5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密(mì)集申报(bào)了(le)跟踪(zōng)海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下(xià)旬(xún)以来(lái)又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的(de)越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中长期(qī)投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细分领域(yù)仍有较(jiào)多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现(xiàn)为(wèi)例(lì)，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均(jūn)收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中(zhōng)证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原(yuán)因，一(yī)是国(guó)产(chǎn)替代进程不(bù)及(jí)预(yù)期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和(hé)人才等方面(miàn)存(cún)在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和(hé)客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边(biān)缘政治和(hé)全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等(děng)终端需(xū)求(qiú)可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求(qiú)量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处(chù)于下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额提升属(shǔ)性的(de)环节会率先回暖。一方面(miàn)中国(guó)经济(jì)体重要(yào)的(de)构(gòu)成央(yāng)国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会更(gèng)加(jiā)依赖数(shù)字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升(shēng)是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数(shù)字经济(jì)有顺(shùn)周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年(nián)初(chū)以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值(zhí)处于(yú)底部位置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基(jī)本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上有AI主题(tí)的(de)催化，所以从(cóng)年初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一(yī)定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半导体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱现(xiàn)实(shí)的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出投资者(zhě)对(duì)板块价值的(de)肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带(dài)来了(le)新的需求增量，从(cóng)周期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当(dāng)前该板块(kuài)很多优质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估(gū)值(司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文zhí)分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息(xī)为对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段(duàn)的人工智能(néng)从感知智能走向认(rèn)知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产力(lì)的提(tí)升(shēng)产(chǎn)司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文生(shēng)巨大的(de)影(yǐng)响，也(yě)会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动(dòng)互联(lián)网革(gé)命后在(zài)万物智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全(quán)面影响人(rén)类社会。当前仍处于(yú)新(xīn)一轮产业(yè)革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能(néng)带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环节(jié)发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和(hé)网侧的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体的(de)投(tóu)资价值。”田光远建议(yì)投资(zī)者长期关注该板块投(tóu)资机会，他(tā)认为可以重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为(wèi)代表的(de)创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的(de)设(shè)备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都(dōu)有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加(jiā)速中国芯片(piàn)的(de)国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全(quán)的强调(diào)为芯片的国(guó)产替(tì)代提(tí)供了坚(jiān)实(shí)的(de)理论(lùn)基(jī)础。其次(cì)，芯片设(shè)计板块(kuài)经(jīng)过近一年的充分调整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片(piàn)设计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续(xù)跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础(chǔ)设施成(chéng)为(wèi)发展基(jī)石，算力(lì)芯片等(děng)核心环(huán)节预(yù)期将会受益(yì)，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材(cái)料也(yě)是(shì)可以关(guān)注的(de)方向。存储(chǔ)作(zuò)为(wèi)半导体中最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中股价有(yǒu)可(kě)能波动较(jiào)大，要结合基本(běn)面变(biàn)化综合(hé)判断(duàn)配置价值，我们也会通过适(shì)当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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