自2022年底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积(jī)极(jí)回暖的(de)画风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估(gū)等主题层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金(jīn)2023年一季(jì)报的(de)披(pī)露(lù)，将明星基金(jīn)经理们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等(děng)基金披(pī)露旗下(xià)基金的2023年(nián)一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基(jī)金经理对后市的基(jī)本看(kàn)法。多(duō)数(shù)明星基(jī)金经理在一季度仍(réng)保持90％以上(shàng)的(de)高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投资风(fēng)格(gé)和(hé)思(sī)路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对(duì)全年(nián)股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈(tán)了他对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次(cì)全(quán)新的技术(shù)革命，但直言客(kè)观上当下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当(dāng)这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔(péi)率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民(mín)关注(zhù)的(de)基金经理，他是国(guó)内首位(wèi)千亿级主动权益基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模(mó)最(zuì)大的一只——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去(qù)年末的股票市(shì)值(zhí)占基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票(piào)仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季(jì)度末(mò)的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保(bǎo)持了(le)一(yī)定水平的港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的(de)4只基金基本(běn)维持(chí)和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该(gāi)基金持有港股(gǔ)和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度(dù)配置港股 和美股的比例为65.庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思64％、28.68％，进行了(le)明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选中也写(xiě)道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增(zēng)加了科技(jì)等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业(yè)的配置，另(lìng)外，在区域分(fēn)布上配置的更(gèng)加均(jūn)衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然(rán)持有商业(yè)模式(shì)出(chū)色、行业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上(shàng)颇有定力，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要时(shí)刻保持一种(zhǒng)克(kè)制而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不需要大量(liàng)的行动，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则，等到机(jī)会时全力出击。他一(yī)直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末持(chí)仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再(zài)次成为该基金的第(dì)一大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基(jī)金前三大重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了(le)消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进(jìn)行了调整，减持了跟(gēn)腾(téng)讯(xùn)控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药(yào)明(míng)生物退出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和易方达(dá)优质企业三年(nián)持有的头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只(zhǐ)基金的(de)头号重仓(cāng)股(gǔ)均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末(mò)腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优质(zhì)精(jīng)选的第一大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的(de)还有港交所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经推出了前(qián)十大重仓股之(zhī)列。而美(měi)团新(xīn)进其前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行(xíng)业内(nèi)首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管理规(guī)模超(chāo)过千亿的(de)基金经理，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管理规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持(chí)平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达优势企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每次在季(jì)报中(zhōng)都会(huì)清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中(zhōng)写到，基本面(miàn)价值投(tóu)资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用很长一段时间来(lái)充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事实证明自(zì)己的成功和巨大的(de)成长潜力(lì)之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势(shì)之一在于可(kě)积累性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行业(yè)和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者(zhě)未(wèi)来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对某一次投资(zī)，积(jī)累的重要性可能并不显著。但(dàn)如果将投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长期(qī)复合(hé)回报作为终(zhōng)级(jí)目标，可积累性就是(shì)这一(yī)目标的(de)最重要保障，选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们(men)会(huì)参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积(jī)累(lèi)，争取构建一个(gè)全(quán)面(miàn)而尽量(liàng)准(zhǔn)确的(de)坐标(biāo)系，希望能(néng)正确评估企业的(de)竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司(sī)。识别出好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司不(bù)是好股票的(de)唯一情形就是估(gū)值过高，在(zài)其他情形下，好公(gōng)司都会给投资者带来长期可观(guān)的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的(de)定期报(bào)告并对财(cái)务数据进行系统整理和(hé)分析，是(shì)理解(jiě)企(qǐ)业基本面的核(hé)心(xīn)手段之一。