在(zài)股(gǔ)市(shì)高点成立的主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)开基(jī)金密(mì)集迎来开放(fàng)日，近三个月(yuè)即将开(kāi)放的产品超3成(chéng)跌(diē)破面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成立(lì)满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动权益(yì)定开基(jī)金的整体破净率(lǜ)与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关(guān)。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克(kè)服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益(yì)和导向开展产品的布局和(hé)发(fā)行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金公司发布(bù)公告(gào)称，根(gēn)据基(jī)金法、基金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同的有关(guān)规定，公司(sī)旗下主动(dòng)权益一年定(dìng)期开放基金最(zuì)近一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金(jīn)财(cái)产清算程序(xù)，无(wú)须召开(kāi)基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期最后一(yī)个开(kāi)放日的申购、赎(shú)回或转换(huàn)业务(wù)申请确认时(shí)，基金(jīn)的基(jī)金份(fèn)额持有(yǒu)人数(shù)量不满200人或者基金资(zī)产净值(zhí)低(dī)于(yú)五千万元，基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人在履行相关监管报告和信(xìn)息披(pī)露程序后终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合(hé)型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年(nián)多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定期开(kāi)放(fàng)基金(jīn)有60只（份(fèn)额合(hé)并计算）即(jí)将迎来开(kāi)放日(rì)，目前(qián)破净(jìng)产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两(liǎng)年(nián)来(lái)亏损超43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达(dá)到35.7美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母1％、80％。整体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡上升(shēng)态(tài)势(shì)。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近(jìn)，为了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可(kě)能会有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放日(rì)越远，整体上破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人(rén)也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成(chéng)立(lì)于2020年(nián)下半年(nián)，高点成立是基金破(pò)净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的(de)定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金的发行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近(jìn)三月(yuè)即将迎来开放的(de)定(dìng)期开放(fàng)式基金来看，多数成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立(lì)可能是(shì)部分基(jī)金破净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行(xíng)角(jiǎo)度而言(yán)，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容易，而(ér)且规模也(yě)容易做(zuò)大，基金(jīn)公司有动力去(qù)做；但从投资者而(ér)言(yán)，高(gāo)点入(rù)市就容(róng)易出现(xiàn)一(yī)段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市(shì)场高点时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益导向(xiàng)进(jìn)行(xíng)产品布局和发行。此举既可(kě)以保护投(tóu)资者利(lì)益，也可以树立(lì)基金公(gōng)司良好口碑，有利于(yú)基(jī)金公司(sī)长期(qī)管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火热(rè)时(shí)发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年权益市场的(de)整体波动(dòng)增大，风(fēng)格轮(lún)动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两年不同的投资策略、不(bù)同(tóng)投(tóu)资范围的基(jī)金收益(yì)率差距(jù)较大。另一方面，市(shì)场情(qíng)绪火热时容易出现爆款基金，较(jiào)大(dà)规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会(huì)影响(xiǎng)产品未来的(de)超额收益。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期(qī)快速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值(zhí)虚(xū)高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会(huì)，调整(zhěng)投资分布，也可能会增(zēng)加错(cuò)判(pàn)的风险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在基(jī)金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方(fāng)法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期开放式权益(yì)类基金表现不(bù)及(jí)预(yù)期，近(jìn)一年新成立的(de)定开权益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期(qī)时，投资(zī)者的心态会(huì)受(shòu)到一定(dìng)程度的影响，甚(shèn)至可能(néng)打击投资者的投资信心。如(rú)果(guǒ)破净(jìng)率持续上升(shēng)的话，投资者对(duì)于后续新发基金的购买意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上述基(jī)金销售机(jī)构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金(jīn)在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定(dìng)开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开(kāi)基金发行时(shí)，美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母一(yī)是要避免高位发行，二是要做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平称(chēng)。

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