银行(xíng)业危(wēi)机(jī)再(zài)现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度扩大至超(chāo)过40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿(yì)美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报(bào)道(dào)，知情人士说，几(jǐ)个星期(qī)以来(lái)，第一共和银(yín)行已(yǐ)在为其部(bù)分业务寻找买(mǎi)家，但潜在的收购(gòu)方担心承(chéng)担(dān)过多风险。目前(qián)可能的(de)解(jiě)决方(fāng)案是，向近期(qī)曾(céng)为第(dì)一(yī)共和(hé)银行注资300亿美元的(de)大(dà)型银行寻求帮助(zhù)，或者由美国联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司接管该银行，并为所有(yǒu)存款提供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息人士报道(dào)，白(bái)宫或美(měi)国财政(zhèng)部无意干预(yù)该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻分析师(shī)David Faber说，他目前不知道这家银行能否在(zài)未来的(de)日子继续经营下(xià)去，也不知道联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司是否会(huì)对此家银行发表“破产声(shēng)明(míng)”。但(dàn)他说：“解(jiě)决方案（可能是(shì)联邦存款保(bǎo)险公司的接管）目前正变得越来越有(yǒu)可能，因为第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)找到买家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两油日内跌(diē)幅快(kuài)速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽(jǐn)管此(cǐ)前API报告(gào)显示美国上周原油库存(cún)降幅大(dà)于预(yù)期，由于市场消化(huà)了疲弱的美国经(jīng)济数据，对(duì)美(měi)国经济衰退的担忧(yōu)增加，油价周三(sān)延续前一交易日的跌势，目(mù)前已经抹去(qù)了(le)自欧佩裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗克(kè)+4月(yuè)初宣布进一(yī)步减(jiǎn)产以来的全部(bù)涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)收跌(diē)近30％再创(chuàng)历史新低，最(zuì)新报道称，美(měi)国联(lián)邦存款保险公司(sī)FDIC威胁下调该行评级，将限制第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)从美联储(chǔ)取得融资(zī)的渠道。

　　原(yuán)油(y裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗óu)方面(miàn)，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦(lún)特6月(yuè)原油期货收跌(diē)3.81％，报77裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗.69美元(yuán)/桶，抹(mǒ)去了(le)自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而减产带来(lái)的价(jià)格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储(chǔ)5月(yuè)的加息路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的通胀，一边是银行系统危机以及由此扩大的经济衰退阴(yīn)霾，美(měi)联储会如何(hé)选(xuǎn)择，无疑(yí)是市(shì)场最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在(zài)广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇看来，对(duì)于美(měi)联(lián)储货币(bì)政策，大概率还(hái)是维(wéi)持加息的大方(fāng)向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像去年那样(yàng)以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通(tōng)胀具有很(hěn)强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历(lì)史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮(lún)高点仅(jǐn)仅回落了1个百分点(diǎn)，‘通胀(zhàng)中的(de)通胀(zhàng)’3月住房租(zū)金价(jià)格指数(shù)增(zēng)速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引(yǐn)发了经济减速(sù)，但是据我们测算当前美国私人部门资(zī)产负债表受冲(chōng)击的(de)影响大约(yuē)将在三、四季度(dù)出现，短期(qī)经济(jì)减(jiǎn)速不至于引发(fā)美联储货币政(zhèng)策转向。从(cóng)历史(shǐ)上(shàng)美联储加息(xī)的经验(yàn)来看(kàn)，高(gāo)通胀下的美(měi)联储加息并不(bù)会因经济(jì)减(jiǎn)速而转向。此外，美国(guó)地区银行担忧引(yǐn)发银行股大跌(diē)，但由于当前美国商业(yè)银行危机主(zhǔ)要是(shì)资产负责错配(pèi)，并非如2007年(nián)次贷危(wēi)机时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危(wēi)机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险(xiǎn)暂难(nán)发生。”程(chéng)小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分(fēn)析(xī)师赵旭初同(tóng)样认为，由美国银行业“爆(bào)雷”引发(fā)系统性风险的可能性是较小的，基于此，美联储也不(bù)会(huì)轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标(biāo)。“从(cóng)硅(guī)谷银行的事件来看，政策部门应对(duì)危机的速度和积(jī)极性非常高，在这种形式下，去押(yā)注系统性风险发生概率比较低(dī)的。对于通(tōng)胀率，当前市场主流的预(yù)测对5月(yuè)CPI是4％，即便(biàn)到了市(shì)场认为有一定降息概率的(de)7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是(shì)出现了几乎失控(kòng)的风险，如金(jīn)融(róng)机构或者(zhě)非金融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水平(píng)预(yù)测下，美联储是不会(huì)在7月份就去(qù)做降(jiàng)息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通胀将(jiāng)从几十年(nián)来(lái)的最高水平进(jìn)一步回(huí)落(luò)多少这(zhè)一争(zhēng)论，全球知名机构的(de)基金(jīn)经理们(men)也(yě)开始产生分歧。其中(zhōng)，一方(fāng)是安联环球投资和西部信托(tuō)等(děng)公司认为，美联(lián)储和其他央行将在加息方(fāng)面取得胜利，即使这意味(wèi)着继续(xù)加息、控制(zhì)通胀到2％的目标可能会(huì)让经(jīng)济陷入衰退(tuì)。而(ér)另一方(fāng)面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面(miàn)对(duì)粘性极强的通胀，美联储和(hé)其(qí)他央行的政策制定者是否真的愿意冒让数百万人失业的风险(xiǎn)，换(huàn)句话(huà)说，央行们最终可能不(bù)得(dé)不(bù)做出妥协，容忍高于目(mù)标的(de)通胀(zhàng)。

