近日(rì)，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的(de)行为(wèi)暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正式进(jìn)入(rù)降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后(hòu)山东主流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌(diē)是(shì)宏(hóng)观、产业等多因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的(de)反复(fù)发(fā)酵后，市场(chǎng)对今年的定(dìng)性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复(fù)苏”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系商品交易需求利(lì)多的(de)信(xìn)心不足(zú)。其(qí)次，产业层面(miàn)，今年煤(méi)焦(jiāo)最大(dà)产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的(de)进口(kǒu)量也出(chū)现较(jiào)大(dà)增长。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计(jì)进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量也(yě)几乎是(shì)近10年来的最高(gāo)水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤(méi)的(de)大量释放(fàng)削弱了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌(tā)，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下行。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)不断(duàn)走高的同时(shí)，黑(hēi)色终(zhōng)端需求(qiú)表现(xiàn)一般，国(guó)家统计局(jú)公布的房屋新开(kāi)工(gōng)、施工面积(jī)同比大幅回(huí)落，继而引发了市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综(zōng)上所述，焦炭成(chéng)本(běn)端、需求端(duān)均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦(jiāo)炭(tàn)期货主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此(cǐ)轮(lún)下跌(diē)，并不(bù)是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供(gōng)需(xū)关系(xì)逐(zhú)步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱(ruò)走(zǒu)势运(yùn)行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开始加(jiā)速回落(luò胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么)。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价承压(yā)回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向原材料(liào)端传(chuán)导。因此，在(zài)失去(qù)成本支撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌(diē)。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦(jiāo)研究员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出(chū)现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利(lì)需求增(zēng)加对(duì)现货(huò)市场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提涨并成(chéng)功落地的概(gài)率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均(jūn)吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持按需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的(de)是内蒙古某焦企，国(guó)内焦(jiāo)企生产成本和焦化利(lì)润会(huì)因为地区、设备区别而存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线(xiàn)的经济性一(yī)般(bān)，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市(shì)场(chǎng)影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大(dà)幅亏损(sǔn)或(huò)需(xū)求明显增(zēng)加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以(yǐ)来(lái)钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持续(xù)采取低原(yuán)料库(kù)存(cún)策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库(kù)存均(jūn)处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库存则(zé)处于较(jiào)低水平(píng)，煤焦(jiāo)近期供应也(yě)有适当的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格(gé)局，煤(méi)焦的议(yì)价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较(jiào)低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦(jiāo)企(qǐ)也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供(gōng)减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公(gōng)布的(de)铁(tiě)水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求(qiú)表现(xiàn)一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供(gōng)需(xū)格局大概(gài)率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改善(shàn)。因此，虽(suī)然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言(yán)乐(lè)观，导致期货(huò)和(hé)现货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内(nèi)其他品种，估(gū)值相对(duì)偏低，这也使得继(jì)续(xù)杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估(gū)值修(xiū)复(fù)配(pèi)合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价(jià)格(gé)出现反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加(jiā)重(zhòng)其供需压力，需求(qiú)负(fù)反(fǎn)馈(kuì)仍(réng)将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍(réng)将以底(dǐ)部区(qū)间振荡走势(shì)为(wèi)主(zhǔ)；中长期(qī)来看(kàn)，煤焦供需趋于宽(kuān)松(sōng)的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有(yǒu)三条主线：一(yī)是(shì)焦煤(méi)供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如(rú)何(hé)演绎(yì)。目前来看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松是大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产(chǎn)数(shù)据表现依(yī)然一般，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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