私募基金运作(zuò)即将迎来更全面的新一轮监管。

　　4月28日，中国证券投(tóu)资基金(jīn)业协会(huì)（下称(chēng)中(zhōng)基协）就起草(cǎo)的《私募证(zhèng)券投资基金运作(zuò)指引(yǐn)》（下称《运作指(zhǐ)引》）向社会公开征求意见。

　　自(zì)2013年(nián)6月(yuè)证(zhèng)券(quàn)投资基金法将(jiāng)私募证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金纳入(rù)统(tǒng)一规范，中(zhōng)基协实施(shī)登记(jì)备案(àn)以来，我(wǒ)警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗国(guó)私募(mù)证券投资基金行业发(fā)展迅速，规模(mó)不断(duàn)增(zēng)加。截至2022年(nián)年末，中(zhōng)基协已登(dēng)记私募证券投资基金管理人9000余家，存续私募证(zhèng)券投资(zī)基金(jīn)9.3万(wàn)只，规模5.6万亿(yì)元(yuán)。私募证券投资基金交(jiāo)易策略逐步多元化(huà)，交(jiāo)易活(huó)跃，投资资产覆盖股票、基(jī)警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗金、债券和场内外衍生品，已(yǐ)经成为资本(běn)市场重要的(de)机构投资(zī)者之一。中基协结合私募证(zhèng)券投资基金(jīn)行(xíng)业实践，坚持规范发展(zhǎn)和问题导向，起草形成(chéng)《运作(zuò)指引》，明确底线要求(qiú)，针对(duì)重点问(wèn)题予以规范，完善私募证券投资基金运作(zuò)规则体(tǐ)系。

　　本次(cì)征求意见的《运作指(zhǐ)引》共(gòng)计(jì)三十(shí)二条，对私(sī)募证券投资基金募集、投资、运(yùn)作管理等环节提出了(le)规范要求。具体来看(kàn)：

　　募集要求方面，在募集(jí)及(jí)存续门(mén)槛(kǎn)要求上，明确私募证券投(tóu)资(zī)基金初始募集及(jí)存续(xù)规模不得低(dī)于1000万元。

　　今年2月，中基协发布(bù)了修订后的《私募(mù)投资基金登记备(bèi)案办法》（下(xià)称《备案(àn)办法》）及(jí)配(pèi)套指引，进一步(bù)明确了私募登记备案(àn)标(biāo)准，其中(zhōng)就提出私募证券基(jī)金(jīn)初始实缴募集资金规模不低于1000万元人(rén)民(mín)币。此次《运(yùn)作指(zhǐ)引》的相(xiāng)关要求与(yǔ)《备案办法》衔接。

　　但引发市场热议的(de)是，基金合同中(zhōng)应(yīng)当(dāng)明确约定，除市场波动(dòng)导致净值变化(huà)外，连(lián)续(xù)60个交易(yì)日出(chū)现基金资产净值低于1000万元人民币的，该私募证(zhèng)券投资(zī)基金进入清(qīng)算(suàn)流(liú)程。

　　有行业人士(shì)认为，《运作(zuò)指(zhǐ)引》在衔接《备(bèi)案办法(fǎ)》募集规(guī)模的基础(chǔ)上，增加了存续要求，这可以有效避免《备案办法》出台(tái)后，通(tōng)过募集(jí)资(zī)金后(hòu)再赎回的方式(shì)备案的“壳(ké)基金”。此外(wài)，这也体现(xiàn)行业的“扶强除劣”趋势(shì)，中小规(guī)模的私(sī)募生存难度(dù)越来越大(dà)。

　　申(shēn)赎管理上(shàng)，为加强(qiáng)流动性风险管(guǎn)理，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》要求私募证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)开放申赎频率不得高于每(měi)月(yuè)一次。为引导投资(zī)者理性投资、长期(qī)投(tóu)资，《运作(zuò)指(zhǐ)引》明确(què)基金(jīn)合同应当约定投资者(zhě)不少于6个(gè)月的份额锁定(dìng)期安排。

　　投资要求方(fāng)面(miàn)，在(zài)组合投(tóu)资要求(qiú)上，为引导私(sī)募证券投资基(jī)金管理人提升(shēng)专业(yè)投资能力，组合投(tóu)资、分散风(fēng)险，要求私募证券投资基金采取资产组合的方式(shì)进行投资。单只私募证券投(tóu)资(zī)基金(jīn)投资于同(tóng)一资(zī)产的(de)资金，不得(dé)超过该基(jī)金净资产(chǎn)的(de)25％；同一私募(mù)基金管理人管理(lǐ)的(de)全部私募(mù)证券投资(zī)基金投资于同一(yī)资产的资(zī)金，不(bù)得(dé)超过该(gāi)资(zī)产的25％。银(yín)行(xíng)活期(qī)存款、国债(zhài)、中(zhōng)央银行票据(jù)、政策性金融(róng)债、地方政府债券(quàn)、公开募集基金等(děng)中国证监会、协会认可(kě)的投资品种(zhǒng)除外。

　　《运作指引》还明确(què)禁止多层嵌(qiàn)套(tào)，要求私募证券投资(zī)基金架构(gòu)应当清晰、透明，不得通(tōng)过设置(zhì)复杂(zá)架构、多层嵌套(tào)等方式规避监(jiān)管要(yào)求。私(sī)募证券投资基金投资于其他私(sī)募证券投资基金或(huò)者金融机构发行(xíng)的资产管理产(chǎn)品的，应当明确(què)约定所投资的私募(mù)证券投(tóu)资基金或(huò)者资产管理产品不再投资除(chú)公(gōng)开募集基金以外(wài)的其他私募证券投资(zī)基金或者(zhě)资产管(guǎn)理产品。

