“非农之(zhī)夜”不平静！

　　6月2日，美(měi)国劳工部数据显示，美国5月非农新增就(jiù)业(yè)33.9万人(rén)，几乎是估计(jì)中(zhōng)值(zhí)19.5万(wàn)的两倍，为2023年1月以来最大增(zēng)幅。5月失(shī)业率(lǜ)为3.7％，高于前值3.4％和预期3.5％，创(chuàng)下2022年10月以来新高。

　　非农就业数据公布后，美(měi)国(guó)国债(zhài)价格盘中跳水，收益(yì)率拉升，对(duì)利率前景更敏感的两年期美债(zhài)收益率日内(nèi)升幅扩大(dà)到(dào)10个基(jī)点以(yǐ)上；美(měi)元(yuán)指数迅速转涨(zhǎng)，摆脱(tuō)两周低(dī)位。互换合约(yuē)定价显示(shì)，投资者(zhě)预期(qī)的美(měi)联(lián)储(chǔ)7月加息几(jǐ)率(lǜ)增加，预(yù)计未来两次会(huì)议期间将加(jiā)息25个基点，6月加息的(de)几率(lǜ)不到50％。

　　三大美国股指集体高开，早盘均曾涨超1％，午盘刷新日高时，道琼斯(sī)工(gōng)业(yè)平均指数涨超740点、涨(zhǎng)超2.2％，标(biāo)普500指数涨近(jìn)1.7％，纳斯达(dá)克综合(hé)指数涨近1.2％。 最(zuì)终，三(sān)大指数连续两日集体收涨。

　　道指(zhǐ)收涨701.19点，涨幅2.12％，创去年(nián)11月(yuè)30日(rì)鲍威(wēi)尔讲话暗示(shì)12月放缓加(jiā)息当天以(yǐ)来最大收盘涨(zhǎng)幅 报33762.76点，创5月(yuè)1日以来收盘新高。标普收涨1.45％，创(chuàng)5月5日苹果一季报(bào)公布次日以来(lái)最大涨幅，报4282.37点，纳指收涨1.07％，报13240.77点，和标普均创去年4月以来收盘(pán)新(xīn)高。

　　国际(jì)原油盘(pán)中涨近(jìn)3％，美油(yóu)继(jì)续脱离两个月低(dī)谷，但未能抹平全周跌(diē)幅(fú)，和布(bù)油均(jūn)三周来(lái)首次(cì)累跌，市(shì)场焦点转向本(běn)周末的OPEC+会议。黄金在美元和美债收益率反弹的(de)打击下持续下行，创两周多来(lái)最差单日表现。

　　东证衍(yǎn)生品(pǐn)研究院(yuàn)分析师徐颖(yǐng)表示，就5月新增就业(yè)人数而言，美国劳动力市场存(cún)在韧(rèn)性(xìng)。可以看到，5月美国非农(nóng)新增(zēng)就(jiù)业33.9万人(rén)，好(hǎo)于市场预(yù)期(qī)的19万人，同时4月(yuè)非农从25.3万上修至25.4万(wàn)，3月非农(nóng)从16.5万(wàn)上(shàng)修至(zhì)21.7万(wàn)，4月和3月合计(jì)上修(xiū)9.3万人，2023年至(zhì)今平均每月新增就业(yè)31.4万。

　　具(jù)体来看(kàn)，5月新增就业(yèdoi的时候怎么夹，doi是怎么夹)主要集(jí)中在教育与医(yī)疗（+9.7万）、休闲与酒(jiǔ)店（+4.8万）、专业及商业服(fú)务（+6.4万），以及政(zhèng)府部门（+5.6万），信(xìn)息(xī)行业就(jiù)业(yè)人数减少，私(sī)人服务行业整体表现好于4月，生产部(bù)门(mén)就业稳定，建筑业表(biǎo)现亮眼，与近(jìn)期(qī)房地(dì)产市场的(de)反弹一致，建筑业(yè)新增就业2.5万人(rén)，制造业中非耐用(yòng)品生产连续三个月就业(yè)人数减少，与制造(zào)业目前持续收缩的状(zhuàng)态吻合。同时她指出，5月非农就业报告也显(xiǎn)示出就业市(shì)场边际降温的更多迹象，5月失业(yè)人数增加44万至640万，失(shī)业率(lǜ)从3.4％回升至3.7％，高于(yú)市场(chǎng)预(yù)期(qī)的(de)3.5％。后续(xù)随着(zhe)各行业裁员(yuán)人数(shù)的增加，失业率预计会继续回升，但3.5％的失业率水平基本是60年(nián)代(dài)以来的最低水平，在失(shī)业率回升至4％之前，预计还(hái)不会引发市场和官方(fāng)的明显担忧。