　　相关数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，4月美(měi)国消费者(zhě)信心指数降至(zhì)了(le)101.3，为去年7月以来最(zuì)低水平。对此(cǐ)，程小(xiǎo)勇表示，从(cóng)美国居民(mín)消(xiāo)费(fèi)来看，高利率(lǜ)和银(yín)行业信贷收紧(jǐn)导致消费(fèi)者信(xìn)心指数下降，消费支出(chū)增速(sù)放缓是确(què)定性(xìng)事(shì)件，说明未来美国(guó)经济(jì)继续减速(sù)也是大概率事(shì)件。然而，由于美(měi)国居(jū)民消费(fèi)支出增速虽然在下滑，但(dàn)在2月还(hái)是维持正增长，使得市场避险情绪短期虽有升温(wēn)，但不至于出发市场系统性泡沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也可以(yǐ)验证(zhèng)这一点。不过(guò)，随着美(měi)国(guó)居民利息支出占可支配收入(rù)的比例越来越高(gāo)，未来并不排除由于(yú)经济严重减速加快(kuài)导致大规模恐慌(huāng)再现(xiàn)的情况出(chū)现。

　　“消费(fèi)者信(xìn)心的下降和最近的美国居民部门(mén)信用卡违约率上升是(shì)相匹配的，在(zài)高通胀(zhàng)高(gāo)利率经济下行的环境下，居民部门的资产负债表(biǎo)和收入(rù)状况边际上会有恶化(huà)也(yě)是情(qíng)理之(zhī)中；但美(měi)国居(jū)民(mín)部门已经经过了十年的去杠杆，本(běn)身资产负债处于一个相对健康(kāng)的(de)状况，这(zhè)也(yě)是为何即便消(xiāo)费信心(xīn)在恶(è)化，即(jí)便银行利率(lǜ)在飙升(shēng)，美国居民部门的消费贷款仍然(rán)在继续(xù)扩张，这显(xiǎn)示(shì)着(zhe)美国居民部门的(de)需求仍(réng)然十分有(yǒu)韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在(zài)赵(zhào)旭初看来，当前(qián)市场(chǎng)避险情绪的催化有(yǒu)两方面的背(bèi)景，一是(shì)按(àn)照历史经(jīng)验看，海外加(jiā)息(xī)结(jié)束到(dào)降息之间就是一个容易(yì)出风险的时间段；二是能(néng)够激发风险偏好的(de)中国这边的复苏环比高点(diǎn)已(yǐ)经看到(dào)，同比高点接近看(kàn)到，在中国没有更多刺(cì)激(jī)政策的情(qíng)况下，市场对全(quán)球(qiú)经济的预期想要进一步边(biān)际改善(shàn)是比较(jiào)困难的(de)。

　　“在这样的背(bèi)景(jǐng)下，近日A股(gǔ)的(de)主线题材下跌(diē)与海(hǎi)外银行业危机共(gòng)振成为了一个激发避(bì)险情绪(xù)升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认为(wèi)，今(jīn)年(nián)大的宏观周期和前几年有所不同，国内和海外出现明显的周期背离，且(qiě)海外的(de)政策部门应对危机的速度(dù)又很快，所以不(bù)至于出现(xiàn)单边的持(chí)续性共振，这就(jiù)导致各类风(fēng)险资产难(nán)以出现(xiàn)大幅度(dù)的(de)流畅单(dān)边行情，比较(jiào)合适的操作思路应该是“在(zài)下跌(diē)时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有(yǒu)色金属全线下行

