当前(qián)，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼下美(měi)国(guó)政府的债务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议(yì)后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上(shàng)限问题(tí)达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜(bài)登(dēng)会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会(huì)众议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限问题(tí)长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上(shàng)限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日(rì)启动非常(cháng)规举(jǔ)措(cuò)维(wéi)持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时发出了债务违约可(kě)能期(qī)限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部(bù)将无(wú)法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的所有义务，最(zuì)早可(kě)能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的(de)债务上限问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势(shì)得到通过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务(wù)上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能(néng)在这(zhè)一时(shí)限(xiàn)之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高(gāo)上限需要满足(zú)多种削减开(kāi)支的(de)条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高(gāo)债(zhài)务上限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危机，美国监管机构的(de)第一份(fèn)“认错(cuò)”报告(gào)披(pī)露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时排(pái)查隐(yǐn)患(huàn)，没(méi)有(yǒu)及时注意(yì)到第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)、硅谷银(yín)行(xíng)在(zài)疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没(méi)有采取足(zú)够措施(shī)去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一(yī)场危机风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一(yī)共和银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款规模较(jiào)高是促成(chéng)银(yín)行挤(jǐ)兑成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区的关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着(zhe)风(fēng)险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是(shì)由企业客(kè)户(hù)持(chí)有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实(shí)时提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)战略石油储备(bèi)回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国(guó)战略石(shí)油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以一种为(wèi)美国纳税人带来(lái)最(zuì)大价值并保护美国经(jīng)济和(hé)安全(quán)利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并(bìng)进(jìn)行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一(yī)度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或5成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区53个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大豆高到(dào)港带来的(de)累(lèi)库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直是(shì)不温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难以消化供(gōng)给的压(yā)制，前期表现弱势但在(zài)加拿大(dà)题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析(xī)师(shī)石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要(yào)机构公布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大(dà)幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据(jù)新(xīn)湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透(tòu)预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植(zhí)园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息(xī)面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓(huǎn)和(hé)，令原油及(jí)国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非农(nóng)就业(yè)等(děng)数(shù)据全面超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期(qī)、短期(qī)较差经济(jì)数据带来的美(měi)国经(jīng)济(jì)低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、美国(guó)银行业危(wēi)机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处(chù)于(yú)季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基(jī)不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐(lè)观。而从时(shí)间节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库(kù)是(shì)建立(lì)在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差(chà)及(jí)主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下(xià)，后续产(chǎn)地库(kù)存累库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下(xià)旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的(de)累库压力(lì)，不(bù)利于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的(de)节(jié)奏但不会消化(huà)供应(yīng)压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂(zhī)直接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来(lái)早(zǎo)就(jiù)已经进入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累库。后期(qī)从(cóng)库存季节性角度(dù)来看，整(zhěng)体累库(kù)倾(qīng)向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油(yóu)脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油料多数(shù)进口为(wèi)主，成(chéng)本端原(yuán)料(liào)的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响(xiǎng)要更(gèng)大一(yī)些。后(hòu)期(qī)，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库(kù)情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是(shì)，宏观风险并没有(yǒu)完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释(shì)放完(wán)全，市场(chǎng)随时可(kě)能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并(bìng)不具备(bèi)持续(xù)性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空单(dān)入场机会，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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