　　此外，劳动(dòng)参与率(lǜ)稳(wěn)定在62.6％，4月(yuè)职位空缺数量(liàng)回升，就业市场供需矛盾(dùn)仍(réng)在，但随(suí)着需求降温，已经有所缓(huǎn)解(jiě)，体现为工资上涨压力开始降温，5月工资(zī)增(zēng)速环(huán)比回落至0.3％符合(hé)市场(chǎng)预期，同比降至4.3％，低于市场预期(qī)，工资(zī)对(duì)通胀的助推作用缓(huǎn)解后，核心通(tōng)胀压(yā)力减弱，美联储(chǔ)进(jìn)一步加息的必要性降(jiàng)低。

　　她表示，美联储6月(yuè)利(lì)率会议“按兵不动”是大概(gài)率事件(jiàn)，还需要关注(zhù)后(hòu)续(xù)公布(bù)的5月美国通胀(zhàng)数据，当前(qián)的就业市(shì)场状态可以支(zhī)撑(chēng)在(zài)通胀压(yā)力较大(dà)时继续加息。美(měi)联储利率会议落地前，市场步入振荡盘整状态，预(yù)计美元指数在105附近偏(piān)强运行，随着美国政府债务上(shàng)限问(wèn)题落(luò)地，美债收益率风险偏向上行，预计国际金价在1950美元/盎(àng)司附近筑底。

　　又有变(biàn)数(shù)？欧佩克+可能(néng)会(huì)进一步减产

　　据消息(xī)人士声称，在周(zhōu)日（6月4日(rì)）的部长级会议上(shàng)，欧佩(pèi)克+可能会宣布进一(yī)步(bù)减产，以提振原油(yóu)价格。

　　据悉，可能的选项(xiàng)之一是额外减产约(yuē)100万桶/日。而此前(qián)有报(bào)道称，欧佩克+不太(tài)可能在会议上决定进一步削减(jiǎn)石油产能。

　　虚(xū)doi的时候怎么夹，doi是怎么夹虚(xū)实实(shí)的消息意味着更(gèng)多的不确定性，结果仍(réng)然不明朗(lǎng)。眼下欧佩克+面临诸多挑战，不仅(jǐn)成(chéng)员(yuán)国之间相互争吵，美国(guó)、加拿大和巴西(xī)等(děng)国家还(hái)在蚕食该(gāi)集团的市场份额，这也让分析(xī)师们左右为难。

　　随着经济(jì)前景的恶(è)化，欧佩克+成员国在4月份承诺，从5月份开始(shǐ)自愿减产，不过这些(xiē)行动都未(wèi)能止住油价(jià)的下跌(diē)势头(tóu)。

　　上(shàng)周(zhōu)，沙(shā)特能源大臣威胁要(yào)进一步减产，他告诫投(tóu)机者要(yào)“当(dāng)心(xīn)”。两天(tiān)后，俄罗斯副总理诺瓦克则与沙特能源大臣唱了反调，这位俄罗斯官员表示，他认(rèn)为欧佩克(kè)+本周末不可能减产，布伦(lún)特油价(jià)可能会(huì)在年底前自行回升至每(měi)桶80美元。

　　数(shù)据和分析公(gōng)司OANDA的高(gāo)级市(shì)场分(fēn)析师(shī)Edward Moya表示：“没有人想在(zài)欧(ōu)佩克(kè)+会议之前做空(kōng)原油，交易员(yuán)永远不应该低(dī)估(gū)沙特(tè)在欧(ōu)佩(pèi)克+会议(yì)期间采取(qǔ)行动(dòng)的可能。”

