射频芯片领域面临变(biàn)局，下游(yóu)市场增(zēng)速(sù)放(fàng)缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线机构股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为持股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日(rì)也走出(chū)了破(pò)发的行情，该公司股价于去年(nián)下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频(pín)领域正面临(lín)变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计(jì)到2028年射频前(qián)端市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯(xīn)片业务以(yǐ)外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模组的(de)研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持续的(de)原因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文(wén)件中称，是(shì)由于(yú)持续(xù)进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规(guī)模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的(de)综(zōng)合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不(bù)及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路(lù)。公开信息(xī)显示，公司于2018年末(mò)拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年(nián)，其(qí)在一(yī)年内完成了(le)三轮融资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶(jiē)段对(duì)慧(huì)智微进入了(le)慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期(qī)晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮持(chí)续(xù)加(jiā)注的(de)红杉(shān)中国，平均(jūn)持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过(guò)接近67％的(de)收(shōu)入(rù)来自于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能(néng)手机出(chū)货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智能手机(jī)未来增速持续(xù)放缓的预期(qī)，也让资(zī)本市场(chǎng)对(duì)包括(kuò)慧智(zhì)微在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市(shì)场为(wèi)190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而(ér)接下来(lái)，由于智能(néng)手机的温和(hé)增长以及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射(shè)频前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了(le)破发的(de)行情(qíng)，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去(qù)年(nián)10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多(duō)家(jiā)射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各(gè)射(shè)频芯(xīn)片厂商只能(néng)再(zài)卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国(guó)产射(shè)频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道(dào)还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后(hòu)三(sān)年射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至(zhì)目(mù)前，今(jīn)年共(gòng)有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据是近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设以及(jí)补(bǔ)充(chōng)流动资金。具(jù)体战略规(guī)划方面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频(pín)前端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化(huà)可重构技(jì)术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游(yóu)滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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