当前，市场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登举行(xíng)会议(yì)后表示，这(zhè)次会(huì)见(jiàn)并(bìng)未就解决债务(wù)上限问(wèn)题(tí)达成任何(hé)有益(yì)意见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二(èr)，美国总统拜(bài)登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美元债(zhài)务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前(qián)发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查(chá)克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡(xī)的(de)此(cǐ)次谈判达(dá)成协议的(de)可(kě)能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言(yán)论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次日启动非常(cháng)规(guī)举措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会(huì)领袖时发出了债务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的(de)债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到(dào)通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十(shí)年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通(tōng)过(guò)后很(hěn)快表示，这一将削减支(zhī)出和提(tí)高债务(wù)上限捆绑的议案(àn)没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务(wù)上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕(hǎn)见“认(rèn)错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国(guó)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机，美(měi)国监管机构的(de)第(dì)一(yī)份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)8日(rì)，加(jiā)州(zhōu)金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快解决(jué)已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫(yì)情期间发展过快，吸收了(le)数(shù)千亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业(yè)的这一场危(wēi)机风(fēng)暴(bào)中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在(zài)对硅(guī)谷(gǔ)银行的监(jiān)管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银(yín)行承担主要监(jiān)督(dū)责任，后者未(wèi)来(lái)可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机(jī)构未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成银(yín)行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机构并未认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由企业客户持(chí)有的(de)，这些客户往往(wǎng)很少更换银(yín)行(xíng)。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推迟战略(lüè)石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美国(guó)战略石油(yóu)储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力(lì)于以一种为美国(guó)纳税人(rén)带来最(zuì)大价值并保护(hù)美(měi)国经济和安全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除了(le)直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权(quán)的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到(dào)棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关(guān)对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机构数据(jù)显示(shì)大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需(xū)求难(nán)以消化供给的压(yā)制，前期(qī)表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内(nèi)持续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几(jǐ)日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程(chéng)度反应(yīng)了(le)前期(qī)超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及(jí)连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰介再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出(chū)的(de)4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极低(dī)库存水(shuǐ)平(píng)，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量(liàng)环(huán)比降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外供(gōng)需、消息面(miàn)有(yǒu)直(zhí)接(jiē)关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的(de)重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是(shì)国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国非农就业等(děng)数据(jù)全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也(yě)在(zài)敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上(shàng)缓解了因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经(jīng)济数(shù)据带来的(de)美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原(yuán再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了)油随之(zhī)止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预(yù)期、美(měi)国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背(bèi)景下(xià)，我们预期油脂很难具(jù)备持续(xù)的(de)上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而(ér)从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目(mù)前(qián)是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及主需求(qiú)国高(gāo)库(kù)存带(dài)来(lái)的(de)并不算(suàn)好的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计将为马来(lái)西亚带(dài)来(lái)显著的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个月油(yóu)脂(zhī)市(shì)场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内(nèi)大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年(nián)初以(yǐ)来早就已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华(huá)东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势(shì)也已经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期(qī)从库存季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在(zài)开斋节(jié)后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了>

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全(quán)消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场随时(shí)可(kě)能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性反弹(dàn)的(de)基础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业内(nèi)人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性和(hé)高度(dù)。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会(huì)，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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