　　伊(yī)拉克石油部长(zhǎng)Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧佩(pèi)克(kè)+希望(wàng)维(wéi)持石油市场稳定，我们将毫(háo)不犹(yóu)豫地做出任何(hé)决定，以使市场更加平衡。他(tā)似乎(hū)支持进(jìn)一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师(shī)认为，进一步减产的可能(néng)性(xìng)为40％。他们写道：“各国石(shí)油部长(zhǎng)们(men)决心(xīn)避免重蹈2008年的覆辙，当时(shí)全球经济和金(jīn)融稳定(dìng)突然崩溃(kuì)，导致原油价格在(zài)六个月内从(cóng)逾140美元跌(diē)至(zhì)35美元。”

　　泽连(lián)斯基：俄乌冲突(tū)期间，乌克兰不会(huì)成为(wèi)北约(yuē)成员(yuán)！

　　当地时间6月(yuè)2日(rì)，乌克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基在与(yǔ)爱沙尼(ní)亚总统的联合新闻发(fā)布会上表示，在(zài)俄乌冲突进(jìn)行期间，乌克兰不会成(chéng)为北约成员。泽连斯基(jī)说(shuō)，不是(shì)因为不想，而是因为目前很难。乌克兰只是(shì)希望北约(yuē)合作伙伴(bàn)听(tīng)到声音，这一点非常重要。

　　同时，他指出，乌克兰在成(chéng)为北(běi)约成(chéng)员国之前(qián)需要更多安全保障(zhàng)，乌克兰需要把这些保障都写在纸上，直到乌(wū)克兰能(néng)真正获得安(ān)全保(bǎo)证(zhèng)，有(yǒu)资格成为(wèi)北约成员。

　　据参考消息援引俄新社莫斯(sī)科5月31日报(bào)道，英国《金(jīn)融时报》援(yuán)引知情人士的(de)话报(bào)道称(chēng)，乌克兰总统泽连斯基向北约各国领导人明确表示，除非(fēi)向基辅提供加入北约的路线图，否则(zé)他(tā)将不会(huì)出席(xí)7月举(jǔ)行的维尔纽斯峰会。此外，泽连斯基6月1日在访(fǎng)问摩尔多瓦时表示，乌克兰(lán)已经做好(hǎo)了加(jiā)入(rù)北约的准(zhǔn)备，基辅正在(zài)等(děng)待北约接纳乌克兰。

　　对乌克(kè)兰近期加入北约(yuē)一事，法国、德国等北约国(guó)家持反(fǎn)对意见。

　　德(dé)国(guó)国外长贝尔伯克当(dāng)地时(shí)间6月1日在奥斯陆参加北约外长(zhǎng)会(huì)期间(jiān)表示，德(dé)国不(bù)认(rèn)为北约应该在近期内(nèi)接纳乌克兰。此外，包括(kuò)法(fǎ)国在内(nèi)的其他一(yī)些(xiē)北约成(chéng)员国也不希望乌克兰迅(xùn)速(sù)成为北(běi)约成(chéng)员国，而(ér)只是希望为乌克兰提供(gōng)安(ān)全保(bǎo)障(zhàng)。

　　进入6月，在(zài)宏观(guān)市场情绪(xù)回(huí)暖影响下，大宗(zōng)商品市场出现普涨行情(qíng)。从海外宏观层面(miàn)来看，美国债务上限危机“闹剧”落幕，美国参(cān)议院通过债务上限法案，暂(zàn)时取消了政府(fǔ)31.4万亿美元的债务(wù)上限，避免了可(kě)能出现的美国有史以来首次违约，使得(dé)市场避险情(qíng)绪消退。同时在美联储(chǔ)本月会(huì)议或暂停(tíng)加息的预期推动(dòng)下(xià)，美元指(zhǐ)数(shù)回落至(zhì)一(yī)周低点，对风险(xiǎn)资(zī)产的压制减弱。

　　国内方面(miàn)，中(zhōng)国5月(yuè)财新PMI重返50上方，好于预期的数(shù)据改善(shàn)了(le)市场情绪，同时市场(chǎng)也在翘(qiào)首等(děng)待(dài)新一轮(lún)稳增长政策的出台。

