随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基金，相(xiāng)比去(qù)年四季(jì)度，易方达供给改革(gé)取代融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益基金前(qián)三名。

　　从调(diào)仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶(jiē)段(duàn)性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理认为，中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于(yú)底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价资产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一(yī)季的基(jī)金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在(zài)一季度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数(shù)量(liàng)上看，是(shì)目前(qián)公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季(jì)度坐上(shàng)公(gōng)募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在(zài)此之前(qián)，则由海富通改革(gé)驱(qū)动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金在一(yī)季度(dù)均(jūn)重(zhòng)点(diǎn)配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将(jiāng)华商新(xīn)趋势优(yōu)选作(zuò)为(wèi)前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数量上看，一季度末公募(mù)FOF合(hé)计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数(shù)量(liàng)则相(xiāng)比去年(nián)末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍(shào)，华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重(zhòng)仓持有易方达科(kē)瑞，合计(jì)持(chí)有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股(gǔ)，对(duì)于基本面坚(jiān)固或(huò)出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革在一(yī)季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达(dá)供给改革，合计(jì)持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相比去年(nián)底持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改革基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究(jiū)经验，他(tā)坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通过努力(lì)不断扩大(dà)能(néng)力圈，目前行业(yè)配置更(gèng)趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合(hé)基金中，汇(huì)添富科技创新、易方达供(gōng)给改(gǎi)革、易方达新(xīn)兴成长位(wèi)列增持份(fèn)额前三；偏股混合基金增持(chí)前(qián)三则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健(jiàn)康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中(zhōng)和(hé)占(zhàn)据(jù)；股票基金(jīn)增持(chí)前三分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业(yè)、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交(jiāo)银定(dìng)期支付双息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈(yíng)回(huí)报、安(ān)信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行(xíng)业配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相(xiāng)对(duì)较(jiào)好，但行业分化(huà)较大。受益于(yú)数字(zì)经济政策的(de)提振与人(rén)工智(zhì)能主题的不断发酵，科(kē)技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而地产(chǎn)和新能(néng)源等板块表现较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超(chāo)配权益仓位，并向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格偏(piān)移，也有部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在(zài)一季度末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加(jiā)了(le)部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合(hé)理的(de)行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴全安泰平(píng)衡(héng)养(yǎng)老FOF基(jī)金(jīn)经理林(lín)国(guó)怀在一季(jì)报(bào)中表示，本(běn)季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持权(quán)益资(zī)产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中成长型基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转债品种，增加(jiā)其他确定性(xìng)较高的绝(jué)对(duì)收(shōu)益或相对收益(yì)基金品种；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解(jiě)禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上，目(mù)前(qián)大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃权益部分依(yī)然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置(zhì)策略，通(tōng)过(guò)积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的方式(shì)来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对(duì)确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城(chéng)镇发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十大重仓基金，富(fù)国信(xìn)用债(zhài)、万家安(ān)弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年市场的主(zhǔ)线判(pàn)断不(bù)是很清晰(xī)，因此组合整体上除了向(xiàng)小市值成长(zhǎng)风格有一定偏(piān)离(lí)外(wài)，其他(tā)方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金(jīn)经理对(duì)今(jīn)年全年股(gǔ)票市场的主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基(jī)金在(zài) 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估值价(jià)值风格基(jī)金和(hé)股票，以及与数字经济相关(guān)的基金和股票，未来计(jì)划视相关(guān)板块的估值水平(píng)变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年(nián)今年(nián)一季度的主要(yào)持仓仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资产配置策略(lüè)，但继续对部分主动权益基金进行了分(fēn)散和优化，在(zài)一季度股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间(jiān)分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期(qī)基(jī)本面、行业景(jǐng)气度、估(gū)值(zhí)、性价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的行业(yè)基金，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一(yī)季(jì)报中(zhōng)表(b大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃iǎo)示，报(bào)告期内，基(jī)金整体保持中(zhōng)枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方(fāng)面，适当(dāng)增加固收仓位的(de)弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益(yì)方面(miàn)，基于不(bù)同板(bǎn)块的基本面和估值性价(jià)比，略加(jiā)仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一季报超预期(qī)的(de)方向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价值(zhí)和价值质量(liàng)等(děng)偏价值(zhí)策略的基金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大(dà)幅(fú)调整，处于“三(sān)低(dī)”类(lèi)资产（景气周期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。不过仍然(rán)选择那些能(néng)够长期拿得住的基金，很(hěn)少去(qù)追逐那些短期大(dà)幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的(de)科技(jì)基金。在(zài)不同(tóng)地域(yù)的投(tóu)资方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益类资(zī)产年度目标配置比(bǐ)例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的(de)行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕经(jīng)济增长和政策(cè)支(zhī)持方向作为(wèi)调整配置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合主(zhǔ)要提(tí)高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期(qī)增速较(jiào)高板块的配置，并通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方面的(de)观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡(héng)配(pèi)置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受(shòu)益(yì)于产业周期见(jiàn)底及国(guó)产(chǎn)替(tì)代的科(kē)技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性(xìng)和(hé)未(wèi)来发展方向的(de)机会(huì)

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行至3300点附近(jìn)，未来市(shì)场存在(zài)哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理们(men)也在一季报(bào)中提到了(le)对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经济数据真空期的度过，国内大类资产复(fù)苏预(yù)期进(jìn)入验证阶段。中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估(gū)值修复。从确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技(jì)术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在大消(xiāo)费板块内(nèi)重点(diǎn)关注航(háng)空出行(xíng)供需格局(jú)和票价弹性(xìng)带来的(de)潜(qián)在超预(yù)期机会(huì)。投资端关(guān)注地产链以(yǐ)及一(yī)带一路带动(dòng)下的(de)部分细分领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国(guó)内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债(zhài)券资产的估(gū)值处均在(zài)具备(bèi)吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资提供一定安(ān)全边际。年内经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机(jī)抉择加(jiā)码托底的(de)空间。结构上(shàng)，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政(zhèng)府支出(chū)或补贴可(kě)能增加的基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成(chéng)份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态度，后续(xù)会(huì)持续关注新技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务(wù)业来讲，去(qù)年(nián)博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出(chū)行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三(sān)年持(chí)有基(jī)金经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的(de)下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权(quán)益方(fāng)面均能有所作为，基(jī)本面(miàn)的(de)总体改善能激活市场的生态，市场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基(jī)本面(miàn)改善的诸(zhū)多(duō)细分(fēn)方向。结(jié)构方面，市(shì)场一季度(dù)已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数(shù)字(zì)经济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会(huì)围(wéi)绕各(gè)行(xíng)业受益(yì)改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年(nián)指(zhǐ)引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持(chí)续关(guān)注以(yǐ)下(xià)三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)，此(cǐ)外(wài)，关注央国企(qǐ)改革能否带来(lái)相关行业(yè)、企(qǐ)业基本(běn)面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是(shì)科技(jì)制造板(bǎn)块，特别是国产替代的(de)关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下(xià)半年周期见(jiàn)底，计算机(jī)行业的景(jǐng)气度相较于(yú)去年(nián)也是大(dà)幅改善。而人工智能(néng)等技术的突破(pò)，有可能打开科技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间。

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