银行业危机(jī)再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第一(yī)共(gòng)和银行盘中(zhōng)跌幅(fú)一(yī)度扩大(dà)至超过40％，经历(lì)至少(shǎo)五次停(tíng)牌，股价再刷新历史新(xīn)低，市值一度跌(diē)破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金(jīn)融时报(bào)》报道，知(zhī)情人士说(shuō)，几个(gè)星期以来，第一(yī)共(gòng)和(hé)银行已在为其部分业务寻(xún)找买家(jiā)，但(dàn)潜在的收购方(fāng)担(dān)心承(chéng)担过多风险。目前可能的解决方案(àn)是(shì)，向近期曾(céng)为第一共和银(yín)行注(zhù)资(zī)300亿美元的大型银行寻求帮助，或者(zhě)由(yóu)美国联邦存款保险公司接管该银(yín)行，并为所有存款提供政府担(dān)保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫或美国财(cái)政(zhèng)部(bù)无意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不知道(dào)这家银行(xíng)能否在未来的日子继续(xù)经营下去，也不(bù)知道联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)是否会对此家银(yín)行(xíng)发表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决方案（可(kě)能是(shì)联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的接管）目(mù)前正变得(dé)越来(lái)越有可能，因为第一共和银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌(líng)晨(chén)，美、布两油日内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此前(qián)API报告显示美国上(shàng)周(zhōu)原油库存降幅大于预期，由于市(shì)场消化了疲弱的美国经(jīng)济(jì)数据(jù)，对美国经济(jì)衰退的(de)担忧增加，油价(jià)周三延(yán)续前一(yī)交(jiāo)易日的跌势，目(mù)前已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一(yī)步减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨(chén)收盘(pán)，第(dì)一(yī)共和银行收(shōu)跌(diē)近30％再创历史新(xīn)低，最新报道(dào)称，美国(guó)联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)FDIC威胁下(xià)调该行(xíng)评级，将(jiāng)限(xiàn)制(zhì)第一(yī)共和(hé)银行(xíng)从美(měi)联储(chǔ)取得(dé)融资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦(lún)特6月原油期货(huò)收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而减产带来(lái)的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月(yuè)加息(xī)路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不(bù)断，让美联(lián)储5月的加息路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的(de)通胀，一边是银行(xíng)系统危机(jī)以(yǐ)及由此扩大(dà)的经济衰退阴霾，美(měi)联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人(rén)瞩(zhǔ)目的(de)焦(jiāo)点(diǎn)。

　　在广州金控期货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇看来，对于美联储货币政(zhèng)策，大概率还是维持加(jiā)息的大方向，只不过(guò)加息力度(dù)会维持25个基点(diǎn)，不会(huì)像(xiàng)去(qù)年那样以(yǐ)50个基(jī)点的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具有很强(qiáng)的粘性，当(dāng)前(qián)核心(xīn)通(tōng)胀增速依旧处于历史(shǐ)高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个百(bǎi)分(fēn)点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金价格(gé)指数增速(sù)高达8.3％。其(qí)次(cì)，尽(jǐn)管高(gāo)利率和美国银行业危机引发了经济(jì)减速，但是据我们(men)测算当前美国私人部门资(zī)产负债表受冲击的影响大约将在三(sān)、四季度出现，短期(qī)经济减(jiǎn)速不至于(yú)引(yǐn)发美联储货币政策转向。从历史上美(měi)联储(chǔ)加息(xī)的经验来看，高通胀下的美联(lián)储加息并不会因经济减速而(ér)转向。此外，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美(měi)国(guó)商业银行危机主要是资产负责(zé)错配，并非(fēi)如2007年次贷危机(jī)时那样的产品层层嵌(qiàn)套和加(jiā)杠杆导致危机爆发(fā)时(shí)过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程小勇(yǒng)表示(shì)。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首席宏观分析师赵旭(xù)初同样认为，由(yóu)美国银行(xíng)业“爆雷(léi)”引发(fā)系统性(xìng)风险的(de)可能(néng)性是较小的(de)，基于此，美联储也不会轻易(yì)改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目(mù)标。“从(cóng)硅谷(gǔ)银行(xíng)的事什么是人员类型 人员类型有哪些件来看，政策部门应(yīng)对危机的速(sù)度和积极性非常高，在这(zhè)种形式下，去押注(zhù)系统(tǒng)性风(fēng)险发生(shēng)概率(lǜ)比较(jiào)低的。对于通胀率(lǜ)，当前市场(chǎng)主流(liú)的预测(cè)对(duì)5月CPI是4％，即便(biàn)到(dào)了市场(chǎng)认为(wèi)有(yǒu)一定降息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失(shī)控的风险，如(rú)金融机构或(huò)者非金融(róng)企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在(zài)这个通胀水平预测下，美联储是(shì)不会(huì)在7月份就(jiù)去做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美国通胀(zhàng)将(jiāng)从几(jǐ)十(shí)年来的最高(gāo)水平进一(yī)步回落(luò)多(duō)少这一争(zhēng)论，全球知名(míng)机构的(de)基金经理们(men)也开始产生分(fēn)什么是人员类型 人员类型有哪些歧。其中，一方是安(ān)联环球投资和西(xī)部信(xìn)托等(děng)公司(sī)认为，美联储和其(qí)他(tā)央行将(jiāng)在加(jiā)息方面(miàn)取(qǔ)得胜(shèng)利，即使这意味(wèi)着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经(jīng)济陷入衰退(tuì)。而另一方(fāng)面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘性极强的(de)通胀，美(měi)联储(chǔ)和其他央行的政策制定(dìng)者是(shì)否(fǒu)真的(de)愿意冒让数(shù)百万人(rén)失业的风险，换句话说，央行们最终可能(néng)不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数(shù)据(jù)显示，4月美国消费者信心指数(shù)降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平(píng)。对(duì)此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居(jū)民消费来(lái)看，高利率和银行业(yè)信贷收(shōu)紧导致消费者信心(xīn)指(zhǐ)数下降，消费支出(chū)增速放缓(huǎn)是(shì)确定性事件，说明(míng)未(wèi)来(lái)美国经济(jì)继续减(jiǎn)速也(yě)是大概(gài)率事件(jiàn)。然而，由于美国居(jū)民消费支出增速虽然在(zài)下滑，但在2月还是维(wéi)持正增长(zhǎng)，使得市场避(bì)险情(qíng)绪短期(qī)虽有升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也(yě)可以验证这一点。不过，随(suí)着美国(guó)居民利息(xī)支出占可支配(pèi)收入的(de)比例越来越(yuè)高(gāo)，未来并(bìng)不排(pái)除由于经(jīng)济严重减速加快导致(zhì)大规模恐慌(huāng)再现的情况(kuàng)出现。