　　天(tiān)胶价格重返(fǎn)万二关口

　　周(zhōu)五，在市场情(qíng)绪回(huí)暖的带动下，天然(rán)橡(xiàng)胶期货价格回(huí)升(shēng)。截至收盘，天然(rán)橡胶期(qī)货主力合约(yuē)站上12000元/吨的整数(shù)关口。纵(zòng)观(guān)本周，沪(hù)胶(jiāo)期货(huò)主力价格表现(xiàn)振荡微升，周度收涨1.05％。整体来看，本周(zhōu)国内天胶(jiāo)市场利好支撑疲软，胶(jiāo)价(jià)维持宽(kuān)幅振荡格(gé)局(jú)。

　　可以看到，近两(liǎng)个月以来，天然(rán)橡胶市(shì)场消息比较热闹，前有(yǒu)云南旱灾消息发(fā)酵，后有收储传(chuán)闻，然(rán)而天然橡胶期价终(zhōng)究支撑不力，逐步归于平(píng)静。从整个5月行情(qíng)来看，生意社指出，5月天然橡胶行情(qíng)上(shàng)半月上行(xíng)，下(xià)半(bàn)月回调，全月呈倒“V形(xíng)”走势(shì)。生意社商品行(xíng)情分析系统监测显示(shì)，5月沪(hù)胶持(chí)续小幅波动(dòng)，12000元/吨(dūn)点位轻易被破，行(xíng)情维(wéi)持偏弱振荡。综(zōng)合来看，5月天然(rán)橡胶(jiāo)盘面微涨1.04％，行情短期受消息提(tí)振有小(xiǎo)幅上行(xíng)，但市场供多(duō)需(xū)少，终(zhōng)究无力支撑，上行态势转(zhuǎn)而向(xiàng)下。

　　五一假(jiǎ)期归来，市场(chǎng)传(chuán)言称(chēng)国储今年将收储10万吨天然(rán)橡胶新胶，天(tiān)胶价格应(yīng)声上涨，影响持续多(duō)日(rì)。直至5月月中，收储(chǔ)传闻叠(dié)加(jiā)产区降雨，市(shì)场氛围再次提升，沪胶(jiāo)突破(pò)12300元/吨，国产全乳现货胶主流报价(jià)至11880元(yuán)/吨。而后该消(xiāo)息(xī)始(shǐ)终未得到证(zhèng)实，市场影响逐步消失匿迹(jì)。

　　可以看(kàn)到，继(jì)此前云南干旱传闻发酵(jiào)后(hòu)，5月以收(shōu)储为(wèi)核心展开的新一季(jì)交割品博弈仍然激烈。中信建投期货能化(huà)分析师童长征表示，天然橡胶此轮的上涨与下跌，与收储这(zhè)一传闻(wén)息息(xī)相关。他指出，国(guó)储收(shōu)储的政治、战(zhàn)略意义大于经济(jì)意义，橡(xiàng)胶与(yǔ)石油、钢铁(tiě)、煤炭并(bìng)称为四大工业原料(liào)，是关系国计(jì)民(mín)生、国防(fáng)安全的重要战略物资。毫无(wú)疑问(wèn)的(de)是，对于全球来说，天然橡胶是严重(zhòng)过剩(shèng)的。但要(yào)考虑到一个事实：中国的(de)天然(rán)橡胶的自(zì)给(gěi)率不足20％，高(gāo)度依赖进(jìn)口。从中国(guó)本身的天然橡胶(jiāo)来(lái)说(shuō)，是供(gōng)不应求的(de)。因此，在当(dāng)前诡谲多变的国际政治格局中，对天然橡胶的储备其实是(shì)有很高的必要(yào)性。

　　“此前(qián)橡(xiàng)胶(jiāo)收储传闻(wén)的(de)收(shōu)储量为10万吨，收储的对象是国(guó)产全(quán)乳胶（即期货交割品）。10万吨的量相对于整个天(tiān)然橡胶的年产量来说(shuō)非(fēi)常小，不过才(cái)占0.7％，即(jí)便对中国全年的消费量来说(shuō)也只(zhǐ)占1.7％。从这个角度(dù)来(lái)说(shuō)，对天(tiān)然(rán)橡(xiàng)胶整体的供求几无(wú)影响。但是如(rú)果收(shōu)储的(de)对(duì)象(xiàng)是交割品的话，性质就(jiù)不同了。因为目(mù)前(qián)全(quán)年国产全乳的最大(dà)产量(liàng)不过30万吨（去年仅17万吨，今年估计(jì)在20万(wàn)—25万(wàn)吨），那么收储的量其实占(zhàn)到相当全年交割品产量的1/3—1/2，这是非常大的一个比(bǐ)例(lì)。”在童长(zhǎng)征(zhēng)看来(lái)，如果国储轮储(chǔ)橡胶事(shì)件成(chéng)立，根据交割品的供(gōng)求判断影响，再结合历史上收储(chdoi的时候怎么夹，doi是怎么夹ǔ)的影响，RU的价格有可能会更上一(yī)层楼。但是(shì)，由于整(zhěng)个事件的进程会非(fēi)常(cháng)缓(huǎn)慢，价格的反(fǎn)应不会(huì)即刻见(jiàn)效(xiào)。