　　在场外(wài)衍生品投资要求上，明(míng)确私募基金(jīn)应当(dāng)以风险管(guǎn)理(lǐ)、资产配(pèi)置为目标开展衍生(shēng)品交易(yì)，不得将衍生品交易异(yì)化为股票、债券(quàn)等场内标的的杠杆融资工具，不得为不适格(gé)投资者提(tí)供通道(dào)服务，提出集中度(dù)、杠杆等要求。

　　运作管理要求方(fāng)面，要(yào)求(qiú)私募证券投资基金(jīn)管理人建(jiàn)立(lì)健全(quán)内部制度，遵(zūn)循投(tóu)资者利益(yì)优先与(yǔ)公平交易原则，防(fáng)范利益输送。对量化私(sī)募证券投资基(jī)金(jīn)在交(jiāo)易(yì)系(xì)统安(ān)全(quán)、异(yì)常交易监控、内部管理(lǐ)、资料保存、产品命名等方面提(tí)出规范要求。进一(yī)步细化对私募(mù)证券投资基金(jīn)投资(zī)运作（如(rú)衍生品(pǐn)、境外资产(chǎn)等特殊交(jiāo)易）的信息(xī)披露要求(qiú)。

　　同时，《运作指引》明确不同规模私募证(zhèng)券投资基金(jīn)管理人和私募证券投资(zī)基金(jīn)信息报送(sòng)工作要求。

　　《运作指引》还要求规模以上私募证券投资基金管理人定期开(kāi)展压力测试、建(jiàn)立风险准(zhǔn)备金制度等。具体来看，同一实(shí)际控制人控制(zhì)的私募基金管理人在最近一年度(dù)末合计基金管(guǎn)理规模在20亿元以上的，应当持续建立健全流动性风险监测、预警与应(yīng)急处置、关于预警线与(yǔ)止损(sǔn)线的(de)风险管(guǎn)理制度，每季度至少进(jìn)行一次压力测试。私募基金(jīn)管理人应当结合市(shì)场状况和自身管理(lǐ)能力制定并持续更新(xīn)流动(dòng)性风险应急预案，明确(què)预案触发情(qíng)景、应急程序与措施等。

　　《运作(zuò)指引》明确禁止(zhǐ)通道(dào)业(yè)务，私募(mù)基金(jīn)管理人应当对投资者资(zī)金来源的合(hé)规性(xìng)进行(xíng)审查，不得由投资者或其指定第三方下达投资指令或者(zhě)自行负责投资(zī)运作，不得为金融机构、其他私募基金管理人，金融机构资(zī)产管(guǎn)理产品以(yǐ)及其他私募基金(jīn)提供规(guī)避投资(zī)范围、杠杆(gān)约(yuē)束(shù)、投资者门槛等(děng)监管要求(qiú)的通道服务。

　　一位(wèi)私募人士向期货日报(bào)记者表(biǎo)示，综合来(lái)看，私(sī)募监管的实际标准在向金融机(jī)构(gòu)管理标准看齐，《运作指引》如(rú)果(guǒ)按目前(qián)征求(qiú)意(yì)见稿的水平(píng)落实，执行后会快速抹平私募基金相对其他资管产品的灵活(huó)度(dù)，让资金方的(de)投放(fàng)偏好回到策略表现(xiàn)及管理人的整体运(yùn)营和服(fú)务(wù)水(shuǐ)平上，而非政(zhèng)策监(jiān)管红利(lì)。这将更有利于(yú)行(xíng)业(yè)的健(jiàn)康发展，回(huí)归管理本源。

　　不过，《运作指引》也给予了过渡期安(ān)排。

　　中基协(xié)表示(shì)，《运(yùn)作指引》施行后，新备案的私募证券投资基金按照《运作(zuò)指引(yǐn)》要求执行。同时为减少新老基金的套(tào)利(lì)空间，对(duì)存量(liàng)基金针对不同情(qíng)况提出差异(yì)化整(zhěng)改(gǎi)要求，并对重点条款的整改给予充分过渡期(qī)安排：

　　对于违反投(tóu)资范围要求(qiú)、开(kāi)展通道业(yè)务、不(bù)符合最低存续规(guī)模等触及底线要求的存(cún)量(liàng)基金，《运(yùn)作指引》施行后不得新增募集规模及投资者，不得展期(qī)，新增投资活动获得(dé)须符合《运作指引》要求(qiú)，合(hé)同(tóng)到期(qī)后予以清算；

　　对于不符(fú)合《运作指引》中关于投资集(jí)中度、嵌套层数、杠杆(gān)比(bǐ)例、债券及衍生品交易等投(tóu)资要(yào)求的，给予12个月整改过(guò)渡期，不(bù)强制要(yào)求(qiú)修改基(jī)金合同；

　　对于《运(yùn)作指引》实施后存量基金(jīn)新募集的投资者要求设置不少于6个(gè)月的份额锁(suǒ)定(dìng)期；

　　对于(yú)存量基金发生基金(jīn)合同变更的，变更后(hòu)内容(róng)应(yīng)当符合(hé)《运作指引》要求；基金合同(tóng)存续期(qī)限(xiàn)发生变化的(de)，应(yīng)当按(àn)照(zhào)《运作指引》修改基金合同(tóng)；

　　对于存量基金中无固定存续期(qī)限(xiàn)的私募证券投资基金，要求在《运作指引》施(shī)行后12个月内，修改基金合同(tóng)，约定明确的基金存续期，以促进目前存(cún)量(liàng)永续基金(jīn)限(xiàn)期整改。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