银(yín)行(xíng)业(yè)危机再现？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共(gòng)和银行盘(pán)中跌幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历至(zhì)少五(wǔ)次停(tíng)牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英(yīng)国《金融(róng)时报》报道，知情人士(shì)说，几个(gè)星期以来，第一共和银行已在(zài)为其(qí)部分业务寻找买家，但潜在(zài)的收购方担(dān)心承担过多风险。目前可能的解决方案(àn)是，向近(jìn)期曾为(wèi)第一(yī)共和银(yín)行注资(zī)300略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音亿美(měi)元的大型银行(xíng)寻求(qiú)帮助，或(huò)者由美国联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司接管该(gāi)银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报道，白(bái)宫或美(měi)国(guó)财政部无(wú)意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不(bù)知道(dào)这家银行能否在未(wèi)来(lái)的日子(zi)继续经营下去，也不知道联邦(bāng)存款保险公司是(shì)否会(huì)对此家银(yín)行发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解决方案(àn)（可能(néng)是联邦(bāng)存款保险公司的(de)接管）目前正变得越来越有可能，因为第一共(gòng)和(hé)银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今(jīn)天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌(diē)幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此(cǐ)前API报告显示美国(guó)上周(zhōu)原(yuán)油库(kù)存降幅大于(yú)预期(qī)，由于市场消化了疲(pí)弱的(de)美国经(jīng)济(jì)数据(jù)，对美国经济衰退的担忧(yōu)增加，油价(jià)周三延(yán)续(xù)前一(yī)交(jiāo)易日(rì)的(de)跌势，目前已经(jīng)抹(mǒ)去了自(zì)欧(ōu)佩克+4月初宣布(bù)进一步减(jiǎn)产以(yǐ)来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)收跌(diē)近30％再创(chuàng)历史新低，最新报道称，美国(guó)联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限制第一(yī)共和(hé)银行从美联储取得融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需求低迷(mí)而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美联(lián)储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的(de)通胀，一边是银行系统危机以及由此扩大的经济(jì)衰退(tuì)阴(yīn)霾(mái)，美联储会如何选择，无(wú)疑是市场最(zuì)引(yǐn)人(rén)瞩目的焦(jiāo)点(diǎn)。

　　在广州金控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程小勇看来，对(duì)于美联(lián)储货币政(zhèng)策，大(dà)概率还是维持加息(xī)的大(dà)方向，只不(bù)过加息力度会维持25个基点，不会像去年那样以50个基(jī)点的大力度加(jiā)息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考虑(lǜ)到美国通胀(zhàng)具有很强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落了1个百分(fēn)点，‘通(tōng)胀(zhàng)中(zhōng)的通胀’3月住房租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国银行业危(wēi)机引发了经济减速，但是据我们测算当前(qián)美国私人部门资(zī)产负债(zhài)表受冲(chōng)击的(de)影响大约将在三、四季度(dù)出现(xiàn)，短期经济减速不(bù)至于引发美联储货币政策(cè)转向。从历(lì)史(shǐ)上美联储加息的经验来看，高通胀下的美联储加息(xī)并不会因经济减速(sù)而转(zhuǎn)向。此外，美国(guó)地区银行担忧引发银行股大跌，但(dàn)由于当前美国商(shāng)业银行危机主要是资产(chǎn)负责错(cuò)配(pèi)，并非(fēi)如2007年次贷危机时(shí)那样的产品层(céng)层嵌套和(hé)加杠杆导致(zhì)危(wēi)机(jī)爆发时过渡去杠杆，金(jīn)融(róng)市场系(xì)统性风险暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观(guān)分析师赵旭初(chū)同样认为，由美(měi)国银行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的(de)可能性是较小的(de)，基于此(cǐ)，美联储也(yě)不会轻(qīng)易改(gǎi)变“显著(zhù)控制通胀”的目(mù)标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对危机的速(sù)度和积极性非常高(gāo)，在这(zhè)种形式下，去押注系统性风险发(fā)生概率比较(jiào)低的。