如(rú)果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线(xiàn)”，那(nà)么(me)显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的(de)强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过(guò)了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)。截(jié)止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全(quán)球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国(guó)际市(shì)场(chǎng)的投资(zī)者而(ér)言，近来提(tí)到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日(rì)本五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只(zhǐ)是获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机会）其实也正是其(qí)他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据，在(zài)截(jié)至5月12日的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地(dì)的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的(de)长期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者(zhě)对(duì)投资日本产(chǎn)生(shēng)了(le)更(gèng)多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本(běn)公司(sī)就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多平时(shí)不(bù)太关注日本市场的海外投(tóu)资(zī)者的(de)咨询(xún)。不少海外(wài)投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理(guò)美股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表(biǎo)态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的(de)策略，通过低(dī)成(chéng)本日元融资(zī)押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资对(duì)象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国债务上限的担忧可(kě)能(néng)也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备者”涌入日(rì)本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的(de)回(huí)归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地(dì)带”曾(céng)经历过(guò)长(zhǎng)达(dá)数(shù)十(shí)年(nián)虚假的(de)曙光和令人失(shī)望的低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即(jí)便有(yǒu)着(zhe)避险和多(duō)元化分(fēn)散投资(zī)的需(xū)求(qiú曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理)，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一(yī)定远超全球其(qí)他(tā)地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的(de)提(tí)高，以及企业部(bù)门推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的公司(sī)治理改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项改(gǎi)革(gé)最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而(ér)美国的这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理)这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这(zhè)就为日本(běn)股市(shì)提供了更(gèng)坚实的底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业(yè)在意识到资本成本(běn)的前提下推进经(jīng)营并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日(rì)实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期公(gōng)布(bù)财报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上市公司(sī)的回(huí)购规模将进一步(bù)创(chuàng)下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公(gōng)开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年(nián)在这方(fāng)面发生的事情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他(tā)们(men)对提(tí)高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然(rán)强调(diào)，“还不能放心(xīn)地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)今年(nián)上(shàng)半年还在(zài)持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济(jì)的表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示(shì)，今年前三个(gè)月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划和日本(běn)央行持续宽(kuān)松等(děng)积(jī)极因素，日本这个世界第(dì)三(sān)大经济(jì)体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数(shù)来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩(jì)似(shì)乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业(yè)正受益(yì)于入境(jìng)游增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新(xīn)的上(shàng)行催化(huà)剂(jì)。

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