财联社5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个(gè)月后，与这次事(shì)件(jiàn)有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲地(dì)区(qū)的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布(bù)公(gōng)告称，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖方(fāng)银行和做市商组成的(de)委员会一致(zhì)投票通过了上述(shù)决(jué)议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有出现(xiàn)在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次(cì)级债）具有同等地位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首(shǒu)先(xiān)一致裁定(三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积dìng)，并没有发生(shēng)“政府(fǔ)干预的(de)信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和担保条件，次(cì)级债(zhài)的持有人是相较于AT1债券的(de)优先债权人。同时(shí)在2014年(nián)的文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排除义务(wù)”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没(méi)有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任(rèn)何(hé)决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿(yì)美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场(chǎng)较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约(yuē)掉期的作用是(shì)在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的金(jīn)额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违约(yuē)后的(de)市场(chǎng)价值。各个区(qū)域的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会，负(fù)责决定在这个(gè)地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合(hé)约(yuē)中(zhōng)定义的信贷(dài)事件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级(jí)债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本(běn)周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最(zuì)新评估(gū)。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失(shī)，其(qí)中(zhōng)有40亿美元(yuán)为(wèi)潜(qián)在的诉讼和罚款支出(chū)。不过(guò)这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收(shōu)购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价(jià)值(zhí)。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略(lüè)委员会就(jiù)已经开始评(píng)估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今(jīn)年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积易完成后(hòu)加入(rù)瑞(ruì)银集团(tuán)的董事会，同时在“可预(yù)见(jiàn)的(de)未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独(dú)立运(yùn)营。

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