在定期报(bào)告中，企业的所有经营活动(dòng)都会反映在财务数据中，定量(liàng)的数据可以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调(diào)研中(zhōng)对企业形(xíng)成(chéng)的定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去和当(dāng)前(qián)的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如(rú)指掌，就更有可(kě)能正确评(píng)判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴(xīng)趣，那(nà)就看看(kàn)它的年报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年报中(zhōng)的(de)附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的(de)公(gōng)司都经历过短期的经营业绩(jì)和股价(jià)的震(zhèn)荡，经历(lì)过(guò)市场(chǎng)先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研(yán)究并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的因(yīn)素，是(shì)能够(gòu)一路坚持下来(lái)的重要因(yīn)素(sù)，也通常意味(wèi)着长(zhǎng)期可观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一(yī)举一(yī)动颇(pǒ)受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升级为例，一(yī)季度末该(gāi)基(jī)金保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在(zài)一(yī)季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升级一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股(gǔ)均出(chū)现在该(gāi)基金去(qù)年四季度(dù)末(mò)的前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的(de)行业(yè)为新科技技术演绎(yì)预测中的(de)相关行业(yè)，例如计算机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造业资(zī)产经历了(le)下跌。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退的初(chū)始预期、国际(jì)关(guān)系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造业(yè)相对表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕(rào)已经建立全球比较优势的(de)高端制造产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的(de)态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实(shí)基本面验(yàn)证，预(yù)计更注(zhù)重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度(dù)。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向保持相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定价中未被充分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度(dù)的(de)阶段特(tè)点来说，当前市场的(de)参与资(zī)金方呈现复杂多样的(de)趋势(shì)，收益(yì)预期的时(shí)间维度预期也呈现分(fēn)化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑的(de)演绎(yì)幅度(dù)、转换速度(dù)都会(huì)可预见地加大。这(zhè)对于投资人而言(yán)，在新信息的处理上提高了难(nán)度，短期内(nèi)基本(běn)面估(gū)值匹(pǐ)配的压力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选择也就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市(shì)场投资机会，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的(de)易方达(dá)新经济基金中(zhōng)回顾一(yī)季(jì)度(dù)市场(chǎng)行情(qíng)时表(biǎo)示，一季度(dù)中(zhōng)国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历疫情，居(jū)民消费和(hé)企业投资的(de)信(xìn)心恢复(fù)会有(yǒu)一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠杆的(de)动(dòng)力不(bù)强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观(guān)预期仍(réng)有一定差距(jù)。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)为代(dài)表(biǎo)的欧美 金融(róng)风波(bō)暂时(shí)平(píng)息(xī)，但也(yě)让投(tóu)资者(zhě)担心(xīn)这(zhè)是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂(zá)环境(jìng)下(xià)各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储(chǔ)在货(huò)币(bì)政策(cè)调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无(wú)处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生(shēng)成）”和部分国(guó)企相关板块获得了(le)边际资(zī)金的巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步(bù)加剧(jù)了市场结(jié)构的分化。受益两大主题的(de)TMT和(hé)建筑、石(shí)油石化等(děng)板块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业(yè)则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本(běn)基金一季度操(cāo)作不(bù)多(duō)，主要包(bāo)括(kuò)行业上用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了(le)一些由(yóu)于短期(qī)基本(běn)面一(yī)般或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前连续(xù)3个季度位(wèi)列(liè)前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一的(de)五粮液，在今(jīn)年一季度退(tuì)出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍保留在(zài)前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)也(yě)遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈(chén)皓在(zài)一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第(dì)二(èr)大重仓(cāng)股退居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供(gōng)应(yīng)北(běi)斗(dòu)关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的(de)抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一(yī)季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于火热的(de)AI（人(rén)工智能）主题我们也(yě)进行了积极的研究，方向上非(fēi)常(cháng)认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全(quán)社(shè)会的生产效(xiào)率，但客(kè)观上我们当下的研(yán)究(jiū)认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后，也不太(tài)符合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预(yù)期(qī)收(shōu)益(yì)率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，继(jì)续对产(chǎn)业和公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研(yán)究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