　　供应旺季来袭(xí) 基本面难言乐观

　　进入6月，伴随着(zhe)物(wù)候条(tiáo)件的(de)改(gǎi)变(biàn)，产区(qū)全面开割上量，橡胶供应旺季到来(lái)，然而天胶下游需求并未有趋势性改善(shàn)，胶价上(shàng)涨动能驱(qū)动(dòng)依旧缺乏。

　　国投安信(xìn)期货能(néng)化分析(xī)师胡华(huá)钎告(gào)诉(sù)记者，目前(qián)全(quán)球天然橡胶供应(yīng)进(jìn)入季节(jié)性的增产(chǎn)期，中国云南天(tiān)然(rán)橡胶产区(qū)加速(sù)恢复开割(gē)，预计6月(yuè)中旬全面开割，海南产区已经(jīng)全面开(kāi)割，海(hǎi)外越南(nán)天然橡胶产区也全(quán)面开割，目(mù)前主要产胶国产(chǎn)区逐渐进入雨季，物(wù)候条件(jiàn)已经由(yóu)差变(biàn)好。但是由于目前天然橡胶上游原料价(jià)格相对(duì)偏低，胶农割胶(jiāo)积极性不高，加工厂利润也偏低，工(gōng)厂加工积极性(xìng)也(yě)不高。

　　大地期货橡胶研究员唐逸表示(shì)，后续橡胶(jiāo)供应端(duān)将逐步恢复正常，产量逐渐增加。目(mù)前(qián)云南产(chǎn)区大面积开(kāi)割(gē)，预计后市仍有较多降雨，干旱情(qíng)况已得(dé)到缓解。海南日收胶量(liàng)在3500—4000吨/天，供应相对正常(cháng)。泰国东北(běi)部产区逐步上(shàng)量，南部(bù)产出仍在低(dī)位，本周以(yǐ)及下周预(yù)计雨(yǔ)水较多。越南、柬埔(pǔ)寨产区(qū)已大面积开割，原料(liào)数量逐步增(zēng)加。同时根据历史降(jiàng)雨数据来看，厄(è)尔尼诺现象下(xià)橡(xiàng)胶产区降雨量虽然(rán)处于(yú)历史均值以(yǐ)下的概(gài)率较(jiào)高，但由于季节性的因素，降雨绝对数量仍然能够保证。因此，他预计后(hòu)市(shì)“厄尔尼诺”现(xiàn)象(xiàng)不(bù)会是引(yǐn)发(fā)行(xíng)情上涨的主要因素。

　　从需求端(duān)来看，东(dōng)证衍生(shēng)品(pǐn)研究院能化高级(jí)分析(xī)师(shī)曹璐表示，目前轮胎厂家外贸(mào)订(dìng)单(dān)量较为(wèi)充足，对开工率形(xíng)成一定支撑，加上轮胎用原(yuán)料价格(gé)处于低位，轮胎厂(chǎng)家开工积(jī)极(jí)性尚可。而内销市场需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)依然偏弱(ruò)，各层(céng)级经销商仍以消(xiāo)耗前期(qī)库存为主，对(duì)后市(shì)较(jiào)为悲观(guān)、谨慎补货。