　　“消(xiāo)费者(zhě)信心的(de)下降和最(zuì)近的美(měi)国(guó)居民部门信用(yòng)卡违约率上升(shēng)是相匹配的，在高通胀高(gāo)利率经济下行的环境下(xià)，居(jū)民部(bù)门的资产负(fù)债表和收入状况边(biān)际(jì)上(shàng)会(huì)有恶化也(yě)是情(qíng)理之中；但美国(guó)居(jū)民部门已经(jīng)经过了十(shí)年的(de)去杠杆(gān)，本身资(zī)产负债处于一个(gè)相对健康的状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的(de)消费贷款仍然在继续(xù)扩(kuò)张，这显示着美国(guó)居民(mín)部门的需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初(chū)看(kàn)来，当(dāng)前市场(chǎng)避险情绪(xù)的催化有两方面(miàn)的(de)背景(jǐng)，一是按照历史经验(yàn)看，海外加息(xī)结束到降息之间就是一个容易出(chū)风(fēng)险的时间段；二是能够激发风险偏好(hǎo)的中国这边的(de)复苏环(huán)比高点已经看(kàn)到(dào)，同(tóng)比(bǐ)高点接近看到，在中(zhōng)国(guó)没有更多刺激政策的情况下，市场对(duì)全球经济的预期想要(yào)进(jìn)一(yī)步边际改(gǎi)善是比较(jiào)困难的。

　　“在这样的(de)背(bèi)景下，近日A股的主(zhǔ)线(xiàn)题材下跌与海外(wài)银行业(yè)危(wēi)机共振成为了一个激(jī)发避险情绪(xù)升级(jí)的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前(qián)几年有所不同(tóng)，国内(nèi)和海外出现明显的周期背离，且海(hǎi)外的政策部门应对(duì)危(wēi)机的(de)速度又很快，所以(yǐ)不至(zhì)于出现单边的持(chí)续性(xìng)共振，这就导(dǎo)致各类风(fēng)险资(zī)产(chǎn)难以(yǐ)出现(xiàn)大幅度的流畅单边(biān)行情，比较合适的操作(zuò)思路(lù)应该是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在上(shàng)涨时(shí)也不(bù)过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有(yǒu)色金属(shǔ)全线下(xià)行

