财联社记(jì)者近期从行业(yè)内了解到，信贷市场需求低(dī)迷(mí)持续之下，部(bù)分银行出现了贷款最优(yōu)惠利率与同期理(lǐ)财(cái)收(shōu)益率倒(dào)挂(guà)或接近倒挂的(de)罕(hǎn)见现(xiàn)象。

　　“我们个贷(dài)最低已经到年化3.65％左右了，但投放依(yī)旧比(bǐ)较难。房贷(dài)和(hé)前(qián)十年(nián)比那都是放不出去(qù)的。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部(bù)一家大型城商(shāng)行相关负责人对财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并(bìng)非个案。4月26日，财联社记者(zhě)向兴业、广发等多家银行了解到，当前抵押(yā)贷(dài)款最(zuì)优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季(jì)度情况相(xiāng)比，贷款利(lì)率(lǜ)水平(píng)仍(réng)在进一(yī)步下滑(huá)。

　　而普益(yì)标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理财产品，环(huán)比增加22款，其(qí)中86款为开放(fàng)式产(chǎn)品，其平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封(fēng)闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银行理财(cái)子负责人对财联社记者表示，正常情况下贷款利率要(yào)高于理(lǐ)财(cái)收益，否则会形成(chéng)套利(lì)空间。近期(qī)出现的收益率(lǜ)倒挂(guà)的情况的确多年来少见。这种情况本质(zhì)上(shàng)反映实体经(jīng)济需求不(bù)足，资金(jīn)可能在(zài)金(jīn)融市场空(kōng)转的(de)信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国(guó)际(jì)司(sī)司长金(jīn)中夏对外表示，人(rén)民银行认(rèn)真(zhēn)贯(guàn)彻党中央、国务院决策部署(shǔ)，采(cǎi)取了很(hěn)多措施做好金融支持稳外贸工作。首先(xiān)是降(jiàng)低(dī)实体经济融资成本。2022年(nián)，我国企业贷款加(jiā)权平(píng)均利率同比下(xià)降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比(bǐ)较低的水平。

　　而(ér)上周(zhōu)，央行(xíng)一季度金融统计数据发布会上公布的数据显示，3月份银(yín)行体系新发(fā)企业(yè)贷加(jiā)权(quán)平(píng)均利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月(yuè)份银行体系新发企业贷款加权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)水平(píng)，并没有考虑区域差异。财联社记者注意到(dào)，在部分(fēn)资金充裕的(de)一线城市利率水平(píng)下沉更快，比如(rú)央行营管部早在2月(yuè)份即(jí)表(biǎo)示(shì)，去年12月(yuè)份(fèn)，北(běi)京地区新发(fā)放企业(yè)贷款加(jiā)权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际(jì)最新报(bào)告分析(xī)认为，一(yī)季(jì)度的(de)贷(dài)款需求(qiú)非常(cháng)好，央行今年一季度公(gōng)布的(de)贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以(yǐ)来(lái)的(de)最高值。但最近贷款(kuǎn)需(xū)求有下降(jiàng)趋势，如近期票据转贴现(xiàn)利率下降(jiàng)，表(biǎo)示银(yín)行贷款需求较差，需(xū)要购买票据(jù)来填充贷款额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前的不(bù)景(jǐng)气形成(chéng)鲜明对比的(de)是，一季度理财(cái)市(shì)场的收益率却在(zài)节节回升。普益标准(zhǔn)数据显示(shì)，截(jié)至2023年1季(jì)度末(mò)，理财公司存续(xù)理财产品14892款，占(zhàn)全市(shì)场存续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存续开放式固收类理财(cái)产品（不(bù)含现金管理类产(chǎn)品(pǐn)）的近1个月(yuè)年化(huà)收(shōu)益率的(de)平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据(jù)显示(shì)，4月24日封闭式理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准(zhǔn)利率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成走阔。

　　即便(biàn)与新发理财(cái)产品收益(yì)率相比，当前银行(xíng)新发贷款的利率也不(bù)占优。普益标准监(jiān)测数据显(xiǎn)示(shì)，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场新发(fā)理财(cái)产品(pǐn)中，开放式产品平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现(xiàn)空转套利可能

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当(dāng)前(qián)新发贷款利率和(hé)理(lǐ)财(cái)收益率(lǜ)之间(jiān)出现倒挂(guà)是多(duō)年(nián)来罕见的情况。部分(fēn)人(rén)士认(rèn)为(wèi)，应该警惕当前非对(duì)称利(lì)率政(zhèng)策之下，贷(dài)款、存款和金融市场(chǎng)之(zhī)间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字(zì)科技研究院分析师刘银平对财联社记(jì)者表示，理财产品收益率超过银行贷款利率(lǜ)，可能(néng)会给部分客(kè)户钻空(kōng)子的机会，从银行那(nà)里获取的低息(xī)贷款没有投入实际经营(yíng)，而是拿去购买收益率更高(gāo)的理财产品(pǐn)，导致资金空转，前几年结(jié)构性存款市场(chǎng)曾存(cún)在这种现(xiàn)象。