还分(fēn)享了自(zì)己(jǐ)最新的投资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映(yìng)射到(dào)投资上(shàng)来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其实也就是那(nà)三(sān)、五次，我(wǒ)们平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是(shì)在(zài)每一(yī)次(cì)关键(jiàn)选择时(shí)将胜率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了与世界的(de)链接，中(zhōng)国在(zài)中东、南美(měi)等新兴(xīng)市场获得了更多实质性认(rèn)同的声音(yīn)和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进入库(kù)存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们(men)可(kě)能真的只需要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的(de)希(xī)望(wàng)其能(néng)够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来(lái)投资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金副总经理朱(zhū)少醒一(yī)季度持仓基本保持(chí)稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前(qián)三(sān)大重仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学首次进入(rù)富国天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金(jīn)域(yù)医学是(shì)一家以第(dì)三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务(wù)企业(yè)，通过(guò)不断积累的(de)“大平台(tái)、大(dà)网络、大服(fú)务、大样本(běn)和大数(shù)据”等资源(yuán)优势，为(wèi)全国各级医疗机(jī)构(gòu)提供领先的(de)医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外(wài)，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度(dù)新进富国天惠前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生命(mìng)科学(xué)业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退出富(fù)国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进(jìn)入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月(yuè)份有了明显改(gǎi)善。货币(bì)政策保持宽松(sōng)，前(qián)几年(nián)实施(shī)的一(yī)些收缩(suō)性行业(yè)监(jiān)管政(zhèng)策(cè)放(fàng)松(sōng)管(guǎn)制的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应该看(kàn)到(dào)是积极的因素正在发挥(huī)作用(yòng)持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值依(yī)然(rán)处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸(xī)引力的位(wèi)置，当下权益市场(chǎng)处在(zài)较好的(de)风险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我们相信现在(zài)所面临的重重困(kùn)难终将找(zhǎo)到(dào)解(jiě)决(jué)的出路。投(tóu)资者当(dāng)前选择承受市场波动对应的(de)预期回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适的。未来我们依然(rán)会(huì)致力于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复(fù)强调，我(wǒ)们并(bìng)不具(jù)备(bèi)精确预测市场短期(qī)趋势的(de)可靠能力，而(ér)把精力(lì)集中在耐心收(shōu)集具有远大(dà)前(qián)景(jǐng)的(de)优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值(zhí)的实(shí)现和市场(chǎng)情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本基(jī)金偏好投资(zī)于具有良好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治理结(jié)构完善(shàn)、管(guǎn)理层(céng)优秀的企业(yè)。我们认为(wèi)此类企业，有更大的(de)概率能在未来为(wèi)投资者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带(dài)来的资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多(duō)亿(yì)“重金(jīn)”的(de)刘彦春一季度如何调仓(cāng)换(huàn)股，他又(yòu)是如何(hé)看待未来市场，也(yě)值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金(jīn)季报(bào)写道(dào)，一季度组合(hé)仓(cāng)位(wèi)和行业配置没有(yǒu)大(dà)的变化，仍然(rán)坚(jiān)持自下而上精(jīng)选个股而非(fēi)择时的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看(kàn)，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继(jì)续在其前(qián)十(shí)大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘(liú)彦春对(duì)中国(guó)中免加仓(cāng)力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集(jí)团(tuán)新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而晨光(guāng)股份退(tuì)出前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化(huà)对国内资本(běn)市场(chǎng)造成较大(dà)扰动。美(měi)国(guó)失业率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)再创新低，意味着高利率环境(jìng)大(dà)概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激(jī)预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事(shì)件，股票市(shì)场开始偏(piān)离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今(jīn)年主要(yào)宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要一个过程(chéng)，特别(bié)是居民和(hé)中小企业，需要(yào)时间修复资产负债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件(jiàn)，消费今年大(dà)概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩(suō)速(sù)度(dù)和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资产问(wèn)题不(bù)大，海外央行(xíng)及(jí)时救助可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们(men)认为出现(xiàn)金融(róng)危机的风险不大(dà)。欧美等发(fā)达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全(quán)球无风险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对(duì)顶部位(wèi)置，国(guó)家之家沟通对话、加强合(hé)作的(de)可能性也在加大(dà)。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路(lù)上(shàng)。除了继续关注整个经(jīng)济(jì)体(tǐ)发展状况(kuàng)之外(wài)，我(wǒ)们可(kě)以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年(nián)始终做正确的事，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻(xún)找投资机(jī)会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益(yì)。

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