　　在宏观环境偏(piān)弱的(de)影响下，昨日的(de)有色金属板块(kuài)全面(miàn)下行。沪(hù)铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力(lì)合约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研(yán)究所有(yǒu)色(sè)金属研究总监展大(dà)鹏表示，整体(tǐ)来看，有色(sè)金属的(de)全面下行有两个利空背景和一个触发(fā)因(yīn)素，一是(shì)临近(jìn)美(měi)联储5月(yuè)份议息会议(yì)，加(jiā)息(xī)25个基点的(de)概(gài)率升至(zhì)高位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪；二是面(miàn)临国内五一假期，资金提前(qián)流(liú)出规避不确定性风险；三是前(qián)一(yī)晚(wǎn)欧美(měi)银行季报再爆利空，引发市(shì)场对银行业危机(jī)蔓延(yán)的担(dān)忧，避(bì)险情(qíng)绪(xù)骤然(rán)升温，美(měi)股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有(yǒu)色板块全面下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观(guān)情绪对市场的扰(rǎo)动(dòng)较大(dà)。市(shì)场一(yī)直在(zài)衰(shuāi)退论和加(jiā)息预(yù)期之间(jiān)摇(yáo)摆不定。一方(fāng)面(miàn)对银行业和全球经(jīng)济(jì)前景(jǐng)感到担忧，担心陷(xiàn)入衰退(tuì)，衰退论升温又(yòu)会使得(dé)加息预期降低。加(jiā)息预期降低(dī)后又不得不面对高企的通胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不应停止，市场又继续(xù)预(yù)测衰退，周而(ér)复始。”国海良(liáng)时期货有色金(jīn)属分析(xī)师(shī)何燕艳表示，此(cǐ)外，国(guó)内(nèi)面临五一假期，之(zhī)前看(kàn)多需求修(xiū)复的情绪慢(màn)慢平复，也使得(dé)价格(gé)下跌(diē)。什么是人员类型 人员类型有哪些>

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代(dài)表的大部分品种还(hái)在(zài)区(qū)间运行，除了锌的空(kōng)头势头较为明(míng)显，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二(èr)季度是有色金属的传统旺季，4月(yuè)的开局(jú)延续(xù)了(le)需求的强预期，有(yǒu)色一度(dù)出现触(chù)底反弹和冲(chōng)高预期，但随着4月旺季过半，市(shì)场却出现(xiàn)不一样(yàng)的声音。一(yī)是精炼铜(tóng)及(jí)再生铜(tóng)制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企(qǐ)业开工率却出现接连下降，社会库存(cún)虽然持续去化，但速度较3月份明显(xiǎn)放(fàng)缓；二是部(bù)分下游加工企业订单难以为(wèi)继，且产成品(pǐn)库存较往年出现(xiàn)小幅累(lèi)积，这也就意味(wèi)着之(zhī)前的(de)“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者说(shuō)3月份的高开工透支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏(hóng)观环境(jìng)并不支持价格高走，同(tóng)时(shí)国内劳(láo)动(dòng)节假期即将到(dào)来，资金从(cóng)有色市场流出规避(bì)不(bù)确定(dìng)性风险，价格出现回(huí)调并不意外，昨日有色(sè)价格快速回(huí)落也(yě)是近段时间对利空因素(sù)的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表(biǎo)示(shì)，不过，5月(yuè)中上旬延续旺(wàng)季下，需(xū)求不会大(dà)幅(fú)走弱，因(yīn)此若(ruò)价格(gé)在节前持续表(biǎo)现偏弱，下游企业(yè)可适当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体的行业数据来看(kàn)，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平(píng)方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率上(shàng)最近几周出现了高位停(tíng)滞，没有进一步(bù)的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢(màn)过去也有(yǒu)关(guān)系。此(cǐ)外，4月的总体(tǐ)预测值普遍也没有高于(yú)3月，虽然(rán)下降数值也不大，但也没能有力(lì)提振(zhèn)需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌(diē)到目前的状态，现货(huò)上面买盘又会出现，错综复杂之(zhī)下走(zǒu)势(shì)也表现的偏(piān)振荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观面(miàn)上的市场(chǎng)预期过于(yú)一致(zhì)，主流观点认为(wèi)加(jiā)息已近尾声，最坏的时候已(yǐ)经过去，但(dàn)今(jīn)年可能(néng)不会降息(xī)。我们要警惕这(zhè)种市场(chǎng)过于(yú)一致(zhì)的情况(kuàng)。因为美通(tōng)胀高位持续，美联储(chǔ)的结果导向很可(kě)能(néng)使(shǐ)得(dé)加息时间或(huò)者幅度超预期，这样市场(chǎng)就会有超预期的(de)下跌。最(zuì)主要(yào)的是，有色(sè)板块多数品种供应增(zēng)加总体比较确定(dìng)的，需求(qiú)跟不(bù)上供(gōng)应的(de)增(zēng)速，整个周期是向下而不(bù)是向上。因此，我对(duì)整个板块还是持中线(xiàn)偏空思路，投资者可以用振(zhèn)荡的策略(lüè)去(qù)操(cāo)作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预(yù)期(qī)，更(gèng)多的是反映市场对未来(lái)一个季度、半年度甚至更长时间的需求(qiú)预期，展大鹏认(rèn)为，其对有(yǒu)色板块的(de)短期(qī)或短线影(yǐng)响(xiǎng)并不显著，短期(qī)可关注供(gōng)求现状(zhuàng)与价格趋势(shì)的关系以及(jí)可能突发的风险事件(jiàn)上。“对(duì)有色而言，投(tóu)资(zī)者(zhě)更多担心的是在多(duō)空分歧的(de)位置和(hé)时间(jiān)节点(diǎn)突发未知的风险(xiǎn)事件，从而放(fàng)大(dà)了价格短线的波动性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他(tā)说。

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