近日，国(guó)内上市交易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体下(xià)跌的(de)背景下，4只公募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金也表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三(sān)成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，已(yǐ)实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益(yì)和利润有何区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及(jí)，本期已实现收益指基(jī)金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收(shōu)入（不含公(gōng)允价值变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信(xìn)用减(jiǎn)值(zhí)损失(shī)后的(de)余(yú)额，本期(qī)利润为(wèi)本期(qī)已实(shí)现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额(é)变动来看，除(chú)华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额(é)较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市(shì)场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等(děng)大(dà)宗商品价格下(xià)跌(diē)，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供(gōng)应(yīng)相对充裕，由于加工利(lì)润尚(shàng)可(kě)，加之巴(bā)西大豆丰产上市(shì)，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集中出(chū)栏，春(chūn)节(jié)后(hòu)一(yī)段时(shí)间一般(bān)是豆粕需(xū)求(qiú)淡季(jì)，而今年由于生猪价格(gé)持续(xù)下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投资策略和(hé)运作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金(jīn)表示，一季(jì)度白(bái)银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制(zhì)于白银工(gōng)业属性及美联(lián)储加息预期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出(chū)更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银(yín)行(xíng)业(yè)出现流动性危机，导致避(bì)险情(qíng)绪高(gāo)涨(zhǎng)，也(yě)大(dà)幅降(jiàng)低了市(shì)场对于(yú)美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)、新(xīn)兴经(jīng)济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储已连(lián)续(xù)加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一(yī)次(cì)加(jiā)息。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配(pèi)置价(jià)值进一步提(tí)升。考虑(lǜ)到(dào)白银(yín)的高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议(yì)择机积极配(pèi)置。

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