5月12日晚间，根据美国证券交(jiāo)易(yì)委员会（SEC）披露，国内千亿私募景林资产递交了截至2023年3月31日(rì)的第一季度(dù)持仓报告（13F）。

　　景林资产是国(guó)内(nèi)管理超千亿元人民币的对(duì)冲基金机构(gòu)，亦是内地少(shǎo)有的进行(xíng)大手笔(bǐ)持有美(měi)股的买方(fāng)机构之一，景林的动向受到(dào)了市场广泛的关注。

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　　千亿私募(mù)景林资产持仓曝(pù)光

　　报告期内，景林资产(chǎn)整体持仓规(guī)模小幅(fú)提升(shēng)至17.29亿美元，折合人民(mín)币120.2亿元，相较于2022年(nián)四季度的(de)16.29亿美元规模，环比增幅(fú)6.14％。

　　数据(jù)显示，截止2023年一季度末，景林资(zī)产在(zài)美(měi)股市(shì)场(chǎng)持有34家上(shàng)市公司的股票(piào)。其(qí)中，前(qián)十大(dà)持仓标的在总市值中的占比下降到77.89％，上季(jì)度这(zhè)一(yī)数据为82.33％。

　　一季度，景林(lín)共建仓5只股票，分别(bié)为(wèi)英(yīng)伟达、谷歌、爱奇艺、好未来、booking。清仓和(hé)减持(chí)方(fāng)面(miàn)，景林资产一季度(dù)前五大卖出标的包括：京东、满帮、贝(bèi)壳、雾(wù)芯科技、拼多多。

　　景林资产美股持(chí)仓前十大重仓(cāng)股(gǔ)分别为：拼多(duō)多、新东方、网易、META PLATFORMS、中通快(kuài)递、英伟达、微软、BOSS直聘、360数科。

　　景(jǐng)林美股(gǔ)头号重(zhòng)仓(cāng)股依旧是拼多多，与上季度对(duì)比，景林资产减仓(cāng)了133.85万股，较上季度持仓(cāng)数量下降(jiàng)24％。

　　此前，景林连(lián)续三(sān)个季度增持拼多多。2022年二(èr)季度(dù)增(zēng)持拼多多24.02万股(gǔ)，三季度增持123.39万股(gǔ)，四季度则(zé)增持(chí)233.75万股，一次比一次(cì)猛(měng)。拼多多也不负众望，从股价表现看，拼多多去年二(èr)、三、四(sì)季(jì)度分(fēn)别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而(ér)，拼多多的(de)上涨势头(tóu)在今年2月初便戛然(rán)而止(zhǐ)了，景(jǐng)林资(zī)产在(zài)此前“越跌(diē)越买”的(de)策略奏效后，或许(xǔ)在股(gǔ)价“掉头”之际进行(xíng)了止(zhǐ)盈操作(zuò)。？？？

　　此外，一(yī)季度景林新建仓的英(yīng)伟达，空降前(qián)十大重仓股第七位，一口(kǒu)气买入32.53万股，一季度末持仓市值为(wèi)0.9亿(yì)元。截止至5月12日，今年以来英伟达累计上涨(zhǎng)93.98％。？？？

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　　积极布局教育(yù)股(gǔ)，与高毅“唱反调”

　　一(yī)季度，景林资(zī)产(chǎn)在(zài)美股的操作中(zhōng)，最为亮眼的当(dāng)属重点加仓教育股。

　　数据(jù)显(xiǎn)示，截至今(jīn)年(nián)一(yī)季度末，景林资产持有新东方430万股(gǔ)，环比去年底(dǐ)加仓368.8万股，期末持(chí)股(gǔ)市值超1.6亿美元，一跃成为景林资产的第二大重仓(cāng)股。与此(cǐ)同(tóng)时，景林资产一(yī)季(jì)度还(hái)建仓了(le)好(hǎo)未来，期末(mò)持股数量达(dá)224.6万股。

　　今年以来，上述两(liǎng)只教(jiào)育个(gè)股股价均处于震荡态势，并无太多亮眼表(biǎo)现。

　　景林(lín)资产认为，从全行业来(lái)看(kàn)，不(bù)同(tóng)年(nián)龄层(céng)的用(yòng)户对“教育”的需求(qiú)依然(rán)旺盛，除了(le)应对考试，还包括(kuò)开(kāi)拓眼界、增(zēng)长知识(shí)、潜力挖掘、提(tí)升综合能(néng)力等。双减政策(cè)推行之(zhī)后，目前(qián)行业政(zhèng)策大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁环境趋(qū)于稳定，但过(guò)程中(zhōng)很多公(gōng)司退出离开(kāi)，使得(dé)行业竞争格局趋缓(huǎn)，对于(yú)存量公司有(yǒu)利(lì)。

　　“从行(xíng)业(yè)龙头公司本身(shēn)来说，凭借多(duō)年积累的口碑和公信力，品(pǐn)牌的护城河依然很深。个(gè)别头部企(qǐ)业在K9学科(kē)之外的(de)教育领(lǐng)域业务基础扎实，原有的留学等业务恢复(fù)增(zēng)长，同时(shí)素质教育(yù)、直播(bō)电商业务等新业务成(chéng)为新(xīn)的(de)增(zēng)长驱动力。且公司的利润和现金流稳(wěn)中(zhōng)转好，同(tóng)时(shí)账(zhàng)上资金充足(zú)，当(dāng)时的估值下有足够的安全边际。在过去几个季度的财报中，我们(men)看(kàn)到了相关的(de)积极(jí)信号。”景林资产表示。