对于(yú)通胀率(lǜ)，当前市(shì)场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便(biàn)到了市场认为有(yǒu)一定降(jiàng)息概率的(de)7月(yuè)，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风(fēng)险，如(rú)金融机(jī)构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个(gè)通(tōng)胀水平(píng)预测(cè)下，美联储是(shì)不会在7月份就去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美(měi)国(guó)通胀(zhàng)将(jiāng)从(cóng)几十年来的(de)最高水平进一步(bù)回(huí)落多(duō)少这(zhè)一争论，全球知(zhī)名机构的(de)基(jī)金经理们(men)也开始产生分歧。其中，一方(fāng)是安联环球投资和(hé)西部信托等公司认为，美联储和(hé)其(qí)他央行将在加息方面取得胜(shèng)利，即(jí)使这意味着继(jì)续加息、控制通胀到(dào)2％的目标可能会让经济陷入(rù)衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其(qí)他(tā)央(yāng)行的政策制定者是否(fǒu)真(zhēn)的愿意冒让数百(bǎi)万(wàn)人失业(yè)的(de)风险，换句话说(shuō)，央行们(men)最终可能不得不做(zuò)出妥(tuǒ)协，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国(guó)消费者信(xìn)心指数(shù)降(jiàng)至了101.3，为去年(nián)7月以(yǐ)来(lái)最低水平。对此，程(chéng)小勇(yǒng)表示，从(cóng)美国居民消费来看(kàn)，高利率和银(yín)行(xíng)业(yè)信(xìn)贷收紧(jǐn)导(dǎo)致消费者信心(xīn)指数下降，消费(fèi)支出增(zēng)速放(fàng)缓是确(què)定性事件(jiàn)，说明未来美国(guó)经济继(jì)续减速也是大概率事件(jiàn)。然而，由(yóu)于(yú)美国居民消(xiāo)费支出增速虽(suī)然在下滑，但在2月还是维持(chí)正增长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期(qī)虽有升温，但不至于出发市场系(xì)统性泡沫，通过贵(guì)金属温和(hé)反弹也可以(yǐ)验(yàn)证(zhèng)这一点(diǎn)。不过，随着美国居民利息(xī)支出占可支(zhī)配收入的(de)比例越来越高，未来并不(bù)排(pái)除由于(yú)经济严(yán)重减速加快(kuài)导(dǎo)致大规模恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消(xiāo)费者(zhě)信心的下降和最近(jìn)的美(měi)国居民部门(mén)信用卡违约率(lǜ)上升是(shì)相匹配(pèi)的，在高通胀高利率(lǜ)经济下行的环境下，居民部(bù)门的资产负(fù)债表和收入状况边(biān)际(jì)上会有恶(è)化也(yě)是(shì)情(qíng)理之中；但(dàn)美国居(jū)民部门(mén)已经经(jīng)过(guò)了十年的去杠(gāng)杆，本(běn)身资产负(fù)债处于一(yī)个相对健(jiàn)康的(de)状况，这也(yě)是(shì)为何即便(biàn)消费信心(xīn)在恶化，即便银行利率(lǜ)在飙(biāo)升，美国居(jū)民部门的消费贷(dài)款仍然在继续(xù)扩张(zhāng)，这(zhè)显示着美(měi)国居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭(xù)初表示(shì)。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市(shì)场(chǎng)避险情绪的催化有两方面(miàn)的背景(jǐng)，一是按照历史经验看，海(hǎi)外(wài)加息结束到降息(xī)之间(jiān)就是一个容易出风险的(de)时间(jiān)段；二是能够激发风险偏(piān)好的中国这边的复苏环(huán)比高点已经看到(dào)，同比高(gāo)点接近看到(dào)，在中(zhōng)国没有更多(duō)刺激政策的(de)情况(kuàng)下，市场对全球经济的预期想要进一步边际改(gǎi)善(shàn)是比(bǐ)较困难的。

　　“在(zài)这样的背(bèi)景下，近日A股的主线(xiàn)题(tí)材下跌与海外银行业危(wēi)机(jī)共振成为了一(yī)个激发避险情绪(xù)升级的导火(huǒ)索(suǒ)。”赵(zhào)旭初认(rèn)为，今年(nián)大的宏观周(zhōu)期和前几年有所不同，国内和海(hǎi)外出现明(míng)显的周期背离(lí)，且海外(wài)的(de)政策(cè)部门(mén)应对(duì)危机(jī)的速度(dù)又(yòu)很快，所以不至于出(chū)现单(dān)边的持(chí)续性共振，这就导致(zhì)各类(lèi)风险(xiǎn)资(zī)产难以出现(xiàn)大幅度的流(liú)畅单边行情(qíng)，比较(jiào)合适的(de)操作(zuò)思(sī)路(lù)应该是(shì)“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在上(shàng)涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属(shǔ)全线下(xià)行