　　隆众资(zī)讯最(zuì)新(xīn)数据(jù)显示，目前下游外贸订单(dān)充足(zú)，加(jiā)之(zhī)内销订单缺货现象仍存，企业(yè)排产(chǎn)积极(jí)性不减。半钢(gāng)胎样(yàng)本企业产能利用率为(wèi)77.43％，环(huán)比0.12％，同比 15.41％。不过全钢胎厂开工小降(jiàng)，个(gè)别企(qǐ)业因内销出货(huò)压力加大，为控制成品库存压(yā)力，存(cún)适(shì)度降负(fù)现象，全钢胎样本(běn)企业(yè)产能利用率(lǜ)为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看(kàn)，胡华(huá)钎认为(wèi)，目前天然橡胶(jiāo)基本面处(chù)于(yú)供需两弱的格(gé)局中，尤其是下(xià)游需求分歧较大。“主要(yào)是不(bù)同的(de)市场主体预期不同，但是整体来说(shuō)此前市场对今年(nián)的预期过(guò)高。从下游轮胎行业(yè)来看，今年以来国内(nèi)轮胎开工、产量(liàng)和出(chū)口同比数据还是不错的，反映国内实际需(xū)求并不(bù)差。但(dàn)是从汽车行业(yè)来看，由于汽(qì)车(chē)刺(cì)激(jī)政策退出，今年国内汽车(chē)市(shì)场相对疲软(ruǎn)，价格战等(děng)负(fù)面消息(xī)较多，市(shì)场总体上偏悲观。此外，青(qīng)岛地区天然(rán)橡胶现货库存持续攀升，有些人认为是国内需求不行，但是其实是进口过多(duō)导致的。”

　　在胡(hú)华钎看来，目前主要还是宏观面主导胶价走势，一方面中(zhōng)国经济复苏进程、人民币汇(huì)率波动；另一方面美联储加(jiā)息进程，以及(jí)美国银行危机和美(měi)债上限(xiàn)问题等。看向下(xià)半年，他(tā)认为天(tiān)然橡胶基本面仍然缺乏指(zhǐ)引，只有(yǒu)天气和轮储仍有可能(néng)“掀起波澜“，而宏观面预(yù)计比(bǐ)上半年好，比(bǐ)如美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)步伐暂缓、国(guó)内经济回(huí)暖(nuǎn)等(děng)，因此对天然(rán)橡(xiàng)胶市场不宜过度悲观。

　　“短期市场(chǎng)没有(yǒu)明确(què)方向(xiàng)，主要跟随宏(hóng)观因素波(bō)动。”唐(táng)逸(yì)认(rèn)为，“供应端(duān)仍(réng)然是主导(dǎo)后(hòu)市胶价走势的主要因(yīn)素，随着各产区开割后产(chǎn)量逐渐增加，海外恢复速度仍(réng)然(rán)偏(piān)慢，预计干胶(jiāo)的(de)数量(liàng)并不会(huì)少，包(bāo)括今(jīn)年交(jiāo)割(gē)品的数(shù)量。我们中期观点仍(réng)然偏空，后(hòu)市预计存(cún)在下(xià)跌(diē)的空(kōng)间。”

　　曹璐(lù)则表示，在(zài)供给端(duān)没(méi)有天气影(yǐng)响的情况(kuàng)下，后续主导胶价的因素主要在需求端。从下(xià)半年来(lái)看(kàn)，外需(xū)受海外(wài)经济(jì)衰退和(hé)汽(qì)车半导体短缺影(yǐng)响，预计难有起色。外需走(zǒu)弱也导致海外(wài)货源涌入国(guó)内，对国内现货端构成(chéng)压力。内需方面，春节前(qián)市场基于内(nèi)需复苏的(de)逻辑，已经(jīng)出现一(yī)波反弹行情(qíng)，但节(jié)后市(shì)场(chǎng)从(cóng)交(jiāo)易预期开(kāi)始转向交易(yì)现实，由于国内(nèi)需(xū)求复苏不及预期，胶价因(yīn)此持续承(chéng)压(yā)运行。整体来看，她表示短期胶价基(jī)本面缺乏向上驱动，只(zhǐ)有价格的绝对低位(wèi)才能(néng)刺激有效的(de)去库和资(zī)金(jīn)再次做多的意愿。后续还需继续(xù)关(guān)注天气端(duān)是(shì)否(fǒu)有(yǒu)扰动因素，一旦(dàn)天气出(chū)现异常状(zhuàng)况，或(huò)将带来(lái)新(xīn)的阶段性行情。（有删减(jiǎn)）

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