如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步强(qiáng)势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已(yǐ)经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出日(rì)股今年以(yǐ)来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多(duō)国际市场的投资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业(yè)内人士开始注(zhù)意到(dào)这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目(mù)前(qián)已经连续第(dì)六周成为(wèi)了(le)日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了(le)日股股票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他(tā)就(jiù)从(cóng)未(wèi)见过外国(guó)投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎(hū)看到(dào)了日本股市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对(duì)日(rì)本五大(dà)商社的(de)增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日本产生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他们的(de)建(jiàn)仓买(mǎi)入(rù)又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴菲特(tè)的(de)策(cè)略，通过低成本日元(yuán)融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市(shì)场上分散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜(qián)力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意(yì)味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的(de)回归是日本股市(shì)复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金(jīn)融和(hé)价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年2l是多少毫升 2l是多少升虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报(bào)。那么(me)这(zhè)一次，即便(biàn)有着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投(tóu)资的需求(qiú)，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日(rì)本股市本轮上涨的主要(yào)原因还(hái)源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部门推动向股东(dōng)返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司治理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这(zhè)项(xiàng)改革(gé)最初由已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财年(nián)中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本(běn)公司资产负债(zhài)表(biǎo)上有(yǒu)净现金(jīn)，而(ér)美(měi)国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的(de)公(gōng)司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看(kàn)，这(zhè)就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证(zhèng)券交易(yì)所为(wèi)了改变股价(jià)跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识到资(zī)本(běn)成(chéng)本的前(qián)提下推进经营(yíng)并公(gōng)布(bù)改善方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成(chéng)。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购和积极(jí)压缩(suō)政策性持股的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

2l是多少毫升 2l是多少升　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事(shì)在内的日本(běn)龙头企业(yè)在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定期公开会(huì)议之(zhī)前(qián)与股东进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事(shì)情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活(huó)力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提高股本(běn)回报(bào)率有(yǒu)着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本(běn)面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了(le)央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年(nián)还(hái)在持续加息，并已被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行(xíng)眼下(xià)依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁(gé)府(fǔ)17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前(qián)三(sān)个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近(jìn)三(sān)个季(jì)度以(yǐ)来(lái)新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国游(yóu)客(kè)人数(shù)从此前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本这(zhè)个世界(jiè)第三大(dà)经(jīng)济(jì)体的(de)前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济(jì)合(hé)作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济(jì)前景指数(shù)来(lái)看，日本目(mù)前(qián)是七国集团(tuán)中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增(zēng)长的(de)前景(jǐng)，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本(běn)股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股市今年的(de)涨势或将延续下(xià)去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均(jūn)提振(zhèn)了(le)市场(chǎng)，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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