　　在宏观(guān)环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有(yǒu)色金属板块全面下行。沪铜主力(lì)合(hé)约2306大幅下略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合(hé)约(yuē)2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监展大鹏表示，整体(tǐ)来看(kàn)，有色(sè)金属的全面下(xià)行有两个(gè)利空背(bèi)景(jǐng)和一个触发(fā)因素，一(yī)是临近美联(lián)储5月份议息(xī)会议，加(jiā)息25个(gè)基点的概率升至高位，市(shì)场表现出谨(jǐn)慎(shèn)情绪；二是面临国(guó)内五一假期，资(zī)金(jīn)提前流出规(guī)避(bì)不(bù)确定性风险；三是前一晚欧美银行季(jì)报再爆利空，引发市场对银(yín)行业危机蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成为(wèi)有色板(bǎn)块全面下行的直接触(chù)发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观(guān)情(qíng)绪对(duì)市场的(de)扰动(dòng)较(jiào)大。市(shì)场一直在衰退论和(hé)加息(xī)预期之间摇摆不定。一方面对银行业和(hé)全球经济前景感到担忧(yōu)，担(dān)心陷入(rù)衰退，衰退论升温又会(huì)使(shǐ)得加息预期降低(dī)。加息预(yù)期降低后又不得不(bù)面对高企的通(tōng)胀数据(jù)，美联储喊话加息不应(yīng)停止，市场(chǎng)又继续预测衰退(tuì)，周而复始。”国海良时期货有(yǒu)色金属(shǔ)分(fēn)析师何燕艳(yàn)表(biǎo)示，此外，国内(nèi)面临五一假期，之(zhī)前看多(duō)需求修(xiū)复的情绪慢(màn)慢平复，也使得价(jià)格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代表(biǎo)的大(dà)部分品种还在(zài)区间运行，除了锌的(de)空头势头较为(wèi)明显，而镍和锡则(zé)是(shì)辗(niǎn)转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是有色(sè)金属(shǔ)的(de)传统旺(wàng)季(jì)，4月的开局延(yán)续(xù)了(le)需求(qiú)的(de)强预期，有(yǒu)色一度出现触(chù)底(dǐ)反弹和冲高预期，但(dàn)随(suí)着4月旺(wàng)季过(guò)半，市场却(què)出现(xiàn)不(bù)一样(yàng)的声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌板等行(xíng)业样(yàng)本企业开工(gōng)率却出现接连(lián)下降，社会库存(cún)虽然持(chí)续去化，但(dàn)速(sù)度(dù)较3月份明显(xiǎn)放缓(huǎn)；二是(shì)部分下游加工企业订单难以为继，且产成(chéng)品库存较往年出现小幅(fú)累积，这(zhè)也就意味(wèi)着之前(qián)的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份(fèn)的高(gāo)开工透(tòu)支了部(bù)分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外(wài)‘衰退(tuì)+加息’的宏观环(huán)境(jìng)并不(bù)支持价格高走，同时国内劳动(dòng)节假期即(jí)将到(dào)来，资金从有(yǒu)色(sè)市场流出(chū)规避不(bù)确定性风(fēng)险，价格出(chū)现回调并不意外(wài)，昨日(rì)有色价(jià)格快速回落(luò)也(yě)是近段时间对利空因(yīn)素的集(jí)中(zhōng)体现(xiàn)，节前宜(yí)谨慎。”展(zhǎn)大鹏(péng)表示，不过(guò)，5月中上旬(xún)延续旺季下，需求(qiú)不会大(dà)幅走弱，因此若(ruò)价格在节前持续(xù)表现偏弱，下(xià)游企业可适(shì)当补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从(cóng)具体的行业数据来(lái)看，下游需(xū)求无疑是在慢慢(màn)复(fù)苏(sū)的。如房屋(wū)竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工(gōng)率上最近(jìn)几周出现了(le)高位停(tíng)滞，没有(yǒu)进(jìn)一步的增长，可能和旺(wàng)季慢慢过去也有关系。此外(wài)，4月的总体预(yù)测值普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不(bù)大，但也没能有力提(tí)振需(xū)求(qiú)。不过，何燕(yàn)艳表示(shì)，价格一旦大跌到目前(qián)的状态(tài)，现货上面买盘又(yòu)会(huì)出现，错综复杂之下走略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音势也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主(zhǔ)流观点认(rèn)为加息已近尾声(shēng)，最(zuì)坏的时(shí)候已经过去，但今(jīn)年可能不会降息。我们(men)要警惕(tì)这种市场过于一(yī)致的情况(kuàng)。因(yīn)为美通(tōng)胀高位持续，美联储的结果导向很可(kě)能使得加息时间或者幅度(dù)超预期，这样市场(chǎng)就会有超预期的(de)下跌。最主要的是，有色板块(kuài)多(duō)数品种供应增加总体比(bǐ)较(jiào)确定的，需求跟不上供(gōng)应的(de)增速，整个周期是向下而不(bù)是(shì)向上。因此，我(wǒ)对整个板块还是持中(zhōng)线偏(piān)空思路(lù)，投资者可以用振荡的(de)策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期(qī)，更(gèng)多的是反映市(shì)场对未来一个季(jì)度、半年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其(qí)对(duì)有(yǒu)色板块的短期或短线影响并不显(xiǎn)著，短期可关(guān)注供(gōng)求现(xiàn)状与价格趋(qū)势(shì)的关(guān)系以及(jí)可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是(shì)在(zài)多(duō)空分歧的位置和时间节点突发未知的风(fēng)险事件(jiàn)，从而放大(dà)了价格短线的波动性，带来持仓管理的(de)压力。”他说。

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