　　不过(guò)刘银平认为，目(mù)前理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)业绩比较基(jī)准(zhǔn)不代表实(shí)际收益率，净(jìng)值(zhí)是不断波(bō)动的，不会(huì)一直上涨，实际上，理财(cái)产品向(xiàng)净值化(huà)转(zhuǎn)型之后对企(qǐ)业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对财联社记者表示(shì)，理财收益与金融市场利率相对(duì)应，出(chū)现倒挂的情况主要是即期的(de)贷款利率(lǜ)与(yǔ)发(fā)行(xíng)当期定价的理财收(shōu)益率的差异，在市场利率快速下行的(de)时容易出现(xiàn)这(zhè)种收益率(lǜ)不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成味着(zhe)当期发行的理财产品(pǐn)的收益率会同步下降(jiàng)。从这一个(gè)角(jiǎo)度来(lái)看，未(wèi)来一段时(shí)间的(de)理财产品收益率会进入下行通(tōng)道。

　　这一判断得到(dào)银行业内人(rén)士的认(rèn)同。4月25日，某城商行(xíng)广州分行负(fù)责人对财联社表(biǎo)示，该行已(yǐ)经关注(zhù)到理(lǐ)财收(shōu)益(yì)和(hé)存贷款(kuǎn)利差的情况，理财与贷款(kuǎn)利率差距过大必然引发(fā)资(zī)金空转套利，这与(yǔ)货(huò)币政策初(chū)衷不符。估计(jì)下一步理(lǐ)财产品收益水平(píng)要降低(dī)到(dào)3％以下。

　　一家(jiā)头部银(yín)行理财子负责人对财联社(shè)记(jì)者表示，考(kǎo)虑(lǜ)到理财产品底层(céng)资产大(dà)多数(shù)为债券，而债(zhài)券市场发行人大多是大型企业，理(lǐ)论上其收益率比个贷(dài)是(shì)要(yào)低一个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大型企(qǐ)业要低，所以个贷的(de)定价(jià)理(lǐ)论上要比(bǐ)理财收益率(lǜ)高才(cái)对。现在出现个贷(dài)定价和理财产品持(chí)平(píng)，甚(shèn)至出现(xiàn)倒挂，这(zhè)只(zhǐ)能(néng)说明个人部门当(dāng)前(qián)的(de)信(xìn)贷需(xū)求不足(zú)，没有什么人想贷款，导致资金空转，这(zhè)也(yě)是近(jìn)年(nián)来比较罕见的情况(kuàng)。”该(gāi)负责人表示(shì)。

　　该(gāi)人(rén)士同样(yàng)认为，如果贷(dài)款定价持续下行未来新(xīn)发理财产品收益率也(yě)会回落(luò)。“市场(chǎng)对利(lì)率走势的(de)预(yù)期是一致的，新发的收益率(lǜ)未来会下来，近期整体的趋(qū)势(shì)也是这样。一些存量的产品(pǐn)年化收益率近期大幅上行，主要是因为(wèi)底层资产是(shì)去年利(lì)率高位时候拿的，在利(lì)率走低预期下，其净值表现就会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存款利(lì)率进一步下行

　　受访银行人士对财联社记(jì)者称，当前贷款端定价疲软(ruǎn)的现状，也是(shì)有关方面不(bù)断出手规范存(cún)款利率的(de)核(hé)心动因。

　　4月25日(rì)，前(qián)述中部地区大型城(chéng)商行负(fù)责人对记者表(biǎo)示，在贷款定价上不去的情况下(xià)，未来(lái)存(cún)款利率持(chí)续下行应该是大趋势，否则银行净息差承受的压(yā)力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理(lǐ)财波动的影响还没完全消(xiāo)除，很多客户的(de)资金还没有出来(lái)，都(dōu)压(yā)在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦(dàn)第二季度贷款需求(qiú)走弱得到确认，意味着(zhe)贷款(kuǎn)利(lì)率依然有下降的可(kě)能性和空间，银行息差水平面临(lín)更(gèng)艰(jiān)难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季度显(xiǎn)示，截至3月(yuè)末，该行(xíng)净利(lì)息收益(yì)率和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步下降(jiàng)到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团(tuán)队最新研报认为，未来存款市场成本(běn)管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存(cún)款是重要抓手。其预(yù)计，后(hòu)续(xù)对于存款定价自律管理的手段包(bāo)括(kuò)但(dàn)不限(xiàn)于以下三(sān)个方面。首先，协定存(cún)款、通知存款等创新类活期存款(kuǎn)有可能将纳入(rù)自(zì)律机制管理。现阶段(duàn)，对(duì)核心定期(qī)存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存款缺少政策指引，未来或(huò)将对这类(lèi)产品比照活期存款进(jìn)行规范；其次(cì)，同(tóng)业存款套壳协议(yì)存款(kuǎn)需(xū)继续纠(jiū)正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规(guī)范，后续(xù)或将结构性存款的（保底收益+期权(quán)价值）合计同(tóng)时纳入自律机制上限，进一步压降结构性存(cún)款利率。

　　王(wáng)一(yī)峰(fēng)团(tuán)队测算认为，如果全部企业活(huó)期存(cún)款利率降至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上市(shì)银行企业(yè)活(huó)期存款成本率加权(quán)平均降(jiàng)幅(fú)在30bp左右，将提(tí)振息差(chà)5.5bp左右，影响上(shàng)市(shì)银行营收增速2.3pct。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成