　　在宏观环境(jìng)偏(piān)弱的影(yǐng)响下，昨日的(de)有色金属板块全面下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研(yán)究总监展大鹏表(biǎo)示，整体(tǐ)来(lái)看，有色(sè)金(jīn)属的(de)全面下行有两个利(lì)空(kōng)背景和一个触发(fā)因(yīn)素(sù)，一是临近美联储(chǔ)5月份(fèn)议息会(huì)议，加息25个基点的概率(lǜ)升至高位(wèi)，市场表(biǎo)现出谨慎情(qíng)绪；二(èr)是面临(lín)国(guó)内(nèi)五一假(jiǎ)期(qī)，资金提(tí)前流出(chū)规避不确定性风险；三是前一晚欧美银行(xíng)季(jì)报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的(de)担忧(yōu)，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大(dà)幅下挫，美(měi)元指数快速回升，成(chéng)为有色板块全面下行的直(zhí)接(jiē)触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪(xù)对市场的扰动较大(dà)。市场(chǎng)一直在(zài)衰退论和加息预(yù)期之(zhī)间摇摆不定。一方面(miàn)对(duì)银(yín)行业和全(quán)球经济前景感到担忧，担(dān)心(xīn)陷(xiàn)入衰退(tuì)，衰退(tuì)论升(shēng)温又会使得(dé)加息预期降低。加息(xī)预期降低(dī)后又不得不面对高企的通胀数据(jù)，美联储喊(hǎn)话加息不应(yīng)停止，市(shì)场又继续预(yù)测衰退，周(zhōu)而(ér)复始。”国(guó)海良时期货(huò)有色金属分(fēn)析师何(hé)燕艳表(biǎo)示，此外，国内面临五一假(jiǎ)期(qī)，之前看多需求修(xiū)复的情绪慢(màn)慢平复，也使得价(jià)格下跌(diē)。

　　具体(tǐ)品种(zhǒng)来看(kàn)，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝(lǚ)为(wèi)代表的大部分品种(zhǒng)还在区(qū)间运行，除了锌的(de)空头势头较为明显(xiǎn)，而(ér)镍和锡则是(shì)辗转反弹(dàn)状态。

　　展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，二季(jì)度是有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)的传(chuán)统旺(wàng)季，4月的(de)开(kāi)局延续了需求的(de)强预期，有色一(yī)度出现触底反弹和冲高预期，但(dàn)随着4月旺季过(guò)半，市场(chǎng)却出现不一(yī)样(yàng)的声(shēng)音(yīn)。一是(shì)精炼(liàn)铜及再生铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材加工(gōng)和镀锌板(bǎn)等行(xíng)业样本企业(yè)开工率(lǜ)却出(chū)现(xiàn)接连(lián)下(xià)降，社会(huì)库存(cún)虽然持续去化，但速度较3月(yuè)份(fèn)明显(xiǎn)放缓；二是部分下游加工企(qǐ)业(yè)订单难以(yǐ)为继，且产成品库存较(jiào)往年(nián)出现小幅累积(jī)，这也(yě)就意(yì)味着之前的“强预(yù)期”出现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说(shuō)3月份的(de)高开工透支了部分(fēn)旺季(jì)的(de)需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观(guān)环境并不支持价格(gé)高走，同时国内劳动节假期即将(jiāng)到来，资金从有色市场流出规避不确定性风(fēng)险(xiǎn)，价格出(chū)现回调并不意外，昨日(rì)有色(sè)价格快速回(huí)落也是近段时间(jiān)对利空因素的集中体(tǐ)现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中上旬延(yán)续旺季下，需(xū)求不会大幅走弱，因此(cǐ)若(ruò)价格(gé)在节前持续表现(xiàn)偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体(tǐ)的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在下游(yóu)开(kāi)工率上最近几周出现了高位(wèi)停滞，没有进一步的增(zēng)长，可(kě)能和(hé)旺季慢慢过(guò)去也(yě)有(yǒu)关(guān)系。此外，4月的总体预(yù)测值(zhí)普遍(biàn)也没有高于(yú)3月，虽然下降数值(zhí)也(yě)不(bù)大，但也(yě)没(méi)能有(yǒu)力提振需求。不过(guò)，何燕艳表(biǎo)示(shì)，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买(mǎi)盘(pán)又会出现，错综复杂(zá)之(zhī)下走势(shì)也(yě)表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市(shì)场预期过于一致，主(zhǔ)流观(guān)点(diǎn)认(rèn)为加息(xī)已(yǐ)近尾声，最坏的(de)时候已经过去，但(dàn)今年可能不(bù)会降息。我(wǒ)们(men)要警惕这(zhè)种市场过(guò)于一致(zhì)的情况。因为美通胀高位持(chí)续，美(měi)联储的结果导向(xiàng)很可能使得加息时间或者幅(fú)度(dù)超预期(qī)，这(zhè)样市场就会(huì)有超(chāo)预期的(de)下跌。最主要的(de)是，有色板块(kuài)多数品种供应增加(jiā)总体(tǐ)比较确定的，需求跟不上供应(yīng)的增速，整个周期是向下而不(bù)是向上。因此(cǐ)，我对整个板块还是持中线偏空(kōng)思路，投资者可以(yǐ)用振荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对未(wèi)来的预(yù)期(qī)，更多的是反映市场对(duì)未(wèi)来一个季(jì)度、半年度甚(shèn)至更长(zhǎng)时间的需求预(yù)期，展大鹏认为，其对有色(sè)板块的短期或(huò)短线(xiàn)影响并不(bù)显著(zhù)，短期(qī)可(kě)关(guān)注供求现(xiàn)状与价格趋势的(de)关系(xì)以及(jí)可能突发(fā)的(de)风险事件上。“对有色(sè)而言，投(tóu)资者(zhě)更多担心的是在多(duō)空分歧的位置和时间节点突(tū)发未知(zhī)的风险事件，从而(ér)放大了价格短线的波动性，带来(lái)持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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