn)较差的行业(yè)基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平(píng)安养老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权(quán)益仓(cāng)位(wèi)，但内部结构有(yǒu)所调(diào)整。债券方(fāng)面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管(guǎn)理(lǐ)为主；权益(yì)方面，基于(yú)不(bù)同(tóng)板块的(de)基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度价值和价(jià)值质量等偏价值策略的基(jī)金的(de)超(chāo)配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的(de)基(jī)金，适度增加了(le)偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行(xíng)业经历过(guò)去几(jǐ)年的(de)大幅调(diào)整，处于“三低”类资(zī)产（景气(qì)周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴(chóu)，1季(jì)度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基(jī)金(jīn)的配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基(jī)金(jīn)，很少去追逐那(nà)些短期大幅度上(shàng)涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港(gǎng)股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年(nián)度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有一(yī)季度操作上围绕经济(jì)增长和政策支持(chí)方向作为(wèi)调整配置主要方向，组合主要提(tí)高了中小盘(pán)暴露、加大对于(yú)业绩预期(qī)增速较高板块的配(pèi)置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消费者信心(xīn)等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产(chǎn)维持(chí)超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺(shùn)周期低估值的金(jīn)融(róng)周期板块、受(shòu)益于(yú)社会经济(jì)活(huó)动趋(qū)于正常的消费医(yī)药板块，以及受益于产(chǎn)业周期(qī)见底及(jí)国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确(què)定性(xìng)和(hé)未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳良认为，展望(wàng)后市，随着经(jīng)济数据(jù)真空期的度过，国(guó)内大类资产(chǎn)复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维(wéi)持对权益(yì)资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)以下(xià)条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定价资(zī)产估值修复。从确定性(xìng)和未来(lái)发展方(fāng)向角度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大(dà)复苏(sū)中在(zài)大消费板块(kuài)内重点关注航(háng)空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜(qián)在超(chāo)预期机会。投资端关(guān)注地(dì)产链以及一带一路(lù)带动下的部分细分(fēn)领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年(nián)基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估值分位、相蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗对债券资产(chǎn)的估值处(chù)均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期(qī)投资提(tí)供一定(dìng)安全边际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择(zé)加(jiā)码托底的空间。结构(gòu)上，维(wéi)持此前(qián)判(pàn)断(duàn)，关注受益于稳内需(xū)政策加码的(de)领域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可(kě)能增加的基建、信(xìn)创(chuàng)、自主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关(guān)板块涨幅超(chāo)预期(qī)，有C蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗hatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持(chí)续关注(zhù)新(xīn)技(jì)术对(duì)经济各个领域的影响；对(duì)消费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场(chǎng)对(duì)其关注度有(yǒu)望随着节(jié)日出行、消费数(shù)据改善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来市(shì)场(chǎng)的下(xià)跌属于“放开(kāi)交(jiāo)易(yì)”、春季躁(zào)动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作(zuò)为，基(jī)本(běn)面的总体改善(shàn)能激活市场的(de)生态，市场会不(bù)断寻(xún)找(zhǎo)基本面(miàn)改善(shàn)的诸多(duō)细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行(xíng)业受益改善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方向(xiàng)也(yě)会(huì)存(cún)在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下三个(gè)方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具(jù)备(bèi)长期(qī)投资(zī)价值，此外，关(guān)注央国企改革能否带(dài)来相关行业、企(qǐ)业基本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏(sū)逻(luó)辑较为(wèi)确定，比较而(ér)言，医(yī)药板块的估值性价(jià)比(bǐ)更高。三是科技制造(zào)板块，特别是(shì)国产(chǎn)替代的关(guān)键环节，是长期关注的方向。短周期(qī)来看，半导(dǎo)体行业可能在下(xià)半年(nián)周期见底，计算机行业的景气度相较于(yú)去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能打开科(kē)技板(bǎn)块(kuài)的成长空间(jiān)。

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