财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安(ān)在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘(pán)中(zhōng)刷(shuā)新(xīn)历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央企估值(zhí)回归(guī)”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办；另外(wài)一份则是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在(zài)服务中国(guó)式现(xiàn)代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市(shì)场较长一段时期的热门词(cí)，尽管(guǎn)披上了主题(tí)、政(zhèng)策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的(de)A股市场(chǎng)对部(bù)分(fēn)传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到(dào)A股(gǔ)的(de)低估值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的(de)大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经济温和复(fù)96的因数有哪些数，72的因数有哪些苏预(yù)期之下，中特(tè)估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结(jié)束，这(zhè)一次历(lì)史是否会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访人(rén)士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后有比较不错的(de)表现，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发96的因数有哪些数，72的因数有哪些p>

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大(dà)涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股也(yě)持续(xù)爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的(de)大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原(yuán)来看(kàn)不(bù)起的(de)那些低(dī)增(zēng)速的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价(jià)值(zhí)的企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)表示(shì)，银(yín)行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合(hé)当(dāng)前(qián)经济弱复(fù)苏整体回报率预期(qī)下行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍(réng)是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也(yě)刷新近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪(hù)股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，正(zhèng)如(rú)吴(wú)鹏所言(yán)，估值极度(dù)低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本(běn)面(miàn)预(yù)期极度悲观(guān)都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在(zài)这(zhè)一轮(lún)估值修复(fù)中，有市(shì)场人士指出(chū)，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让利(lì)实体经(jīng)济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息(xī)是(shì)银行股相对于其(qí)他主题板块更强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券研报，国(guó)有大行近五年分红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投资需(xū)要。近年来国(guó)有大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定的(de)股息收入和较高(gāo)的(de)安(ān)全边际可以为投(tóu)资者提供(gōng)不错的(de)收(shōu)益。而基(jī)本面(miàn)稳(wěn)健(jiàn)、分红(hóng)率高而(ér)稳定、估值处(chù)于(yú)历史(shǐ)低位的银行板块是(shì)高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板(bǎn)块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重定价的(de)压力过去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端(duān)收益率将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩(jì)有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生品投资部基(jī)金(jīn)经理余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对(duì)比，在中特(tè)估背(bèi)景下的国内银行仍然具(jù)有较好的(de)投资机会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银(yín)行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大(dà)的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题(tí)得到改(gǎi)善，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有市场观(guān)点开(kāi)始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能(néng)简(jiǎn)单(dān)做出(chū)市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当(dāng)成(chéng)行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜(qián)意识映(yìng)射包(bāo)括不限于(yú)大(dà)金融爆发往往代表市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的(de)板块，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部(bù)分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去(qù)大(dà)金融(róng)上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波(bō)动(dòng)的(de)前(qián)奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情结构差异(yì)巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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