在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济(jì)是否以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入衰退之际(jì)，大型基(jī)金经理们(men)并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将(jiāng)资金从银(yín)行等对(duì)经济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品等在经济低(dī)迷时期(qī)被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的(de)对(duì)冲基金已将(jiāng)其周期性(xìng)股票(piào)与防(fáng)御性(xìng)股票的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做(zuò)多的基金经理来说(shuō)，他们对周期性(xìng)公司(sī)(你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名这些公司(sī)的命(mìng)运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　这(zhè)一切(qiè)都突(tū)显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去(qù)年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式(shì)的(de)衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御股(gǔ)的偏(piān)好(hǎo)与去年(nián)不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明，人们(men)相信美联储有能(néng)力(lì)通过积极的(de)抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业(yè)人(rén)士(shì)持续看(kàn)空股市。在美(měi)国银行4月(yuè)份对基金经理的最(zuì)新调查你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名中，现(xiàn)金持有(yǒu)量(liàng)保持在较高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来(lái)的(de)任何时候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃(táo)离时，只(zhǐ)做(zuò)多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度与基于图(tú)表信(xìn)号配置资产的计算机驱动策(cè)略(lüè)形成了(le)鲜明对比。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨和市(shì)场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和波动(dòng)性(xìng)目标基(jī)金等系统性资金管理(lǐ)公司(sī)近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投(tóu)资(zī)者仓位模型最(zuì)能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购(gòu)股票，而(ér)自由裁量投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一年区间的(de)底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因于那些对价(jià)格(gé)不(bù)敏感的量化投(tóu)资者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能在股价(jià)上涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看空(kōng)者还警(jǐng)告(gào)称，持续数月的股市(shì)反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数(shù)几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏动能可能(néng)会(huì)限制(zhì)量化基(jī)金的需求。另(lìng)一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业财报也提振(zhèn)股(gǔ)市(shì)。尽(jǐn)管各公司在本财报(bào)季的业绩(jì)超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国(guó)企业重回增长轨道(dào)。就连美联(lián)储官员也(yě)预(yù)测今年晚(wǎn)些时候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经(jīng)济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措施(shī)，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内表现优(yōu)异。直到真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到(dào)来，防御(yù)性股(gǔ)票才(cái)开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在下行(xíng)周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计(jì)，美国经济衰退将(jiāng)从(cóng)第三(sān)季度开始(shǐ)。

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