5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募(mù)基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市(shì)场，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资价加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水(jià)值(zhí)的(de)肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交(jiāo)所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位(wèi)列第一，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技术和人(rén)才(cái)等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程可(kě)能不(bù)及(jí)预期；二(èr)是下游需求不(bù)及预(yù)期，在(zài)边(biān)缘政治和(hé)全(quán)球经(jīng)济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全(quán)球电(diàn)子产品(pǐn)等(děng)终端需求可能不(bù)及预(yù)期，从而导致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提(tí)升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的(de)竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升(shēng)是(shì)数字化(huà)的长期关键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维(wéi)度(dù)数(shù)字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处于底部(bù)位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许(xǔ)多(duō)个股的股价(jià)其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期(qī)看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体(tǐ)带来(lái)了新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一(yī)方面需(xū)求会重新复苏(sū)，另一(yī)方面(miàn)中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替(tì)代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水动较(jiào)大(dà)，且子板(bǎn)块和细(xì)分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前(qián)该板块很(hěn)多优质的(de)公(gōng)司(sī)处(chù)于历(lì)史估值分位(wèi)低位(wèi)区(qū)间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很好的(de)投资(zī)机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了三次工业革(gé)命，前(qián)两(liǎng)次都是以(yǐ)能(néng)源(yuán)为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段的人工智(zhì)能从感(gǎn)知智能走向认知智能(néng)后，将对人(rén)类生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨(jù)大(dà)的影响(xiǎng)，也(yě)会开(kāi)启新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它(tā)是(shì)信息革命经(jīng)历了(le)个(gè)人电脑(nǎo)、互(hù)联网(wǎng)革命和移(yí)动互联网革命(mìng)后在(zài)万物(wù)智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人(rén)类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发(fā)的(de)早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人(rén)工(gōng)智能对云(yún)管(guǎn)端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人(rén)工(gōng)智能应用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们(men)长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设计都会(huì)在今年(nián)都(dōu)有非(fēi)常好的机会(huì)。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国(guó)对(duì)中(zhōng)国的极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代，党的(de)二十大对于科技(jì)安全(quán)的强调为(wèi)芯片的国产替(tì)代提供了坚实的(de)理论基(jī)础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的(de)充分调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动销数(shù)据和重(zhòng)点(diǎn)公司的(de)边(biān)际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费(fèi)品的(de)复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基(jī)础(chǔ)设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期(qī)将会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续(xù)增(zēng)长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作为半导体(tǐ)中最大的周期(qī)品种，也可(kě)能(néng)在年内迎(yíng)来边(biān)际变化(huà)，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和(hé)估值的(de)匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合(hé)判断配置价值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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