　　值(zhí)得一提的是，高毅(yì)资(zī)产对于教育(yù)领域也(yě)颇(pǒ)为看好，但(dàn)是(shì)标的选择似乎与景(jǐng)林资产(chǎn)存在分歧。

　　美(měi)国证券交易委员会(huì)公开资料显示，截至今年一(yī)季度(dù)末，高毅(yì)资(zī)产持(chí)有新(xīn)东方(fāng)24.4万(wàn)股(gǔ)，相比于去(qù)年底减仓(cāng)超10万股，减仓比例(lì)接近三成(chéng)。而(ér)一季度高(gāo)毅(yì)资产大举买入近156万股好(hǎo)未来，相(xiāng)比于去年底增(zēng)持幅(fú)度达112％。

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　　但斌深(shēn)夜难眠，炮(pào)轰市(shì)场投机(jī)之风

　　自五一节过后，传媒、游戏(xì)板(bǎn)块成为资(zī)金炒(chǎo)作AI的重(zhòng)点方(fāng)向(xiàng)，中特估(gū)支线也由暗(àn)转(zhuǎn)明，晋升市场第二大主线。

　　可好景不长(zhǎng)，本周中特估仅热闹了(le)一两天，随后便开始持续下跌，传媒、游戏板块更(gèng)是大幅(fú)杀跌(diē)，高位股接连跳水。

　　（本(běn)文内容(róng)为客观(guān)数(shù)据信息(xī)罗列，不构成任何投资建议）

　　此前连(lián)续(xù)24个交易日成交(jiāo)额超(chāo)万亿元阶(jiē)段纪录，在本周遭(zāo)遇(yù)终结。周三时，市场(chǎng)成交量(liàng)尚且保持在1.2万亿水平，周四便陡然跌破万亿，5月11日和(hé)5月12日成交(jiāo)额连续两日萎缩(suō)，分别为8973.19亿(yì)元和8495.91亿元，沪深(shēn)两市(shì)陷入缩(suō)量震荡阶段。

　　面对(duì)市场的急剧降温，市场观点认(rèn)为，主要(yào)原因是5月11日晚间发(fā)布(bù)的金融数据大幅低于预期。

　　据国(guó)盛证券，4月新增(zēng)信贷7188亿元，虽然同比多增734亿元，但是考虑到去年(nián)4月基数的异常，因而与往(wǎng)年(nián)相比，今(jīn)年(nián)4月信(xìn)贷则是明显跌落(luò)，而今年(nián)4月(yuè)信贷(dài)低(dī)于2021年同期(qī)7512亿元。居民贷(dài)款回(huí)落再度成为信贷(dài)回落的主(zhǔ)要原因。而企(qǐ)业中长期(qī)贷款继续(xù)保持同比多增，4月同比多增(zēng)4017亿(yì)元至6669亿(yì)元。信(xìn)贷下滑带动社融增速回落，4月新增社融1.22万亿，与2021年4月相比，今(jīn)年4月(yuè)同比少增6370亿(yì)元(yuán)。

　　署名光大证(zhèng)券的点评称，4月下(xià)旬(xún)票据(jù)利率先下后上(shàng)，并不意味(wèi)着贷款(kuǎn)好转了，主要因为今(jīn)年(nián)国股行NIM和营收压(yā)力(lì)很大，一直在(zài)压降票(piào)据等低效(xiào)资产(chǎn)，对分行收票额度控制(zhì)很(hěn)严(yán)。4月前(qián)两(liǎng)旬(xún)已经收了很多票，后面改用(yòng)其他贷款(kuǎn)来冲。5月(yuè)上旬票(piào)据已(yǐ)经快要接(jiē)近零利率了，信(xìn)贷再(zài)度出现深度(dù)负增长，这(zhè)是4月信贷(dài)斜率(lǜ)过于陡(dǒu)峭化产生的后果，5月份的(de)贷款(kuǎn)可能(néng)仍然不太乐(lè)观。

　　在这种背景(jǐng)之下(xià)，市场要想好(hǎo)起来，必然要让大(dà)家看到宽信(xìn)用的信号出现(xiàn)，而这可能还需要一定的时(shí)间。

　　当前市(shì)场存量资金(jīn)博弈的(de)背景不改，而两大主(zhǔ)线人工智(zhì)能(néng)和中特估(gū)，今年已然累计(jì)不小(xiǎo)的涨幅。中特估(gū)这边(biān)，本月还有多(duō)只(zhǐ)央企ETF等待进(jìn)场，而人工智能这(zhè)边，在未有增量资(zī)金进场的(de)情(qíng)况之下(xià)，再想继续向上，压(yā)力不(bù)小。

　　本周大(dà)跌(diē)之后，但(dàn)斌更是罕见的在深夜抒发感想(xiǎng)。大(dà)谈(tán)公募基金经理的难处，在(zài)业(yè)绩(jì)和投(tóu)资信(xìn)仰之(zhī)间(jiān)无法(fǎ)两全。紧接着，炮(pào)轰(hōng)当下市场投机(jī)之风大盛，认(rèn)为当下(xià)市场(chǎng)交易机(jī)制应要有所改变。

　　相信，这不仅(jǐn)仅(jǐn)只是(shì)但总一个(gè)人的心(xīn)声。

　　今年(nián)以来，市场看着红红火火(huǒ)，但很多投资者都是“买在3000点(diǎn)，套(tào)在(zài)3400点”。公(gōng)募基金经理更是(shì)有苦难言，市场上(shàng)大(dà)热(rè)的人工智能，游(yóu)资炒作的(de)“星(xīng)辰大海”，根本不符(fú)合(hé)他们的(de)机构审美。直白点说，市场(chǎng)根本就是绕着公募持仓(cāng)在涨。

　　大家都是(shì)有苦难言(yán).......

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